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昨天，官宣下调LPR10BP到3.85%，直白点翻译就是长期贷款利率又下降了10BP或者说大家的房贷利率又可以下降10BP了。然而，从股票市场走势看，市场对此并不认可。除了最直接受害者银行大跌外，受益的高负债板块，如地产和水电等，都出现了大跌。这究竟是什么原因呢？
市场上普遍观点是，这次降息的力度太小，不及预期，所以导致了股票市场有如此反应。我认为，这个不是主要原因，主要原因是降息预期引导市场继续向下。
行为经济学一直都有预期管理这个名词。当大多数人预期了一个事件即将发生，如果不打破预期，则会导致事件最终发生。例如，当一大堆人预期某银行要破产的时候，大家都会去挤兑，最后真的会导致这个银行破产。当年汇丰银行成功收购恒生银行就是利用了银行破产预期，引导大批民众挤兑恒生银行，最后恒生银行不得不求救于汇丰银行，导致控股权被汇丰银行掌握。所以，预期，是一个多么可怕的事情。特别是在目前互联网信息时代，这种预期又往往会被快速放大。预期管理，在宏观经济调控中，也显得越来越重要，难度也越来越高。
在今年的长期国债收益率持续下行的过程中，也显示出市场预期和政策博弈。由于市场一致预期，或者怀有某些目的的国外敌对势力有意引导预期，预期中国经济将持续低迷，利率将持续走低，因而导致长期国债收益率持续走低。部分做空中国国债收益率的海外机构其实已经赚得盆满钵满。而昨天的下调LPR也是给这种预期加上了一个筹码。目前，要稳住长期国债收益率不再下行，除了采取窗口指示、增加市场国债供应量等手段外，如何改变这种预期才是最重要的。
昨天下调了LPR后，又有一堆砖家出来喊话说，中国利率仍有下调空间。这种降息预期是非常可怕的。只要有持续降息的预期，想贷款进行消费和投资的人就会继续观望，没有哪个傻子明知道后面还要降息，现在就跑去贷款的。同理，在预期存款利率会下降的时候，很多人可能更愿意赶紧把钱存到银行享受更高的利率，而不是拿出来消费和投资。
在目前降息已经出现流动性陷阱的背景下，再次降息不但无法刺激经济增长，相反，将助长降息预期，非常不利于拉动投资和消费。特别是在降息边际效用递减的背景下，这种无关痛痒地下调10BP，对经济的刺激几乎是无效的。或者，央妈这次可能真是想引导利率逐步见底的预期，毕竟上一次下调LPR是25BP，这次只有10BP，降幅减少了。央妈的潜台词是，你们要降息减负，我就给你们降，但是利率实在是降不动了，大家该干嘛干嘛去。
所以，我认为，降息对经济刺激已经无效，只有合理引导利率见底回升预期，才能有效刺激居民和企业贷款抓紧时间进行投资和消费，否则，将会继续进入一个预期向下，继续观望的死循环。
