来源：雪球App，作者： 成都李先生，（https://xueqiu.com/6073531979/297914436）
①大公国际给广汇转债的信用评级是AA+，其实任何一个普通人只有站在公平的立场上独立判断，仔细读懂广汇转债的三个数字：预付款267.4亿，商誉187.5亿，短期借款304.6亿，就不可能给出这么离谱的信用评级。②鹰19转债的资产负债表是一张典型的重资产周期行业底部区域的负债表，除了5.9亿的商誉外，没有明显的泡沫。公司最近出售祥恒创意30亿，北美资产10亿，面对163亿的短期借款，经营过程中每年有31亿现金流净额，任然有46亿元的资金缺口，银行借不借主要还是取决于纸业的经营情况，只要渡过了今年，明年山鹰国际的还款压力相对要好一点。
③三房巷的货币资金33.12亿，短期借款27.3亿。资产负债表虽然说不算优秀，但看不出有啥泡沫。最大的风险来自于行业太卷了，今年新增产能13%，短期内很难消化。出口占40%，亏损的厉害，上半年亏损约2%。市销率0.2，产品再跌5%，可能就破产了，只要能涨价5%，所有问题都解决了。
④近期低价债开始出现分化，暴涨爆跌的过程看似凌乱，但都围绕着一个唯一的主题：企业未来能不能赚钱，究竟还有没有希望。这就是资本市场通过筛选实现优胜劣汰的重要机制。
⑤在投资低价债的过程中，最最最重要的是如何科学预判企业生存的概率。在恐慌之中，市场往往把退市和不退市的债都一起暴跌，被错杀的品种存在巨大的预期差，是最优秀的投资品种。充分了解所持有的标底，是我们在市场恐慌之中保持从容不迫的基础和前提。
⑥我持仓标底今天在我自己心目中的动态信用评级如下：
1. 岭南转债：BB
2. 山鹰转债：BBB
3. 亚药转债：AA+
4. 鹰19转债：BBB
5. 维尔转债：BBB
6. 天创转债：A
7. 雪榕转债：A
8. 城地转债：AA-
9. 塞力转债: BBB
10. 帝欧转债：BB
11. 首华转债：A+
12. 希望转2：AA
13. 三房转债：BBB
⑦近期我重仓了周期行业，周期行业的业绩差是预期中的事，而且总有一天会复苏，这个和广汇汽车的汽车经销业务看不到希望是有本质区别的。虽然有风险，继续卷下去，有可能破产重整，那大股东会倒在可转债债主的前面；而一旦行业复苏最少提供翻倍的机会，我就和大股东一起喝酒吃肉，风险已经体现在价格上，风险和收益不对称就是投资的性价比。
