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这段时间，市场有一个传言：一季度，主动权益基金净赎回总额2797亿元，二季度为2401.76合亿元，合计为5198.76亿元。
于是就得出三个结论：
1.基民耐心不再；
2.基民正在逃离股市；
3.基民不信任基金经理和基金公司。
这三个结论中，前两个是大错特错。
最后一个结论是正确的。
如果我们能认真的自己动手分析一下数据，就会发现，A股正在经历一场大变身。
接下来，我们收起情绪，客观的来看看公募基金半年报给我们的重大启示。
一、基民啥时候有耐心了？
根据本次的半年报就说基民没有耐心。
真的太大惊小怪了。
实际情况是，基民从来就没啥耐心。
是的，你没看错，无论是牛市还是熊市，基民都没有耐心。
到底多没有耐心呢？咱们看一组数据。
从每个月统计的新发基金的情况来看。
截止日规模比发行规模常常都缩水很多。
也就是说，即便是新基金，基民在买入后1个月以内，至少要赎回30%的份额，甚至还常常高于50%。
而且混合基金的赎回率比股票基金要高出不少。
这其实很正常，因为股票基金中的指数基金占比高，投资指数基金的人，其耐心本来就更好。
如果按年来统计，数据看上去会好看一些。
为什么会出现这种情况呢？
因为新基金发行后，很快会遭遇那些喜新厌旧的基民抛弃！
随后，会有另外的基民买入。
买入的原因多种多样，比如：
1.最近基金表现比较好；
2.平台和银行推荐；
3.牛市来了；（追涨）
4.熊市来了；（抄底）
以前我看过一组数据，新发基金的半衰期是半年。
也就是说，新发基金在半年的时间，规模就会缩水一半。
因此，不要对基民赎回大惊小怪。因为基民从来都没有耐心，无论在什么时候。
二、谁说基民在逃离股市？
由于基金净值会跟随市场波动，所以很难用净值去估算基民是否在逃离。
我们看看份额吧。最近半年以来，保持震荡，但变化不大。见下图。
拉长时间看，即便是行情不错，基金份额也不见得增长。
比如2013年到2014年的创业板牛市；2019年的估值修复。
也就是说，基民大都是后知后觉的，通常在全面牛市爆发的时候才会疯狂进场。
而结构性牛市里，基民可能反而会赎回。
比如2013年，2016年。
为什么会这样呢？
一方面是结构性牛市还不够吸睛。
另一方面，基民通常在自身对经济感受良好的时候才会大胆进场。
而结构性牛市中，人们对经济的体感还没有恢复。
总之，把股票型和混合型基金放在一起看，至少我们知道，基民并没有像网络传的那样在大规模逃离股市。
三、A股的变身
我们从结构上能看到，最近股票型基金的份额增长较快，而主动基金的份额下降较快。
请注意，这个变化趋势并非是从国家队抄底的时候开始的，而是从2022年初就开始了！！！
而且今年第二季度，国家队只买入了300亿左右，但股票型基金依然在不断增长。
由此可见，基民不是跑了，而是将手里的主动基金换成了被动基金。
也就是说，基民对基金经理和基金公司产生了严重的信任危机。
未来，指数化投资会越来越成为主流，这将对A股产生极其深远的影响。
当指数基金占A股流通市值的比例达到临界点时，大部分机构和散户就很难跑赢指数了。
然后就会有更多人加入指数投资。这个趋势就会越来越强。
我们看到看到国家在用ETF不断抄底，但我们没看到的是，全体基民也在用脚投票。
接下来的结构性牛市大概率会爆发在指数层面。
一旦爆发了指数牛市，新增资金就会被吸引入场，从而带活市场。
（未来的新增力量来自基民而不是股民，这个是全世界的趋势）
很多人不理解为啥国家队就只买那几个ETF。
很明显，他是要集中子弹，先搞出一个指数牛市，如果子弹太分散，则没有什么效果。
四、重要的征兆
市场现在很悲观，因此没有看到一些重要的征兆。比如：
第一，管理层限制净买入
最近市场的缩量阴跌跟管理层的这招密不可分。
而这次窗口指导的时间非常长，已经有1个半月了。
这会带来什么结果呢？
1.国家队在低位大量吸筹锁定筹码；
2.主动基金业绩扑街；
在限制的过程中，主动基金丧失了自由调仓的主动权，因此业绩会更加糟糕，那么就会加速主动基金出清。（包括私募）
而被动基金不受窗口指导的影响。
3.资金被驱赶到指数上
一面在限制，一面是国家队不断买ETF，这就会引领资金加速向ETF转移。
4.炒作风气被压制
采取限制措施后，成交额萎缩，题材概念几乎全部趴窝。
第二，不断改规则
最近不是将高频量化的交易费用从0.1元提高到1元了吗？
这基本上就向高频量化宣告死亡了。
类似的规则修改还有：限制私募的展业、降低基金管理费、停止转融券、提高融券成本、限制减持等等。
这些规则虽然会造成短期抛压，但长期是利好的。
这会出清掉市场中很多做阿尔法的机构，从而增加被动投资的比例。
第三，自由流通股本不断减少
随着国家队和长期资金的扫货，大量的筹码从不坚定的投资者手里转移到了长期主义者手里，相当于是减少了自由流通股本的数量。（类似回购）
除此之外，退市的速度还在加快，减持和IPO几乎停滞了。
A股要退的公司还很多，这才刚刚开始呢。
五、不要被价格迷惑了
虽然说基民并没有大量逃离股市，但基民的切换行为也会给股市造成震荡。
价格的波动都是表象，重要的是看筹码向哪里聚集。
很多人理解国家队为了护盘就应该赶紧拉股市。
但站在他的角度想，它一定会想在低位吸够筹码。
也就是说，当下他更看重的是量，而不是价。
量吸得足够多了，价格自然就稳步上升了。
相反，如果量不够多，价格也只是昙花一现。
因此，最近一个多月的窗口指导，可能本来就是故意为之。
等到他差不多吸够后，很可能我们会神奇般发现有很多利好消息跟商量好似的，凑在一起出现。
去年他护盘会大张旗鼓的摇旗呐喊，宣布自己买入了多少。那会可能真的是在护盘。
现在的“护盘”都是闷不吭声的在买，回头一看，我去，已经买了超过5000亿了。
这还能叫护盘吗？
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