来源：雪球App，作者： Al2009，（https://xueqiu.com/6687467173/297958949）
2015年，AbbVie以210亿美元收购了生物技术公司Pharmacyclics。这次收购的主要驱动力是Pharmacyclics的明星药物伊布替尼（ibrutinib）这是一种用于治疗B细胞恶性肿瘤的突破性药物，已获批用于多种适应症，包括慢性淋巴细胞白血病（CLL）和套细胞淋巴瘤（MCL）。伊布替尼具有巨大的市场潜力，当时预计年销售额将达数十亿美元。Pharmacyclics拥有伊布替尼的一半权益，而强生公司拥有另一半。
ABBV的估价是基于伊布替尼峰值销售额预计达到70亿美元进行的竞购。布替尼的销售额从2014年的不足5亿美元增长至2021年的近100亿美元（见下图，其中22年是3季度销售），完全兑现了ABBV在收购时对其的预测。尽管当时这个药物420亿美元的估值看起来是个天价，当时，有许多投资者计数器按冒烟了，也不能理解这个估值。
拆解伊布替尼的销售增长，除了销售推广的自然增长，还包括适应症的扩展。而达到100亿美元销售额的一个重要因素是价格的增长。在主要市场美国，到2023年1月，伊布替尼的批发采购成本（即列表价格）为每30天供应的标准420毫克每日剂量的17,018美元。自该药物首次上市以来，其列表价格已翻倍，从2013年的8,200美元上涨至现在的水平，年均价格增长约8%。
药价格的大幅增长其实是一个普遍现象。根据美国劳工统计局的数据，从2013年至2022年，美国的十年平均通胀率约为2.4%。在此期间，处方药价格年均涨幅约为3.6%，高于同期整体通胀率的2.4%。处方药价格增长了约41%，而同期普通消费品价格上涨了约27%。这种增长主要由人口老龄化和新药研发成本上升等因素推动。
药品价格的高速增长对患者负担能力和医保体系的可持续性构成了挑战。为此，美国政府正在采取一系列措施，如允许医保议价、进口更多仿制药等，以减缓药价上涨的压力。然而，从长远来看，新药品定价和专利保护机制仍需进一步完善，以平衡创新动力和药品可及性。特别是对于那些依赖商业保险的MM患者(约一半患者），他们使用的药物价格不会受到政府医保政策的直接影响。
按照处方药平均价格增长估算，到2033年，Carvykti的价格将增加到65万美元，而按照伊布替尼的价格增长计算，2033年的价格将达到95万美元。总之，预计33年的价格将远超现价，从而Carvykti的峰值销售将会是一个现在难以想象的天价。
附：
CARVYKTI的产能增长路径 网页链接
应对收购，对金斯瑞和传奇生物股东最有利的方案，兼谈估值 网页链接
商业化生物技术公司的收购案例：辉瑞收购Seagen与传奇生物的CARVYKTI的潜在价值网页链接
德意志银行的CARVYKTI的销售预测 网页链接
ABBV收购 Pharmacyclics时间线：历史上的医药并购案例分析 - 1 网页链接
