文章分析了未来几个季度的投资环境，指出全球经济增长和通胀将温和下行，实际利率依然偏高，建议投资者增加衰退敞口暴露，降低资源股配置，关注美技术驱动的长期牛市，以及亚洲新兴市场，并预测人民币汇率将迎来稳定，全球债券将进入牛市。同时，文章还强调了重新审视中国成长类资产的配置机会，以及股债相关性回归负相关的趋势。

🤔 **全球经济降温与通胀预期稳定：** 未来几个季度，全球经济增长和通胀将温和下行，通胀预期将越来越趋于稳定，实际利率依然偏高。在此背景下，投资者应增加衰退敞口暴露，例如债券多头、部分商品空头，以及配置到具备足够优势的经济体与产业的全球股票。

📉 **降低资源股配置：** 在全球通胀预期趋稳和中国经济战略转型的大背景下，投资者应降低资源股，尤其是贴了高股息的资源股的配置，降低商品整体配置，甚至可以逢高做空，这类资产伴随宏观趋势的回归可能会异常惨烈。

📈 **关注美技术驱动长期牛市：** 美技术驱动的长期牛市的本质并没有改变，风格转换更多是阶段性的，但利率中枢下降将在未来提升其地产销量回升，因此部分低估值资产具备不错的平衡组合的优势。

🌏 **亚洲新兴市场机遇：** 更为确定的亚洲新兴市场将有望走出更稳定的风险调整后回报，受益于更高的经济增速以及更稳定的通胀预期，当然还有持续性的资本流入。

💰 **全球债券牛市：** 在通胀降温趋势持续的背景下，人民币汇率将迎来稳定，国内政策将寻求与全球主要经济体的货币政策共振，因此全球债券包含中债与美债将有望共同进入牛市。其中中债的获利空间以及胜率上一定意义上可能要高于美债。

来源：雪球App，作者： 宏观作手，（https://xueqiu.com/1686401828/299018724）

展望未来几个季度，我个人认为投资的关注点要紧扣全球经济降温大潮，以下可以做适度关注，仅供参考：
1、全球经济增长与通胀维持温和下行，通胀预期将越来越趋于稳定，并且实际利率依然偏高。在此背景下，要增加衰退敞口暴露，例如债券多头，部分商品空头，全球股票要考虑分散不同市场，配置到具备足够优势的经济体与产业上。
2、在全球通胀预期驱稳并且中国经济战略转型的大背景下，降低资源股，尤其是贴了高股息的资源股的配置，降低商品整体配置，甚至可以逢高做空，这类资产伴随宏观趋势的回归可能会异常惨烈。
3、美技术驱动的长期牛市的本质并没有改变，风格转换更多是阶段性的，但利率中枢下降将在未来提升其地产销量回升，因此部分低估值资产具备不错的平衡组合的优势。
4、更为确定的亚洲新兴市场将有望走出更稳定的风险调整后回报，受益于更高的经济增速以及更稳定的通胀预期，当然还有持续性的资本流入。
5、在通胀降温趋势持续的背景下，RMB汇率将迎来稳定，国内政策将寻求与全球主要经济体的货币政策共振，因此全球债券包含中债与美债将有望共同进入牛市。其中中债的获利空间以及胜率上一定意义上可能要更高于美债。
6、在长期利率中枢继续下行的背景下，并不代表高股息的股票资产继续上行，因为股票并不是债券。不要去追高股息股票。
7、在流动性边际宽松的毕竟下，要重新开始审视中国成长类资产的配置机会，产业趋势更为确定，具备盈利上升或转折的成长类企业将有望带来更好的市场回报。
8、全球股票与债券相关性将有望在货币紧缩周期结束之后回归负相关，这将驱动经典的股债搭配的资产配置方式重回优势。
以上仅供参考。
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