来源：雪球App，作者： 江月楼，（https://xueqiu.com/1605946057/298791268）
$ST世龙(SZ002748)$ $亚星化学(SH600319)$ $ST中泰(SZ002092)$
看化工类的股票，需要一些基本的化工知识，如果仅看财务相关的报表，你会发现公司的财务数据会呈较明显的周期性变化，产品的毛利率也是忽高忽低，读完财报，你感觉什么都看到了，但又什么都没看到。那么从大趋势上，我们应该在行业低谷时去布局，而到了高涨期，则应该卖出。可惜的是，一般的投资者很难把握产业的节奏，也没有耐心去冬天播种，等几个春天再来收获。
与此同时，看化工类的企业，需要深入到企业的产品，就需要去看公司背后的产业逻辑，去了解各个产品之间的关联性，而这一点，非专业人士很难看得明白。我们尝试去分析一下ST世龙所涉及到的产品及工艺，了解其背后的产业逻辑。
按照公司年报的披露：公司是以氯碱及下游产品为主的综合性化工企业，主要从事 AC 发泡剂、氯化亚砜、氯碱、水合肼及双氧水等化工产品的研发、生产和销售。
那么公司的基本产品是什么，是氯碱，也就是盐化工，中国的氯碱主要集中在西北和华北。这类的上市公司很多，ST里面还有一家ST中泰。
我们可以闭着眼睛写出方程式：
2NaCl+2H2O→2NaOH+H2↑+Cl2↑
这里的NaOH就对应着公司的烧碱，公司拥有30万吨折百的离子膜烧碱的装置，每年将产生30万吨的100%的烧碱。原料端，每生产一吨烧碱原盐单耗1.51吨，原盐成本占比12%-18%。每生产一吨烧碱耗电量约2300-2400千瓦时，占烧碱生产总成本的60%左右。那么公司的原材料就得出现原盐，自备电厂的话，会需要火力发电，用到煤；外购电力，就每年需要电。
那么它副产能产生多少的氢气和氯气？通常情况下生产1吨离子膜折百碱可生产0.886吨氯气，0.025吨氢气。30万吨将产生多少？26.58万吨液氯，0.75万吨氢气。而这些，是要在下一步产品中进行消耗的。
液氯的消耗有些复杂，我们先看氢气的消耗。现在国内的公司，一般双氧水的生产采用蒽醌法。大致的方程式是这样的：
该过程主要包括加氢、氧化和萃取3个阶段，其中加氢是整个过程的核心。用纯水萃取有机溶液中的H,分离得到水溶液,将其进一步纯化和浓缩,得到各种浓度的过氧化氢产物。萃取后的蒽醌工作液经处理后回到氢化阶段循环使用。
因此我们在公司的原材料中，看到了2-乙基蒽醌。公司的双氧水是多少呢？折27.5%是20万吨。其消耗了一部分的副产氢气。
我们接着往下看，水合肼
它也是是亚星化学的主要产品之一。它怎么来，其实有不同的方法，我们选择其中的尿素法：
NH2CONH2+NaCl0+2Na0H→2NH2•H20+NaCl+Na2CO3
此法以次氯酸钠为氧化剂，以尿素为氮源，合成水合肼。我国企业结合自身的特点，对尿素法进行了改进，包括对工艺条件、工艺流程、设备的改进，成功实现了对副产品十水碳酸钠和氯化钠的回收利用，且肼的收率大大提高，并实现大规模生产。
这里，我们发现需要使用原材料尿素，次氯酸钠。而次氯酸钠，是可以通过往氢氧化钠溶液里面通氯气就可以得到。这对公司而言，是非常容易实现的。
Cl2+2NaOH=NaCl+NaClO +H2O
公司有多少产能，每年2万吨。实际利用多少？8.19%。太少了吧，接着往下看。
公司的重头戏，AC 发泡剂。其学名为：偶氮二甲酰胺
其反应大致工艺为：
将尿素溶于2%的水合肼溶液，搅拌，并加入硫酸，使Ph值达到1～2，然后加热使Ph值为2～5，再缓缓加入硫酸，保持Ph值2～5，反应数小时后取样测定终点；反应结束后，过滤去除硫酸铵母液，并用热水洗涤得联二脲。将联二脲溶于水，加入溴化钠，通入氯气，在30~50℃反应；反应混合物用温水洗至中性，再离心甩干、干燥得成品。
每吨产品消耗水合肼(40%)1160kg，尿素1330kg，液氯800kg，烧碱(30%)2000kg，硫酸(98%)1140kg。
在这个产品中，水合肼、尿素、液氯、烧碱均有消耗。如果按8万吨的发泡剂计算，则需要消耗6.4万吨的液氯。
由于30万吨的烧碱产生了26.58万吨的液氯，发泡剂仅仅消耗了一个零头，还有20万吨的液氯需要处理，则需要制备氯化剂。
此时，公司又上了新产品氯化亚砜。
氯化亚砜生产的反应原理分三步连续进行,先由固体硫磺与气态氯气反应生成一氯化硫,再与氯气生成二氯化硫,最后由二氯化硫与氯气、二氧化硫在催化剂作用下生成氮化亚砜，化学反应方程式为:
2S+Cl2→S2Cl2….微压，用水冷却
S₂Cl2+Cl2→2SCl….微压，用导热油加热
Cl2+SO2+SCl2→2SOCl…微压，导热油冷却
采用二氧化硫气相法，每吨需要硫磺（99.5%） 0.22 液氯（99%） 0.88 二氧化硫（99%） 0.44。
此时5万吨的氯化亚砜，消耗的液氯约为4.4万吨。
产生的液氯还是消耗不完，怎么办，上对氯苯甲醛。
对氯甲苯的侧链经过氯化后，形成对氯二氯苄，然后水解变成对氯苯甲醛。
如果对氯苯甲醛不挣钱怎么办，则可以停下这条生产线，直接用燃烧法，氢气在氯气环境下燃烧，生产氯化氢气体，经水吸收后，生产31%的盐酸对外出售。
或者直接用Ca(OH)2吸收，做成CaCl2融雪剂出售。
好了，我们对照着2023年的产销表来看：
除了邻氯苯腈外，其他的产品都涉及到了。邻氯苯腈主要是用来消耗液氨，采用的是邻氯甲苯的氨氧化法，而它大概率是水合肼或AC发泡剂的副产品。
由此，对ST世龙的产品线就梳理得比较清楚了。
