来源：雪球App，作者： 海边的黄老板，（https://xueqiu.com/1742579764/299188311）
【药明康德2024半年报点评】
看完了药明半年报，先说感受，四个字：顶住压力。而这份半年报应该来说，信息是非常丰富的，我们下面就来一一挖掘：
具体来看：
1）营收扣非，环比均实现增长，毛利回升，说明二季度的情况相交一季度确实有了好转；
2）非经常性损益中投资业务-3个亿，二季度亏损环比收窄，对于泰格这类投资收益比较大的公司来说是个好事；
3）生物资产，一季度公允价值变动-8400w，半年报为将近负一个亿，说明二季度猴子价格下跌大幅放缓，结合昭衍的半年报，进一步确认，猴子价格企稳，预示着行业景气度回暖；
4）半年度，公司6000家客户继续增长500家，持续保持较高增长态势；
5）公司在手订单人民币 431.0 亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长 33.2%，去年底这个增长水平是18%，在手订单增速重回30%以上，这是非常好的一个数据，目前在手订单依旧能够覆盖一年的营收水平，还是非常不错的；
6）生物法案影响：全球前20大药企收入增长11.9%，相较去年44%下降明显，美国客户剔除特定商业化生产项目同比下降 1.2%，去年这个数据是增长42%，这里生物法案的影响我们就能够看出来了，全球大药企、美国客户的收入增长确实出现了大幅放缓。
而公司也在半年报中确认“高端治疗 CTDMO ”，也就是之前的“基因相关业务”，受到了生物法案的影响，新签订单大幅减少，看来美国的药企确实是在有意识地规避生物法案带来的一些风险。
那么，这个影响是不是超出管理层预期的呢？并没有，公司半年报依旧预计 2024 年收入可达到人民币 383-405 亿元，所以，应该说，这份半年报总体还是在管理层的预期之中的，那么也就意味着，下半年公司的营收要做到至少210亿的水平，如果能够实现，从我个人的角度来说，还是能够满意的；
7）公司目前的新增长点，TIDES 业务（主要为寡核苷酸和多肽）保持高速增长。TIDES 业务收入达到人民币 20.8亿元，同比强劲增长 57.2%。截至 2024 年 6 月末，TIDES 在手订单同比增长 147%。
总的来说，通过药明包括此前几份CXO的业绩预报，我们可以清晰看出，生物医药行业的景气度是在持续回升的，今年比去年好，二季度比一季度好。
另外，对于药明康德自身来说，生物法案的影响是确确实实存在的，但是目前来看并未超出管理层预期，与我们此前从药明生物那里得到的信息一致，我们认为，基于下半年降息周期的开启，公司应该能够完成年初的既定目标。
