山西汾酒近期股价承压，主要原因是市场对汾享礼遇模式的过渡期、省内库存压力、青20动销持续性以及市场情绪等因素的担忧。但汾酒相对强势的动销核心逻辑未改变，24Q2流通渠道动销虽整体环比下降，但汾酒动销优势仍明显，价盘稳定。当前经营指标健康，汾享礼遇推进有利于价盘管理。未来汾酒将顺应趋势，聚焦宴席市场，并积极拓展省外市场，预计将迎来新的增长点。

😊 **汾酒强势动销核心逻辑不变:** 尽管24Q2流通渠道动销整体环比下降，但汾酒在所有品牌中动销优势依然明显，价盘也保持稳定。

🥂 **汾享礼遇推进利于价盘管理:** 汾享礼遇模式虽然处于过渡期，但其推进有利于价盘管理，并最终将促进回款进度。

🍾 **聚焦宴席市场，开拓新增长点:** 汾酒将顺应趋势，聚焦宴席市场，同时积极拓展省外市场，预计将迎来新的增长点。

📈 **经营指标健康，未来可期:** 汾酒当前经营指标保持健康，回款进度良好，未来发展前景可期。

强动销底层逻辑不改，短期将顺应趋势聚焦宴席市场（20240721） 一、近期股价表现承压原因 ① 汾享礼遇模式仍在过渡中，市场担忧省外回款进度表现；② 市场担忧省内库存压力； ③ 市场担忧青20动销持续性；④ 受市场情绪影响等。 二、我们持续重点推荐山西汾酒 1、相对强动销核心逻辑不改。虽24Q2流通渠道动销整体环比下降，但在所有品牌中，汾酒动销相对优势仍明显&价盘稳定； 2、当前经营指标均仍健康，汾享礼遇推进利于价盘管理。 ① 回款：全国24H1回款进度61%左右，当前已开放Q3回款（刚开始传