文章深入剖析了中国经济中三大债务泡沫——地方政府债务、房地产企业负债和居民个人负债，指出这些泡沫在经济增长中的作用已消失，未来面临巨大压力，必须采取措施应对。

🏢 地方政府债务：在政策支持下可能稳定，但经济正向作用已消失，部分债务通过增加本金偿还利息。

🏠 房地产企业负债：房地产企业已爆雷，产业链负债率高，未来盈利能力预期下降，高负债公司面临风险。

📉 居民个人负债：以房地产抵押的负债若房价下跌，经济下行，将难以承受，需降低存量房贷利率，但银行承受力有限。

🎈 债务泡沫影响：即使泡沫稳定，过去的繁荣不再，经济活动减少，无增量难以为继，可能需要适度通胀创造增量。

💼 债务压力：债务不会因经济收缩而减少，部分债务因利息自动膨胀，造成持续压力。

来源：雪球App，作者： 王代新，（https://xueqiu.com/7607677791/298302983）

过去一直吹大的三个债务泡泡里边：

地方政府的债务（包括预算内的和融资平台等隐形负债）有北京的支持，也许能稳得住，但吹泡泡过程中对经济的正向作用肯定是消失了。。。

房地产企业已经爆完，地产和基建产业链总体负债率可能没有地产高，不过由于资产属性更差，未来盈利能力可预期地变差以后，也是亚历山大，高负债的公司也估计会爆掉一些。。。

以房地产做抵押的居民个人负债包括房贷各种经营贷之类的。如果房价继续下跌，经济持续下行，就业和收入下行比较厉害，也是扛不住的，必须降低存量房贷利率减轻负担，但降太低，银行又受不了。。。

这三个泡泡的规模没有精确的统计，但每个存量的规模都在50万亿以上。。。

即使比较幸运，在强有力的支持下，这三个泡泡现在剩下的都能够稳住，但当年吹泡泡过程中的种种美好繁荣大概率不复存在了。。。只有泡泡变大的过程中才会产生经济活动。。。

短期，三两年内的短期，大概率是这样的。。。

没有增量，在存量里折腾，就会发现左支右绌，处处掣肘。。。

有时候真觉得，这个世界真的是没有增量就受不了了；实在没有增量，也要创造些增量（适度的通胀）才能过得下去。。。

为什么会这样？部分是因为，不管经济活动如何收缩，资产价格如何贬值，债务是不会减少的，有些债务还是一直自动膨胀的（因为有利息，现在很多地方债务的利息都通过增加负债本金来偿还的）？