来源：雪球App，作者： 斯托伯的天空，（https://xueqiu.com/9493911686/297926751）
我知道很多朋友会不认可“股市是经济的晴雨表”这个判断，但我想说这个判定没有问题，拉长周期看你会觉得股市是相当准确的指标。你可以把A股从开始设立到现在的图形拉通看，把数据算一下，中间的巨幅波动结合到现实的具体经济状况，你会发现A股反应得其实算比较充分的了。
但是还有一个更准确的形容，那就是“股市是一种货币现象，是整个市场货币形势的一种反应”，这应该没有人说过，这是我总结的。因为股市本质就是货币交易，它没有别的媒介。货币的多少，货币的利用率，货币的分配格局，直接影响到股市的走势和行业分布。股市直接受到货币政策的影响，并每次都给予充分反馈。另外要明白一点，资本会去能实现价值最大化的地方，这是市场的趋利性决定的。如果看懂这段话，就会很明白我后面的文字了。
A股之前没有走过长牛，波动巨大，脉冲式行情明显，本身就是货币市场不够发达的一种表现，所以管理者常说不完善不充分，就是这个意思。这里面有制度的问题，还有产业结构的问题。在很多帖子里，我说过A股肯定会有长牛，在我的文章《为什么我们的股市比过去任何时候更重要》里我做了充分的阐述。
长牛会怎么走，先要抓住一点，资本一定会往最能赚钱的地方去！这是资本和资本市场的属性决定的，这也是一场长牛的商业逻辑。长牛区别于脉冲式牛市的地方就在于，长牛的资本一定是跟着产业来的，而不是跟着“小作文”。我们把改革开放后的行业先后顺序做个排列：以此是原材料（钢铁水泥等）——能源——化工、制造（含进出口）——日常消费——电子信息（制造升级）——各服务业（含中高端消费）——房地产——金融——高端消费，房地产和金融其实差不多是同时繁荣的，其实金融后，应该是高端制造，高科技。这种推定不是刻舟求剑，下面我会理未来。
其实这个产业链条，就是资本不断聚集的顺序。为什么现在黄金、煤炭、原油、铜铝赚的盆满钵满？黄金是因为跟货币直接作用的，黄金是对货币最敏感的商品，所以反应最迅速。黄金的价格，已经充分说明了全球面临的通胀问题的严峻性。关于通胀问题，我也不再赘述，如果你按照通缩去交易未来，大概率和前两年一样亏得一塌糊涂。上面的管理者都亲口告诉你我们没有通缩，我们要预防输入性通胀，但还是有一些人犟。大宗涨价后水电气网涨价只是开始（水电气网本身就是大宗的附属品，基本是同路的），慢慢普通人会感受越来越明显。再说句黄金吧，我之前按照过去全球主权货币发行数量尤其是美元美债的存量推导过黄金的历史价格，目前的价格在历史上是偏低的，合理价格会是现在的好几倍。美债的问题基本也只能靠继续发钱解决了，但好在黄金价格不影响大家衣食住行，不像工业金属影响这么大（金价或许还能抑制下后面发飙的其他大宗价格）。
能源和工业金属是怎么回事呢？因为这些行业在过去很多年，都严重缺乏资本投入，尤其是铜铝，供给侧受限很严重（有环保等因素，自己补充），产能高度集中，但需求却一直在增加。活下来的矿佬，都是刀口舔血出来的，他们的钱非常的贵，开矿很小心，因此在很长一段时间内，这些商品的价格都会保持高位和继续涨。现在资本蜂拥而入，比如英美资源并购案和近日智力新铜矿并购案，就是因为这行业赚钱，而且是长期赚钱，大家才去。另外，大宗商品涨价，从来不是经济衰退的表现，反而是经济复苏的表现，如果大宗商品不涨价，矿佬不赚钱甚至亏损，往往证明你中下游的经济很弱或者泡沫化严重。而在供给侧发生巨大的变化的同时，锚定货币美元因为川普的超级宽松政策，出现了很大的信用下滑，助推了大宗商品的长牛。这种长牛会持续到资本追逐下一个行业。
所以，为什么紫金矿业这么强势？一轮后又一轮。因为它在一个超级长的大宗商品牛市上，一个超级铜金复合体，又刚好它自己非常优秀的管理能力，目前市场给他的估值偏低的。我说紫金矿业市值超过茅台，那不是拍屁股瞎说，那是有依据的。现在茅台的市值，先后已经被几家企业陆续超过了，未来还有更多的企业超过它。
