来源：雪球App，作者： 清流财记，（https://xueqiu.com/9048045332/299193178）
今天龙头茅台下跌1.7%，再度跌破1400元。主要是外资大行瑞银(UBS）发布了一个针对国内白酒行业特别是茅台的看K报告。
瑞银认为2016-2021年茅台价格持续上涨，一批价从不到1000上涨到最高3000元，很多批发商，零售店和消费者都在囤积茅台。
目前茅台的社会库存应该14-15个月的量，茅台现在一年的销售量大约4万吨，相当于8000万瓶，社会各种渠道中囤积的茅台量应该有1亿瓶。
瑞银判断未来随着茅台批价持续下行，经销商和消费者囤积茅台的意愿会大幅降低，茅台的社会库存可能会被抛售，对茅台的价格和需求形成进一步冲击。
瑞银(UBS）这一把也比较狠。不只是茅台，把五粮液、老窖和洋河的投资评级都从买入下调到中性；把水井坊和汾酒的投资评级下调成卖出。
白酒本身的一个特点是没有保质期，茅台还有一个越放酒质越好的特点，很多老板都会买一批茅台放起来存着，买新酒喝老酒。这部分社会库存相对比较稳定，即使茅台价格跌了，这些老板也不至于把存的茅台拿出来卖。
除了这种存货，还有一部分存货是黄牛炒作囤积，因为黄牛主要赚一个差价，如果茅台价格往下跌，为了避免砸在自己手里，肯定会低价赶紧抛售。
虽然茅台现在出厂价在1170-1499，相比2400元的批发价还有很大差距。但是经销商按照1170元拿货，2400元销售，中间依然有1200元一瓶的利润，利润依然非常丰厚。
因此茅台依然可以通过削减经销商利润的方式实现业绩增长，茅台当前估值也就20倍，股息率有3.6%，整体估值还是非常便宜的，现在大A买茅台，起码比在一线城市买房子划算。
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