近期工业金属价格出现回调，主要原因是市场对“特朗普交易”的担忧，以及对美国经济衰退的预期。市场担心特朗普上台后提高关税会抑制国内出口，进而影响工业金属需求。同时，美国就业数据下修，市场预期美联储将进行“衰退式降息”，进一步加剧了对大宗商品的担忧。但长期来看，特朗普上台后，海外供应链重构将加速，新兴经济体的基建和制造业发展将带来新的需求增长，这将推动工业金属价格上涨。

🤔 **特朗普交易引发的担忧：** 市场担忧特朗普上台后提高关税会抑制国内出口，进而影响工业金属需求。这种担忧导致了市场对工业金属价格的悲观情绪，并引发了回调。例如，特朗普政府对中国商品征收关税，导致中国企业减少进口美国原材料，从而降低了对工业金属的需求。

📉 **衰退预期加剧：** 美国就业数据下修，市场预期美联储将进行“衰退式降息”，进一步加剧了对大宗商品的担忧。投资者认为，经济衰退将导致工业生产下降，进而降低对工业金属的需求。例如，美联储降息可能导致企业投资减少，从而降低对钢铁、铜等金属的需求。

📈 **长期需求增长：** 长期来看，特朗普上台后，海外供应链重构将加速，新兴经济体的基建和制造业发展将带来新的需求增长，这将推动工业金属价格上涨。例如，印度、越南和墨西哥等新兴国家将成为新的制造业中心，对钢铁、铝等金属的需求将大幅增加。

1、工业金属:由“特朗普”交易所带来的“衰退踩踏”。我们认为这轮的回调核心是“特朗普交易”,市场开始时担心特朗普上台后提高关税压制国内出口,国内悲观情绪会蔓延到对工业金属需求的担心;海外投资者来看,美国就业数据大幅下修,同事判断联储会在9月开始超预期降息,普遍开始担心联储是“衰退式降息”,这也引发了海外投资者对大宗商品的担心。但我们认为长期来看,特朗普上台后,大概率海外供应链将加速重构,以印度、越南和墨西哥等新兴国家的基建和制造业将加速以代替中国供给,新兴经济体对商品的需求增加将明显放大,同时考