来源：雪球App，作者： 温暖的中海，（https://xueqiu.com/1400442785/299038797）
（一）投资背景：人口出生下降与减量市场、增量市场的关系
2022年，中国新生儿数量降至1000万以下，较2016年的峰值减少了约40%。这一趋势对相关行业的长期需求产生了深远影响，许多行业的未来发展带来了不确定性，地产、消费、建材、家电等行业都面临着需求减少的风险，其未来前景要重新评估。
上市公司的业绩增长，实际上主要依赖于增量市场。长期来看，在一个减量市场里，虽然存在发展机会，但来自于公司之间互相博弈，风险大于机会。
在这样的大背景下，发掘有潜力的股票等于寻找新的增量市场。一方面，疫情期间出行减少，但随着疫情放开，旅游市场的增长为长途客车行业带来了短期的增量市场。因此，2022年在市场低位时，我选择了宇通客车作为投资对象；另一方面，科技变革带来新的增量市场，比如上半年持有的低空经济板块（中信海直），目前持有的商业航天板块（天银机电、霍莱沃）。
无疑无人驾驶也隶属于科技变革带来的增量市场。
（二）疫情受益股的逻辑演变，给客车板块带来巨大机遇
在历史的长河中，人们常说“大疫不过三年”，意指大规模的传染病一般不会持续超过三年。随着全球各地逐步放开疫情管控，特效药的不断研发和推广，疫情的阴霾似乎正在逐渐散去。在这样的背景下，很多行业迎来新的投资机会。
疫情初期，口罩、检测用品、疫苗和特效药等概念板块相继成为市场的热点。随着疫情的逐步控制，旅游、航空、酒店和饮食等广义旅游概念板块也开始受到关注，部分旅游概念股的价格已经超越了疫情爆发前的水平。
在旅游概念中，一个容易被忽视但潜力巨大的领域是旅游客车。随着报复性旅游消费的兴起，这无疑需要更多的旅游客车来满足需求。疫情期间，客车板块受到了极大的压抑（基金一哥张坤退出宇通，宇通被剔除北上标的等不利因素），但随着需求的集中释放，客车市场将迎来爆发式的增长。
（三）宇通客车的投资逻辑
2023年初，重仓宇通客车的几点理由：
1. 北上资金的坚定买入：从2023年3月宇通客车调整入北上买入标的后，北上资金一直持续大笔买入，即使在大跌的情况下，北上资金依然持续净买入。北上资金的平均买入价格大概在11.5元左右，显示出其对宇通客车的长期看好。
2. 锂电成本的大幅下降：锂电成本在新能源大客车的总成本中占有较高的比例。2023年开始，锂电价格的下降为客车公司带来了更大的利润空间。随着技术进步和规模效应的提升，锂电成本有望进一步降低，这将显著提升新能源客车的经济效益。
3. 电动化需求的增加：根据工业和信息化部、交通运输部等八部门印发的《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，2023年至2025年，新能源汽车比例力争达到80%。
4. 新能源客车出口增长：宇通在欧洲的市场占有率首次超过奔驰成为第一，显示出客车出海在国际市场的竞争力。
5. 知名投资者的影响：牛散洪泽君在2022年6月进入宇通客车的十大持仓。洪泽君的持仓变化往往会引发市场的广泛关注和跟风，这一投资动态无疑会对市场情绪和投资者预期产生积极影响。
（四）金龙汽车的投资逻辑
今年初，我将持有的宇通客车全部置换为金龙汽车，主要基于以下几点理由：
1. 市值与业绩的对比：尽管金龙汽车的净利润无法与宇通客车相比，但就营收而言，金龙与宇通没有太大差距。一个用51亿买理财的公司，总市值55亿，起码没有高估。
2. 北上标的影响：宇通客车于2023年3月纳入北上标的，从二月到四月共计3个月，在北上资金强劲买入下，宇通完成了从7.3到12.5元的跳跃式涨幅。金龙汽车于2023年12月纳入北上标的，股本只有7亿的金龙，可能会如法炮制引发一波上涨。
3. 牛散的减持行为：2022年6月进入宇通客车的十大持仓，但在2024年一季度进行了减持。洪泽君的投资行为通常被市场视为风向标，其减持行为可能引发市场对宇通客车未来前景的重新评估。
4. 金龙历史估值是宇通五分之一左右，但前几个月金龙估值不到宇通的十二分之一，这是金龙大涨的本质原因。主要基于这个原因，宇通全部置换了金龙。实际上，无人驾驶宇通也有的：几年前宇通集团出20亿入股文知远行，宇通小宇最受益。关键还是金龙被低估了，资金只不过找个机会修复罢了。
（五）客车长期投资逻辑
1. 海外市场增长空间
根据最新的市场数据，中国自主品牌客车在智能化、电动化以及产业链整合等方面取得了显著进步。宇通客车和金龙汽车的出海销售占比接近50%，并且毛利率远高于国内，这表明出海战略为客车公司带来的机会更大。2024年，基于出海销售占比的提高和较高的毛利率，以及国内大规模推进城市公交车电动化替代的趋势，预计客车公司的净利润水平将进一步提升。
2. 无人驾驶公交汽车
无人驾驶技术在公共交通领域的应用正在逐步推进。最近，不少省市已经开始布局无人驾驶公交汽车，这标志着智能交通系统的一个重要里程碑。
1.技术进步：无人驾驶技术的发展已经从实验室走向实际应用，许多城市正在进行无人驾驶公交汽车的测试和试运行。
2. 政策支持：政府对智能交通系统的支持力度不断加大，相关政策的出台为无人驾驶公交汽车的推广提供了保障。
3. 市场需求：随着城市交通压力的增加，无人驾驶公交汽车能够提高交通效率，减少交通事故，满足人们对安全、便捷出行的需求。
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