来源：雪球App，作者： 石stone，（https://xueqiu.com/5509299851/298411882）
回复@怀月城堡: 商业模式的差别，肯定是考虑的因素之一，但没有那么重要。辛辛苦苦赚100万，和躺赚100万，看起来躺赚更好，但英雄不问出处，就赚的100万现金本身而言，并没有差别。仓位比率的变动的主要的考虑要素，还是未来的可持续的收益，哪个收益更大，仓位放在第一位。更挣钱的公司，不放在第一位，看起来是没有道理的。
你说的股息率是收益率的一个要素，其他两个要素是企业的成长率和估值变化率。要综合在一起考虑，比如说，虽然你A企业6%的股息率比B企业2%的股息率更高，但是如果A企业的增长率为0，而B企业的增长率为10%。那你认为哪个企业更好呢？其实是B企业。因为B企业的收益率是12%，而A企业是6%。
我在讨论依照股息率进行仓位调整时，经常是假定了股息率以外的条件是相同或者类似的情况的，比如长期增长率和长期的估值变化率。也就是说，当其他条件相同或者相似的情况下，如果股息率出现巨大的差，比如3-4倍，甚至更高，那么，就不要犹豫，换！
3-4倍可不是一个很容易跨越的鸿沟啊，需要一个企业比另外一个企业的股息增长率高10-15%，而且要保持10年，才可能跨越的。所以，如果我们在3-4倍的差换股后，一次性提升了10年的收益率，这是非常值得换的。
那这种差别，什么时候会发生呢，一般周期错位的时候发生。比如阿胶和片仔癀，我亲历的2021年的情况，2021年初，片仔癀大概是400多，而阿胶是30多，相差了12倍，但两家企业的挣钱能力呢，实际是差不多的，以2000年-2023年为例，阿胶大概是挣了140亿现金，而片仔癀也是挣了140亿，同样的盈利能力，而股价就差了12倍，股息率更是4-5倍了，明显不合理，是非常好的套利机会，我一个朋友，就干了这个事情，450换了30多的阿胶，3-4倍的收益率不就来了吗？
我推算，未来阿胶和片仔癀茅、贵州茅台，他们的周期反向错位在未来也会发生，同样可能出现阿胶的周期高点，换片仔癀和贵州茅台的机会，
但是换股，一定要坚持安全边际，特别巨大的安全边际，要给自己犯错留下余地，1-2倍的收益率其实不要换的，因为你也不知道自己看得对不对。没有巨大的安全边际，一定不能换。换也要遵循一般的买入原则，比如532的原则，是啥意思呢，就是面对可以换股的安全边际，那就必须先买入50%的计划，避免错过，因为50%和100%的计划，并没有明显的差异，只是1倍而已，收益也只是增加了1倍而已，然后剩下的30%的计划，可以买入更低的价格的计划，最后那20%给超变态的低位，就很好了。如果在50%买入之后，就失去了机会，其实也无所谓啊，毕竟有50%了，如果能买到第二批次的30%的计划，那就是有80%了，那就获得了巨大的成功，即使那20%都买不到，也无所谓了。如果20%的计划都买到了，那你就赚大发了。
如此这般，进可攻退可守。不失为完美策略。
$东阿阿胶(SZ000423)$//@怀月城堡:回复@石stone:石哥，我也看了你组合比例分配的分享，有个疑问请教下，假如初始股息率都是2%，仓位分配是根据什么原则分配，商业模式跟确定性吗，还是其他。另外我们这两年遇到的情况其中一只是下跌导致股息率被动提升很高，比如股息到6%，另外两只还是2%。这个时候我们调仓到6%那只上，就会破坏组合比例，实际稍微调点就到上限了。不调仓感觉又会浪费好机会，这种情况下你会怎么处理呢
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