来源：雪球App，作者： 望京博格，（https://xueqiu.com/4579887327/298940291）
QDII基金因为汇率，会造成投资者的盈亏不平衡。
大家如果换过汇，就知道银行通常有三个价格：卖出价格，买入价格，中间价格。
卖出价格（高汇率）：银行卖给你的美元价格，例如7.20；
买入价格（低汇率）你卖给银行的美元价格，例如7.00；
中间价格（中间汇率）取平均值，例如7.10。
卖出价>中间价>买入价
“QDII基金”是投资海外的产品，比如在持有美元资产的时候，肯定要折算汇率来计算当日净值，这时候计算净值的时候就需要一个“基准”。
”基准”通常按外汇的“中间价”来计算净值，这时候问题就来了：
（1）当申购大于赎回
比如今天某个QDII基金获得1个亿的净申购。
当机构收到钱（净申购）后，需要先把这一个亿人民币换成美元，按照7.20（高汇率）来换汇，但是给新投资者确认份额的时候却按照7.10（中间价）来计算估值。
这个时候问题出现了。
相当于新投资者用更少的钱，买了更多的资产。
明显后入场的新投资者占便宜了。
占谁的便宜？ 当然是原持有人的便宜。
这部分差额由原持有人的资产买单。
（2）当赎回大于申购
比如今天某个QDII基金遇到1个亿的净赎回。
当机构遇到卖出（净赎回）后，需要把基金中的美元换成人民币应对赎回，先把这一个亿人民币换成美元，按照7.00（低汇率）来换汇，但是给新投资者确认份额的时候仍然按照7.10（中间价）来计算估值。
同样的问题又出现了。
投资者按汇率“中间价”7.10确认赎回的基金份额，却只能按“买入价”7.00把美元换成人民币。
也就是说，基金需要更多的美元资产换成人民币才能应对赎回。
谁来承担这个损失？
还是原持有人。
这部分差额依然由原持有人的资产买单。
（3）当基金申购（刚刚好）=赎回
这个时候基金不需要换汇了，估值都按中间价应对赎回与申购了，谁都不吃亏，谁也不占便宜。
但实际上每天不会这么“刚刚好”，而且现在QDII基金基本都净申购，大家额度都抢不够。
结论：QDII换汇必然会带来这些问题，原持有人要一直为此买单。
有什么解决办法？
（1）统一价格
申购、赎回、计算净值统一按照“中间价”。
但这个不可能，不然银行赚什么钱？
（2）产品只有美元份额
基金公司把每个客户申购的人民币先换成美元，都按照美元净值来计算，每个人自行承担换汇风险。
其实相当于你自己先把人民币换成了美元，再用美元去买一样，只不过基金公司替你操作了一下换汇。
但这个实行起来也很难，毕竟现在个人换汇额度是5万美元/年。
这个换汇额度到底算个人还是基金公司？
毕竟现在买QDII是不占用个人外汇额度的，只是产品额度。
（3）频繁申购赎回的占便宜？
仅从换汇的角度来看，都是原持有人吃亏。
也就是说，在基金净申购或者净赎回的时候，是频繁进出的投资者占便宜。
那是不是频繁申购赎回可以增厚收益呢？
也不是。
仅从这个角度来看，频繁申购赎回的投资者都是按照“中间价”来计算净值的，只不过每次换汇的成本让原持有人承担了。
在这个游戏里到底谁赚钱了呢？
只有负责换汇的银行。@喜胖不胖 $招商银行(SH600036)$ $工商银行(SH601398)$ $建设银行(SH601939)$
