🌊水电和核电作为长久期价值资产，去年以来表现出显著的超额收益，其底层逻辑在于稳定的现金流折现，使得低风险资产股价得到提升。

🔥市场利率下行环境下，边际资金定价使得水电和核电估值空间继续上移，行业投资价值愈发凸显。

📉对于火电行业，近期的调整主要是由于市场对中报减值的担忧，但这种减值更多是年末减值的前置，不会影响火电的长期逻辑。

⭕水核行稳致远，把握景气拐点。去年以来水电及核电均实现显著超额，其底层逻辑在于水电和核电资产本质上是相似的长久期价值资产，现金流折现维度，这类低风险资产股价的宏大叙事更多源自于分母端的超预期。久期的拉长，本质上也是大浪淘沙的过程。市场利率下行的环境下，边际资金定价将使得水核估值空间继续上移，行业投资价值也将持续凸显。 ⭕无需过度担忧减值影响，火电长期逻辑依然稳固。近期火电有所调整，除风格因素外，市场对火电中报减值等因素的担忧增强也是重要原因。但我们强调，部分中报减值更多是年末减值的前置，线性外推