富安娜2023年报扫描

来源：雪球App，作者：流浪行星，（https://xueqiu.com/1193805304/298384136）

#流浪行星2023年报扫描系列#

一、数据扫描

1、ROE 15%左右，很稳；

2、几乎没有有息负债；

3、分红比例连续5年超过80%；

4、现金流连续5年超净利润；

5、55%左右的毛利率、18%左右的净利润率；净利润率，真的是每次看都吓一跳，太优秀了；

6、营业收入最近6年几乎原地踏步；

7、分红最近6年增速不高；

8、24Q1，营业收入+5.2%，净利润+10%；

详见下面的12张图表。

二、年度报表“管理层讨论与分析”章节扫描

1、

年报首页，忍不住截个图：

2、

摘抄一下本章“行业竞争格局部分”：

（1）家纺行业市场竞争已经在大品牌之间展开，品牌力愈强的公司，在市场格局中发展空间更占优势。

（2）中国纺织服装供应链的极致发展带来了产品的供给过剩，在市场极度竞争中，消费者已经习惯追寻个性化和品质化的好产品和好服务，谨慎预见未来的消费需求，个性化品牌的发展空间格局更优。

（3）平台经济从巅峰归于平静后，高质量的线下门店是未来消费品的增长曲线。

（4）电商平台流量增长已经进入成熟瓶颈期，品牌运营面临电商平台盈利模式的挑战。

（5）家纺行业的经销商渠道格局已经发生变化，加盟商在寻求真正具备管理实力的大品牌。

点评：

大部分认可。“高质量的线下门店是未来消费品的增长曲线”？我怎么感觉现在无论什么家纺的门店，里面都看不到人呢？这一点存疑，年报的后面披露了门店情况：

截至2023年12月31日，公司国内直营门店数量484家，门店总面积71233㎡，直营销售收入占公司营业收入的比重约23.86%；2023年销售7.23亿元，较同期下降1.14%,年均单店销售收入149.36万元，较同期下降3.79%。

3、

点评：

线上是大头。这个不错。后面又披露：

线上业务的运营模式：截止2023年末，电商销售主要来源与第三方销售平台合作，其中天猫平台占比25%、京东平台占比39%、唯品会占比14%。

三、整体印象

1、风格比较稳健，在业绩增长乏力的时候，分红比例提到将近100%，理性可靠。

2、在消费普遍低迷的情况下，业绩能维持住，可圈可点。

3、18%的净利润率，在这个行业，真的是太优秀了。

4、中报再跟踪看看。

声明：我持有B类仓。B类仓的概念见我的置顶帖《我的交易系统》。

附：

富安娜-10年数据可视化

【第一部分】经营效率、风险、回报：用ROE、负债率、分红比例，三个指标，近似描述

1、历年ROE

指标含义：
◇ROE代表公司净资产的战斗力。
◇《股市真规则》：ROE持续>15%的资产是优质资产。
◇巴菲特：ROE持续>20%的，是好公司。

2、历年负债率

指标含义：
◇负债率代表公司的经营杠杆。
◇有息负债率和举债经营关联强。
◇有息负债率持续低位（<20%)让人放心。

3、历年分红比例

指标含义：
◇分红比例模糊的映射了上市公司回报股东的意愿。
◇进入成熟期后，分红比例持续高位（>50%）说明上市公司对股东的回报达标。

【第二部分】经营特征：现金流占净利润百分比、毛利率VS净利润、固定资产占净资产百分比、应收账款占营业收入百分比、固定资产占营业收入百分比、总股本变化，6张图表，近似描述

4、历年现金流占净利润百分比

图表含义：
◇现金流（真金白银）和净利润（账面数值）差不多，就放心了。
◇如果现金流持续低于净利润，需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升。
◇下图的比值持续小于100%，需要警惕。

5、历年毛利率、净利率对比

图表含义：
◇1-毛利率=公司赚钱的辛苦程度。
◇一般来说，毛利率<20%的公司，普遍关注价值不高。
◇如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因。
◇净利率代表公司的获利效率。
◇净利润率持续>20%的公司，值得关注。
◇毛利润和净利润主要隔了税和费（[三费：销售费用、管理费用、财务费用]+[研发费用]）。
◇毛利率和净利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、业务简明、不需要太多的研发、不需要花很多钱搞营销。