康方生物的112权益价值可能被市场低估。文章分析了112的销售利润率以及康方在112国际销售方面获得的净利润率，认为任何大厂收购112后，其获得的净利润与康方平分秋色。文章还指出，中国市场对112的估值过低，目前几乎是按照集采仿制药的方式进行估值。

🤔 康方生物的112权益价值可能被市场低估，因为市场对112的销售利润率和康方在国际销售方面的净利润率存在误解。

📈 112的销售利润率约为80%，而康方在112国际销售方面的净利润率预计能达到15%-20%，这主要得益于112的提成比例（大于10%，预计达到15%）和45亿元的里程碑款项。

🇨🇳 中国市场对112的估值过低，目前几乎是按照集采仿制药的方式进行估值，这明显低估了112的价值。

🤝 任何大厂收购112后，其获得的净利润其实与康方平分秋色，因为康方拥有SMMT之外的其他市场，例如中国市场。

💰 康方在112国际销售方面获得的净利润率能达到15%-20%，这意味着康方在112国际销售方面的收益相当可观。

来源：雪球App，作者： 城溪，（https://xueqiu.com/8706031341/299008789）

$康方生物(09926)$ $Summit Therapeutics(SMMT)$ 可能市场还没意识到，112对二者来说权益差异并不大。
MNC卖药利润率大概在80%上下，再加上研发、营销、管理等一大堆费用，默沙东、诺和诺德等大厂整个公司的净利润率大概在30%-40%。
而康方112的提成肯定大于10%，大概率能达到15%，再加上45亿里程碑，这意味着康方在112国际销售方面获得的净利润率能达到15%-20%。
最终来看，任何大厂将112买了过去，辛辛苦苦搞销售获得的净利润，其实差不多就是与康方平分秋色。
更何况，康方还拥有SMMT之外其他市场。这里面，中国市场又显然被低估了，目前差不多是按集采仿制药的方式去给112估值。