来源：雪球App，作者： 真投机伪投资老白，（https://xueqiu.com/6322093310/297848025）
东阿阿阿胶目前市值，已经从估值回归，转移到了新的阶段，研究难度大增。
业绩在净利润没有上10亿之前，很多人都能看的出来，16-19年真实的利润在10-12亿这个区间8，但是目前这个信息已经属于明牌了。对阿胶的研究重点就来到了研究其几个主要产品的市场空间，以及增速问题了。
这个问题个人认为非常难，市场空间问题要对行业，对产品应用场景等情况非常了解，才能判断。而单品的增速又要和主要产品的销售策略，以及竞品的销售策略非常了解才能下判断。相较于之前的研究难度我认为不是一个量级。
我看大家都在反思最近市值为什么下跌。。。作为一个阿胶小黑子。。我来反思一下今年阿胶为什么会上涨
阿胶市值从1月连续上涨到5月底大涨40%+原因就是一季度报表非常亮眼，业绩净利润都大增40%+，好吧，我认为这只是所谓的财务技巧。同时似乎叠加高股息概念，在年初市场大跌的时候逆市大涨。。
从核心产品阿胶块看，纯销根本没啥变化，甚至隐隐有萎缩的迹象。
首先看看15-19年这个阶段，阿胶块纯销大概在850吨左右每年，零售价格在1200元左右，零售市场的价值大约在41亿纯销。
23年大约900-1000吨纯销，零售价格已经下调到800-900元区间，取900元，1000吨上限。零售市场的价值大约在36亿纯销。
而去年纯销还受到22年四季度，疫情影响，很多需求转移到了23年一季度。。
整个消费者为中心战略，我认为目前看没有起色。连老秦5-6年前的中位数都还没有到达。。
一季度报表虽然好看，但是目前只有部分渠道产品在销售一季度的产品。
先从阿胶块上看。
目前互联网电商目前已经开始销售二季度批号了（这部分销售渠道占总渠道的10-20%）。。。
618期间看了一下几个大型连锁店的网络销售渠道产品主要是23年4季度和24年1季度
占市场一半的传统流通渠道，目前可以看到几乎还在卖23年4季度的阿胶块。。。其余的都在经销商手里。
按我自己的草根流通渠道调研情况
每年一季度的现货在市场流通时间，21年是当年6月份出货，22年是当年5月份出货，23年是当年4月，每一年的纯销都略大约发货量，按道理今年3月份就该出货了，但是今年5月才出货，这一块的渠道还在持续萎缩。
原因就在于这一块的终端市场，进货价格就在700-800元，他们的销售价格和所谓的核心渠道没有竞争力。我现在也没明白为什么非要给所谓的核心渠道低价？就因为新来的老总和大连锁渠道的关系好？
短期内还看不到阿胶块启动的迹象，阿胶块开启正增长，只有一个办法，零售价格企稳回升，全渠道都有利润之后，才可以，要么降出厂价格，要么降发货量，要么再低增速等1-2个旺季的自然消化。
次核心产品阿胶浆，秦最高峰时，发货量大约在18亿左右，由于其质保期较短，估计压货情况不严重，认为其秦时代，正常业绩在12-15亿，目前看23年发货业绩在14亿附近，库存情况比阿胶块好，目前现货市场已经大批量进入24年1-2季度了。阿胶浆采取了和阿胶块同样的销售策略，按正常情况，阿胶块在略微萎缩，那么同理，阿胶浆采取相同做法，正常也是略微萎缩，但是由于加入医保，目前14省开启医保报账模式，很多地方会进行医保补贴
报销一部分，消费者实际消费价格大幅度下降，所以目前已经处于一个高增长的状态。
但是成也医保，目前看也困于医保。
上半年医保两个事情，一是医院和全国药店大型检查医保刷卡项目，以某些大型连锁店的操作为例，买阿胶浆3提+阿胶块一盒，本来实际3*250元+750元销售，但是操作一下，买3盒阿胶浆，刷卡1500元，直接医保大比例报销。
国家针对目前这种情况，一是现定阿胶块，阿胶浆刷卡价格，阿胶块799，阿胶浆259，另一方面在加大力度检查，各大连锁药房以及全国中小药房，医院排查类似情况。目前短期看阿胶浆的高增速大概率无法持续。整个公司的提价空间甚至都受到了压制。。
阿胶浆推进医保这个事情，我无法判断其长期市场价值，如果是新任老总一手推进的我认为是能力很强，如果是之前就已经有前期铺垫，新任来摘桃子，那我就无法评价。
再次一级产品阿胶糕，新开启的明星代言，流量打法。。。已经完全超出我的能力圈。。目前发货量4-5亿。。
桃花姬目前看不懂增长。
综上从增速上看，阿胶块目前很难高增速，阿胶浆在高增速的过程中被打断，能否持续不知道。
我知道现在很难。
但是我还持有。又TM做了个过山车。。
一方面股息今年大概率2元左右。
我买入的价格大概有6个点年化了。
我很想找一些比这个高收益的产品。。。但是能力有限。。
另一方面公司的想象力是真的足。。。
从空间上，我以15-19年的中位数，乘以历年的gdp增速来判断各个产品。
阿胶块空间目前在1400吨发货量。
阿胶浆由于加上了医保部分，目前在25亿左右。
这都是保守计算的。。如果再加上老年化和目前政策导致的中医增长。。2030年相较于2017翻一倍。。。
阿胶块2500-3000吨，阿胶浆40-50亿，这个空间怎么样？
呵呵空间想象是有的但是现实是骨感的。先报表发货1000吨，阿胶浆突破18亿。。再说吧。
纯销能不能给力一点啊。。。每次统计一大堆库存我想吹你，我都不好意思。。。
