中信建投发布报告称，Alphabet第二季业绩延续第一季的OpEx和毛利率表现，但第三季受折旧和Pixel提前发布影响，利润率优化幅度预计放缓。尽管如此，利润率仍将好于2023年水平。AI赋能方面，Alphabet管理层强调了FOMO情绪，并认为低估投资的风险远远大于过度投资的风险，这意味着AI CapEx可能继续甚至提升强度。然而，AI产品带来的回报仍然较小，处于AI赋能产品的早期阶段。

🎯 **利润率优化放缓，但仍好于2023年水平:** Alphabet第二季业绩延续第一季的OpEx和毛利率表现，但第三季受折旧和Pixel提前发布影响，利润率优化幅度预计放缓。尽管如此，利润率仍将好于2023年水平。

🚀 **AI赋能持续加码，但回报仍处于早期阶段:** Alphabet管理层强调了FOMO情绪，并认为低估投资的风险远远大于过度投资的风险，这意味着AI CapEx可能继续甚至提升强度。然而，AI产品带来的回报仍然较小，处于AI赋能产品的早期阶段。

📈 **股价大幅上涨，风险回报下降，但仍维持乐观展望:** 考虑到Alphabet股价自第一季业绩发布以来大幅上涨，基本面已基本兑现，后续风险回报较第一季吸引力有所下降。但中信建投仍然维持乐观展望，维持“买入”评级，目标价为200美元。

格隆汇7月25日｜中信建投发表报告指，Alphabet今年两条主线分别为组织结构优化，经营效率提升；AI对广告或云业务效能提升。第二季业绩延续第一季在OpEx和毛利率的表现，但第三季受折旧、Pixel提前发布影响，后续利润率优化幅度预计放缓，但仍好于2023年水平。AI赋能方面，Alphabet管理层在问答环节强调FOMO情绪，低估投资的风险远远大于过度投资的风险，这意味著AI CapEx可能延续乃至提升强度，但AI产品带来的回报较小，仍然处于AI赋能产品的早期阶段。该行指，考虑到Alphabet股价自第一季业绩发布以来大幅上涨，基本面则基本兑现基本面，后续风险回报较第一季吸引力有所下降，但仍然维持乐观展望，维持“买入”评级，目标价为200美元。