文章分析了合盛硅业的下游有机硅、硅铝合金和多晶硅的需求不足，并指出工业硅价格已逼近生产成本，预计在枯水期将上涨至13000元/吨至14000元/吨左右。文章还分析了合盛硅业的市值与净利润关系，并预测其2024年2季度和3季度的净利润情况，认为第三季度可能是2024年最差的一个季度，但第四季度价格将回升。文章最后指出合盛硅业的扩产能策略，以及云南合盛80万吨工业硅产能带来的增长潜力，认为合盛硅业未来可期。

📈 **工业硅价格触底反弹，预计在枯水期将上涨至13000元/吨至14000元/吨左右。** 由于工业硅生产企业的现金成本逼近，副产区甚至已经停止生产，主产区开工率也大幅下降。而四川、云南等地的丰水期即将结束，水电价格上涨将导致生产成本增加，预计工业硅价格将在枯水期出现反弹。

📊 **合盛硅业的市值与净利润关系分析，预测其2024年2季度和3季度的净利润情况。** 文章指出，合盛硅业的市值与净利润存在同步性，但市值领先净利润一个季度。根据金属硅价格下跌的趋势，预计合盛硅业2024年2季度和3季度的毛利率和净利率将下降，第三季度甚至可能出现亏损。

📋 **合盛硅业的扩产能策略，以及云南合盛80万吨工业硅产能带来的增长潜力。** 文章认为，合盛硅业在低价时期进行扩产能，并布局云南合盛80万吨工业硅产能，将为未来发展带来新的增长动力。

📌 **文章最后指出，工业硅价格触底反弹，合盛硅业的扩产能策略和云南合盛80万吨产能将为其未来发展带来新的增长动力，认为合盛硅业未来可期。**

来源：雪球App，作者： 青山隐士，（https://xueqiu.com/6843441724/299060690）

虽然都知道合盛硅业的下游有机硅、硅铝合金和多晶硅的需求不足，但是，整个产业链在经历了3年的煎熬后，终于到了决胜局了。

工业硅10000元/吨至11000元/吨的期现价格已经逼近新疆、四川、云南等主产区工业硅生产企业的现金成本附近，副产区工业硅的现金成本普遍在12000元/吨以上，已经基本上不具备持续生产的条件，因此，主产区的开工率还能保持在70%及以上，绝大多数复产区的开工率已经在50%及以下，有的地方干脆停止生产。

四川、云南的丰水季节是5月到10月，这几个月的水电价格便宜，因此，云南、四川等地的工业硅生产企业会开足马力生产，这几个月，全国工业硅的价格偏低，丰水期一过，四川、云南的枯水季节到了，水电价格平均上涨约2毛钱，这个时候，每吨工业硅的生产成本要增加2500元左右。理论上讲，这个时候的工业硅价格如果还停留在10000元/吨至11000元/吨，四川、云南的工业硅生产企业估计也得降低开工率甚至停产。

因此，我们可以相信，到了枯水期，工业硅的期现价格会上涨至13000/吨至14000元/吨左右。

根据合盛硅业的季度平均市值和季度营业收入的走势图看，2020年，合盛硅业的季度平均市值可以被季度营业收入所解释；2021年以来，合盛硅业的季度平均市值基本上是沿着季度归母净利润的路径在走。

从季度平均值看，似乎市值和净利润是同步的，其实实际情况并不是。

合盛硅业的市值最高点是在2021年3季度实现的，归母净利润的最高点事在2021年4季度实现的。因此，股价要比净利润要领先1个季度左右。

这就需要考虑一个问题。2024年2季度、3季度的净利润情况如何。

2023年2季度，合盛硅业的毛利率和净利率分别是22.6%和12.4%，2024年2季度，金属硅的季度平均价同比下跌了10.1%左右，这意味着合盛硅业的销售毛利率、销售净利率将同步减少10个百分点左右，因此，2024年2季度，合盛硅业的毛利率和净利率预计12.6%和2.4%左右。

2023年3季度，合盛硅业的毛利率和净利率分别是14.6%和5%，2024年3季度，金属硅的季度平均价同比下跌了10.1%左右，这意味着合盛硅业的销售毛利率、销售净利率将同步减少10个百分点左右，因此，2024年3季度，合盛硅业的毛利率和净利率预计4.6%和-5%左右，有可能出现收个季度亏损。

不过，这个3季度应该是2024年最差的一个季度，因为到了4季度，预计工业硅的价格就将回升至13000元/吨以上了。

因此，有理由相信，工业硅当前的期货和现货低价只是短期现象，过了11月后，就会出现改善。

不过最大的利好，还是在低价时期，合盛硅业的扩产能、占份额的经营策略，云南合盛的80万吨工业硅产能如果在水电价格谈妥的情况下，也会成为合盛硅业的新的增长动力。

这个80万吨要是能够建成，相当于再造一个合盛硅业了。

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$合盛硅业(SH603260)$ $隆基绿能(SH601012)$ $天合光能(SH688599)$

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