万泰生物与GSK合作的九价HPV疫苗项目宣布终止，尽管股价下跌，但万泰实际受益。公司已获2200万欧元里程碑款项，且与厦门大学合作的疫苗即将上市，不受原合作协议限制。市场猜测，GSK因利润考虑可能主动取消合作。

🔍万泰生物与GSK合作的九价HPV疫苗项目终止，股价下跌7个点，但公司已获2200万欧元里程碑款项，且与厦门大学合作的疫苗即将上市，不受原合作协议限制，市场前景看好。

📉尽管股价跌幅超过同行，但万泰实际受益。与GSK的合作终止，使得万泰可以自由地推广其与厦门大学合作的疫苗，这可能是一个商业上的转机。

🧪GSK回应称疫苗未达要求，但有观点认为这可能是托词。GSK的主要营收并不依赖HPV疫苗，且面临中国产疫苗的价格竞争，可能因此选择放弃项目。

💼合作终止背后的动机成谜，可能是GSK认为继续研发的利润空间有限，选择将资源投入到更有前途的项目中。

🏥万泰生物的九价HPV疫苗若成功上市，将面临激烈的市场竞争，但同时也打开了海外市场的大门，公司的长期发展值得期待。

来源：雪球App，作者： 芝士财富，（https://xueqiu.com/3609236100/298489749）

万泰生物昨晚公告，宣布和GSK合研的九价HPV疫苗的合作作废。这个项目是双方4年前搞的，万泰负责提供抗原，GSK负责提供佐剂和成品疫苗。

虽然今天股价跌了7个点，跌幅超过沃森、智飞等同行，但我认为跌的不是很合理。因为就事论事万泰这波不亏，它已经收到2200万欧元的里程碑款，也不会产生重大资产减值。

而且最主要的是它和厦门大学合研的九价HPV疫苗即将上市，放在以前和GSK还有合作的时候，因为是竞品，所以这产品如果海外上市可能会因为万泰和GSK的合作协议而受到限制。如今合作黄了，万泰反而能放开手脚去搞产品在海外的销售。抛开契约精神不谈，从利益最大化的角度，万泰完全有主动取消合作的动机。

不过今天GSK出面回应，称是联合开发的疫苗没有达到要求，这样看来取消合作的可能是GSK。但感觉这是个托词。

药企放弃在研管线要么是发现没钱赚，要么是研发不确定性太高，要么是公司没钱搞。GSK肯定不会没钱，而且默沙东的现成产品就在眼前，研发我也不认为有多难，你说没达到要求，那我要怀疑你的研发能力了。

所以大概率是GSK认为没钱赚，本来公司的主要营收靠的是带状疱疹疫苗和RSV疫苗两款明星单品（红框），已上市的二价HPV疫苗（绿框）营收一般，九价也马上就要涌进一大批中国产的疫苗，价格战近在眼前，所以与其预期费劲巴哈的搞出来，不如半途而废把资源投入到更有前途的地方。