原材料之后，哪个行业会接过“资本宠儿“的称号，主要有两个行业，同时出现。一个是原材料供不应求的化工和制造业（中游产业，船舶制造、储能和机器人也算），一个是日常刚需消费品（猪肉、调味品等），大宗商品供需平衡后利润开始下降，原材料涨价的成本会转移到这些行业—这些行业会转移到下—过程中赚取更多的差价（利润率上升）—之前这些行业业同矿业一样经过了供给侧改革。比如你很快看到猪肉的暴利将来到。但具体买那行买哪家，要看供给侧，有的行业供应量特别巨大，或者因为受限于下游产业升级导致消耗降低，完全没什么利润可图，就像这次的铁矿石和钢材。我们是一个工业制造业大国，很多产品供应都很充分，不过这些供应充分的产品里，也不是没有可选项，比如摄像头，海康威视这种在技术没有大的革新的情况下依旧享受到产品更替的红利。大宗牛起来后，市场才能看清楚哪些商品是真缺货，市场才明白这是一轮周期开始了，才清楚知道哪些商品已经被彻底淘汰了，从订单数据和销量上就一目了然了。起的快的行业当然也会跟着大宗走。所以我前面说，大宗商品牛市，是经济复苏的表现，是新的一轮经济运动。未来必须做好深度投研，未来的A股没有过去那种飓风，只有稳定的需要你科学顺应的自然风。
再然后或许就是物流和电子信息等，就是俗称的高科技这一块（但大多数算不上前沿，是制造业的一种优化）。但科技的爆发一要有产业链的科技化，还要有消费的科技化，要有一个合理的供求环境，这个还没说科创的环境问题（爆不爆得出来另说）。那会儿会有真正的高科技企业上市的，而不像现在普遍都是一些贴了牌子的制造业。但是由于一些特殊原因，物流行业起得比较早，比如中远海控，那个是另外一个逻辑。
社会面再次繁荣后，才是房地产和金融登场的时候。尤其是房地产，房地产是典型的经济繁荣的结果，而不是原因，很多人都搞混了。为什么前十年国内房地产繁荣，根本原因就是改革开放以来几十年的积累，让大家有钱有需求买房，尤其是先富起来的那批人。地方有钱搞基建，业助推了地产繁荣。但是未来即使还有房地产繁荣，也不可能回到15-18年那种疯狂态势了，因为决定房地产长期走势的人口结构发生了巨大变化。房地产和金融业还早得很。
所以为什么现在一拉地产，我就不看盘了，因为拉地产就是跟经济周期反着来的，市场绝对不可能好。你们去数一下最近两年的拉地产的反弹，哪一次不是导致了大盘的继续下跌。这背后是产业资本用脚投票的问题。你把资本拿去搞地产，市场不会买账，会用行动纠正你。地产现在是不断的耗着社会的资本，但是产生不了收益甚至负收益，资本不愿意去。地产的问题，就应该市场化解决，该清的就清，拖得越久问题越大，会打断整个复苏链条，这是很严重的。
房地产和金融后呢？是高端消费和前沿科技。我们这边的代表就是茅台五粮液这种高端白酒，对面的代表就是特斯拉、英伟达、CHATGPT等。你可以发现，其实资金面对面已经迅速轮了一遍了，2019-2024，现在马上又到大宗了（产业面）。资金面交易衰退，但产业面在交易长牛。
以上说的老A的长牛，那都是产业级的，以年为单位。
我说的这些都有个前提，那就是我们的经济基本面不崩盘，不出现极端事件。我相信我们中国的经济会持续往上走，中间有问题我们能很好的解决，不管是分配机制改革还是经济体制改革，我们总能业总要改好。至于极端事件，这的确不在我的预料范围内，并不是我期望不发生就不会发生。
没有任何人能靠做空自己的祖国赚钱，某信那帮人做不到，杰西利弗莫尔也做不到。我坚定的看多中国的经济，并相信会有长牛，并相信自己的投研能力和状态会越来越好，这是我现在还留在A股的最大动力。我们现在过苦日子，并不算坏事。其实我现在就挺苦的，跟前几年比。
你未来也会感觉到，经济基本面没有好转，但股市却越来越好，那是资本先动起来了，但还没有让你感觉到，有个时间差。
最后，还是那句话：理解市场、尊重市场、敬畏市场。
理解市场是你的认知，你的投研体系的搭建。尊重市场是你的价值观，你是否以市场为导向。敬畏市场是你的盾，你的风险管理系统。
