近期央行开展大额逆回购净投放操作，引发市场关注。中信证券分析指出，回顾历史，MLF回笼而逆回购放量阶段，资金利率通常会逐步回落至税期前的中枢。对比2019年和2022年的情况，今年资金利率中枢与逆回购利率利差更为稳定。结合央行行长潘功胜的表述，央行大幅放量逆回购可能旨在强化其作为基准利率的地位，预计后续资金利率中枢将进一步向其靠拢。

😁 **历史经验：MLF回笼逆回购放量，资金利率通常回落** 中信证券分析指出，回顾历史，当央行进行MLF回笼而逆回购放量操作时，资金利率通常会逐步回落至税期前的中枢。这意味着，央行通过逆回购放量，可以有效缓解市场流动性压力，引导资金利率向更低的水平靠拢。 这种现象的出现，主要是因为逆回购操作的期限较短，而MLF的期限较长，当央行进行MLF回笼时，市场上的长期流动性减少，而逆回购放量则可以补充短期流动性，从而平衡市场流动性供求关系，推动资金利率回落。

😎 **利差稳定，逆回购或将成为基准利率** 对比2019年4月和2022年11月的情况，今年三轮“缩长放短”操作中，资金利率中枢与逆回购利率利差更为稳定。这表明，央行可能有意将逆回购利率作为基准利率，并通过调整逆回购操作来引导资金利率走势。 央行行长潘功胜在陆家嘴金融论坛上也明确表示，逆回购利率是重要的政策利率，这进一步印证了央行将强化逆回购利率地位的意图。

🤔 **资金利率中枢或将进一步向逆回购利率靠拢** 结合上述分析，中信证券预计，未来一段时间内，资金利率中枢将进一步向逆回购利率靠拢。这意味着，央行将通过逆回购操作来引导资金利率走势，并以此来稳定市场流动性，促进经济平稳发展。 这一趋势也反映了央行对当前经济形势的判断，即经济恢复需要适度宽松的货币政策环境，而逆回购操作是央行调节流动性的重要工具。未来，央行将根据经济形势的变化，灵活调整逆回购操作的规模和频率，以更好地引导资金利率走势，服务实体经济发展。

36氪获悉，中信证券指出，7月16日央行开展大额逆回购净投放操作，引起市场关注。回顾历史上MLF回笼而逆回购放量阶段的资金面走势特征，多数情况下资金利率逐步回落至税期前的中枢。另外，对比2019年4月和2022年11月的情况，今年三轮“缩长放短”操作中资金利率中枢与逆回购利率利差更为稳定，结合央行行长潘功胜在陆家嘴金融论坛上对于逆回购利率主要政策利率地位的表述，央行大幅放量逆回购可能旨在强化其作为基准利率的地位，预计后续资金利率中枢将进一步向其靠拢。