2024年二季度市场整体呈现防御特征，银行和公共事业表现强劲，而计算机、传媒等领域大幅下跌。市场偏好确定性，风险厌恶情绪上升。尽管经济面临挑战，但风险可控，技术创新乐观因素扩大，产业结构转型持续推进。

🏦 银行和公共事业在申万行业分类中表现独一档，录得显著上涨，显示出市场在宏观经济弱复苏背景下的防御特征。

📉 计算机、传媒、社会服务等行业则录得大幅下跌，行业表现差异在一个季度间可达20%甚至30%，反映出市场对风险的极高厌恶。

🍾 高端白酒企业估值水平显示市场对确定性的追求，其静态分红收益率已不输很多红利类资产。

🏢 房地产行业负面影响正在衰减，技术创新的乐观因素逐步扩大，可能预示着一轮巨大的技术创新初期。

🔄 产业结构调整过程漫长，市场悲观情绪加重，但产业结构上的变化持续向好，预示着总量活力的重现。

来源：雪球App，作者： 田瑀研究笔记，（https://xueqiu.com/5833947526/297982976）

2024年二季度市场小幅下跌，但结构分化巨大。在宏观经济弱复苏的背景下，市场整体体现出了极强的防御特征。申万行业分类中，二季度只有银行和公共事业表现独一档，录得显著上涨，而计算机、传媒、社会服务、食品饮料等领域则录得大幅下跌，这一涨一跌之间的行业表现差异在一个季度间可达20%甚至30%。市场正在用脚投票，进一步拥抱确定性，对于承担一定程度的风险表现出了极高的厌恶，这一点可以从很多标的估值水平对比中看出，比如高端白酒企业即使单看静态分红收益率也已经不输很多红利类资产。

我国经济当前的阶段固然面临着很多挑战，但总体来说风险可控，房地产行业带来的负面影响正在衰减，产业结构转型在进程中，技术创新带来的乐观因素正在逐步扩大，甚至可能是非线性的扩大，我们很有可能站在一轮巨大的技术创新之初。这一负一正的力量在此消彼长中共同构成了我们感受到的宏观经济，总量不温不火，结构差异较大。这轮产业结构调整所需的磨底时间相对以往周期都更加漫长，这也加重了市场的悲观情绪，但事实是产业结构上的变化在持续向好，待调整完毕会重现总量的活力。

以上内容不作为投资建议，请大家不要冲动。@雪球基金 @今日话题 @中泰证券资管