高盛报告认为，国内不搞大放水、大刺激政策是应对特朗普上台后的最佳策略。报告指出，中国管理层本身的偏好以及过去十多年对大放水弊病的过度宣传，导致不少人对经济刺激政策存在疑虑。此外，国内汇率压力也是一大考量因素，庞大的外债可能会因汇率贬值而膨胀。如果特朗普上台，60%的关税可能会在明年实施，提前让汇率贬值会限制未来政策工具的使用。因此，应对国际冲突成为当前政策制定者的首要任务。

🤔 **高盛报告指出，国内不搞大放水、大刺激政策是应对特朗普上台后的最佳策略。** 报告认为，中国管理层本身的偏好以及过去十多年对大放水弊病的过度宣传，导致不少人对经济刺激政策存在疑虑。此外，国内汇率压力也是一大考量因素，庞大的外债可能会因汇率贬值而膨胀。如果特朗普上台，60%的关税可能会在明年实施，提前让汇率贬值会限制未来政策工具的使用。

📊 **大摩的研报也指出，国内不搞大放水的原因在于管理层对经济刺激政策的认知包袱和国内汇率压力。** 管理层担心大放水会加剧贫富分化，而汇率贬值会造成外债膨胀。

💰 **尽管不搞大放水，但央行在7月份降息10bp，并继续降MLF，这表明中国政府正在积极应对国内复杂情况。** 全会决议也对结构改革给予了正面回应，表明中国政府正在积极推进结构性改革。

📈 **高股息红利仍然有继续抱团的理由，因为汇率压力存在，大放水搞刺激短期内难以落地。** 但是，美联储降息的预期悬在头顶，随时可能导致市场变盘。

来源：雪球App，作者： 开坦克的贝塔Beta，（https://xueqiu.com/2699553861/298740155）

高盛昨天的报告给了国内不搞刺激政策一个理由：为了应对特朗普上台以后的风高浪急甚至惊涛骇浪。

感觉应该给高盛颁一个宣传贡献奖。但是话说回来，这一次的大会不会搞大放水、大刺激，是预料之中的事情。理由之前大摩的研报已经说的很清楚了。

一方面是因为管理层本身的偏好，以及过去十多年宣传口对大放水弊病过度宣传的认知包袱，并不是那么多人都能理解经济刺激，不少人会更加关注刺激政策带来的进一步贫富分化。

一方面，之前大家认知不够，包括大摩的研报也没有重点提及的是本身国内的汇率压力，即便不考虑资产价格，庞大的外债可能就会因为汇率的贬值吹气球一样膨胀。最近彭博有个报道，国内针对城投外债置换的新政策，多少也是针对这种情况提前做的定点拆弹。

如果川普上台，60%的关税很可能明年就接踵而至。如果提前让汇率贬值，那么到时候国内可以用的政策工具就确实不多了。和2018年不同，现在的政策制定者把应对国际冲突摆在非常重要的位置，而且有很多前瞻的预判。

至于其他的关于制度、市场的问题，我觉得很多人过度解读了。全会决议实际上给了很正面的回应。

结构改革是很系统很复杂的事情。从某个角度说，央妈能在7月份降息10bp（今天MLF继续降20bp），而不是扛到美联储先降息，已经是对国内复杂情况的积极反应了。

从这个角度来说，高股息红利虽然是抱团，但是仍然有继续抱团的理由，毕竟汇率压力在这里，大放水搞刺激短时间是很难落地的。只是和美股科技股一样，美联储降息的预期悬在头顶，随时面临一个变盘的关键时刻。

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