瑞银策略分析师认为，美联储降息后，货币市场基金中的资金可能不会大量流入美股，企业债领域将成为最大受益者。他们指出，自2019年以来，货币市场基金相对于美股和美债的份额已低于历史平均水平，而相对于企业债的份额则高于平均水平。瑞银认为，投资者应关注投资级信贷，特别是银行、医疗保健等领域，以及高收益类信贷中的金融、非周期性行业和运输业。

🤔 瑞银认为，美联储降息后，货币市场基金中的资金可能不会大量流入美股，企业债领域将成为最大受益者。 瑞银指出，自2019年以来，货币市场基金相对于美股和美债的份额已低于历史平均水平，而相对于企业债的份额则高于平均水平。 瑞银分析师认为，这主要是因为美股和美债的复合年增长率较高，导致货币市场基金相对于它们的份额下降，而企业债的复合年增长率较低，导致货币市场基金相对于它们的份额上升。

💰 瑞银建议投资者关注投资级信贷，特别是银行、医疗保健等领域，以及高收益类信贷中的金融、非周期性行业和运输业。 瑞银认为，这些行业有望在2024年底和2025年上半年受益于货币市场基金中资金的流动。 瑞银还指出，在高收益类信贷领域，金融、非周期性行业和运输业的风险相对较低，在经济衰退的情况下，其表现可能优于其他行业。

📊 瑞银分析显示，在美国经济衰退的情况下，美国高收益债券的表现不及美国投资级7-10年期和10+年期债券，而在无硬着陆情况下，美国投资级7-10年期和10+年期债券的表现不及高收益债券。 这意味着，在经济衰退的情况下，投资级债券的风险更低，而高收益债券的风险更高。 因此，投资者在选择投资标的时，需要根据自己的风险承受能力进行选择。

📈 瑞银的分析表明，美联储降息后，资金流向可能并非投资者预期的那样。 投资者需要根据自身情况，谨慎选择投资标的，并关注市场变化，及时调整投资策略。 在投资过程中，要注重风险控制，避免盲目投资，才能获得更好的投资收益。

货币市场基金主要投资于美国短期政府债券等无风险资产。此前，随着美联储启动几十年来最激进的加息周期，美国官方借贷成本从2022年3月的接近零升至5.25%至5.5%的区间，货币市场基金的平均收益率同步被推高至5.21%一线，这种低风险类资产获得资金疯狂涌入。

当前的市场共识是，美联储将在本周的FOMC会议上发出可能在9月降息的信号。一些股市多头因此认为，美国利率宽松周期开始，将引发资金从货币市场基金（MMF）流向美股，为股市上涨提供助力。

但以Matthew Mish为首的瑞银策略分析师们不这样认为。他们认为，货币市场基金中的资金，可能并不会对美股产生那样大的影响，最为受益的可能是企业债领域。

瑞银指出，到2024年第二季度末，货币市场基金的资产规模飙升至6.1万亿美元，2023年同期为5.4万亿美元，2019年同期为3.2万亿美元。其中的大部分增长都来自家庭。

瑞银认为，重要的是要考虑MMF相对其它大类资产的份额。自2019年以来，美国股市和美国债市的复合年增长率为11%，导致货币市场基金类资产相对于美股或是美债的份额，都低于历史平均水平。例如当前对股市为7%，平均水平为10%；当前对债市为23%，平均水平为34%。

相比之下，自2019年以来，企业债类资产的复合年增长率为5%，货币市场基金类资产相对于这类资产的比率目前为28%，平均水平为38%。随着美联储未来降息，货币市场基金类资产转移到企业债的潜力要大得多。

 

瑞银又列举，上一次美联储降息周期是在2020年，当时资金轮换到的是固定利率信贷，其中以投资级债券为首。

 

瑞银认为，投资者应瞄准的行业是银行、医疗保健等领域的投资级信贷，这些行业有望在2024年底和2025年上半年受益于货币市场基金中资金的流动。在高收益类信贷领域，可以关注金融、非周期性行业和运输业。

瑞银还提到，就风险而言，其分析显示，在美国经济衰退的情况下，美国高收益债券的表现不及美国投资级7-10年期和10+年期债券，而在无硬着陆情况下，美国投资级7-10年期和10+年期债券的表现不及高收益债券。