🤖 **AI驱动需求增长：** AI技术创新，特别是AI终端如手机、PC、服务器的快速渗透，将大幅提升对被动元件的需求，推动行业新一轮增长周期。

📈 **国产替代加速：** 受益于AI技术发展和政策扶持，国产被动元件厂商在技术和成本方面不断提升，加速替代进口产品，市场份额持续提升。

💰 **投资建议：** 推荐三环和风华两家企业。三环高容放量确定，未来市值有望突破1000-1500亿元；风华作为阻容感全品类厂商，本轮周期弹性更大，市值有望达到300-400亿元。

💡 **洁美科技：** 作为三环高容MLCC离型膜的主要供应商，洁美科技有望受益于三环的高容放量，以及三星对高容MLCC的导入加速。

📊 **市场展望：** 未来几年，被动元件行业将持续受益于AI技术发展和国产替代加速，市场规模将持续增长，投资机会值得关注。

被动元件：AI创新拉动新一轮需求增长+国产替代加速，被动新一轮大周期开启。MLCC：仍处于需求疲软的背景下，24Q2三环、风华业绩均大幅超出市场预期，随着AI终端（手机、PC、服务器）加速渗透，将拉动行业规模快速增长。我们重点推荐： 1、三环、风华。三环高容放量确定，再造一个三环；风华是阻容感全品类厂商，本轮周期的弹性标的。本轮周期我们分别看市值1000-1500亿、300-400亿元； 2、洁美科技：三环跟三星PK高容市场的背景下，三星或将加速导入洁美的离型膜（离型膜占高容MLCC成本20%+