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片仔癀的二季度营收同比下降，利润增速放缓，这是可以预期到的。
营收下降原因是：去年提价后，销量同比下降了8%左右，我加了一个片仔癀的销售人员群，里面都是体验馆的老板，他们反馈2023年5月提价后，本来10天能卖完的货，现在大概要25-30天才能卖完，所以体现到一个季度里就是销量下降8%-10%左右。不是卖不完了，是卖的慢了，同样的情况也发生过，在2013年大幅提价后，20143当年以及2014年，销量也有小幅下滑，每次大幅提价都有一个消费者心理接受期，缓冲1-2年就好了。
利润增速放缓的原因就很简单了，重要原材料牛黄的大幅上涨。
从产地的行情看，2024年往前10年，天然牛黄的价格从20万每公斤缓慢上升到50万每公斤附近，接着从2023年开始，行情有一个突然爆发式的增长。2023年01月天然牛黄价格50万左右一公斤，2023年04月天然牛黄价格70万左右一公斤，2023年08月天然牛黄价格100万左右一公斤，2023年11月天然牛黄价格140万左右一公斤，2024年01月天然牛黄价格突破160万一公斤。
那么，天然牛黄的价格是否会持续上涨？
天然牛黄长期供不应求，未来价格大概率继续上行——究其原因，根据《中华人民共和国药典》记载，天然牛黄为牛科动物牛的干燥胆结石，然而随着牛逐渐从农耕中退出，养殖牛的寿命大幅缩短，产出“天然牛黄”的几率也越来越低。但目前市场上天然牛黄、培植牛黄、人工牛黄并存，培植牛黄的接受度有所提高，且产量有所增长。至于人工牛黄的价格仅在1500元/千克，较之天然牛黄是天壤之别。
至于是否可以开放天然牛黄进口以缓解国内紧张的供需关系，由于涉及动物防疫等问题，且关涉部门多，短期内可能性不高。但现在国家正在实施牛黄进口战略，和国外都在谈，未来是有希望开放进口的。
从长期看，过去十年平稳的供给和正常的需求导致行从20余万上涨到50余万，那么预期10年之后正常牛黄行情应该是在100-200万这个量级。目前我对天然牛黄的判断是短期价格虚高，长期看随着国内老年化的到来，心脑血管和肝病的患者会持续增长，天然牛黄有长期走高的基本面。
片仔癀的研究要看主要矛盾，也就是未来的需求是否持续扩张，片仔癀的受众人群主要是50岁以上的人，这个群体在未来20年会急速扩张，2047年大概会有4亿老人，目前片的渗透率还非常小，只有70多万人使用。
公司估值：这两年片的财报不会很好看，这是可以预料到的。只要公司能够量价齐升，片仔癀的唯一的风险就是估值别买贵了，这个公司合理的估值就是30多倍，目前已经可以分批定投了，我拍脑袋毛估估股票的价格极限应该在158块左右。
