来源：雪球App，作者： 自由石头，（https://xueqiu.com/1303180295/297774244）
这次中国平安计划发行的35亿美元于2029年到期的可转换债券，票面利率是0.875%，远远低于美元国债利率，转股价为43.71港元，比H股2024年7月15日在港股收盘价每股36.05港元溢价约21.25%。
昨日午盘，中国平安还发了公告，拟注销在2021年8月27日至2022年8月26日回购的A股股份1.03亿股，可见中国平安十分重视股东和投资者权益。
可转债兼具债和股双重特性。在现在美元债利率居高不下的背景下，发行可转债是一种廉价划算的融资选择。不只是中国平安，很多上市公司也选择发行可转债进行融资。5月21日，京东在港交所发布公告，公司宣布拟发售本金总额15亿美元的2029年到期可换股优先票据。5月23日，阿里巴巴就发行可转换优先票据发布定价公告，将发行45亿美元、于2031年到期的可转换优先票据......
瑞银的报告显示对平安发可转债并不意外：鉴于美国利率高企和股市波动，中国企业今年发行可转换债券热潮并不完全令人意外，中国企业加快了可转换债券的销售步伐，中国平安发行可转换债券不应让市场感到完全意外。
从上市公司角度来说，发行可转债比发行普通债权承担的利息和还债压力更小。短期看，公司只需要支付较少的利息，股东权益也不会稀释；拉长时间看，公司融资的钱也有利于推动公司战略落地。尽管存在转股的可能，但换来了公司更长期、可持续的发展。
总体来说，发债这件事是中性的，底层逻辑还是要回到公司业务上，那么中国平安融资用来做什么？
如果按照目前常规发展速度，中国平安及其主要金融子公司是不缺钱的。首先中国平安的核心偿付率和综合偿付率都高于监管要求，平安人寿今年一季度末的核心偿付能力充足率率是119%，综合偿付能力充足率是206%，其他金融子公司各项偿付能力和流动性指标也都高于监管要求。
$中国平安(SH601318)$ 公告称，发行债券所得款项净额用于满足未来以金融为核心的业务发展需求，用于补充集团的资本需求；支持集团医疗、养老新战略发展的业务需求；同时用作一般公司用途。
自2018年以来，中国平安主动发起寿险改革，渠道和产品两手抓，打造一支高质量、高产出、高学历的代理人队伍，提升代理人产出，同时推进“保险+服务”差异化产品策略，开发了保险+健康管理、保险+养老、保险+医疗等产品。经过数年改革，去年中国平安的新业务价值恢复强劲增长，2023年平安寿险及健康险业务新业务价值310.8亿元，可比口径下同比增长36.2%，标志着中国平安已完成寿险改革。
2024年上半年，平安人寿、平安养老和平安健康分别实现原保险保费收入3007.84亿元、106.53亿元和94.34亿元，同比增幅分别为4.1%、5.1%、-4.2%和13.0%，人寿和健康险保持良好增长，增速在上市可比同行中位居前列。二季度，上市险企主动压降银保趸缴业务，个险渠道转型将继续支撑新单结构改善，预计中国平安的人均产能延续提升趋势。同时，由于结算预定利率下调、报行合一、险企主动调整期限结构下，平安寿险新业务价值率也有望继续提升，推动新业务价值保持增长。
华泰非银报告指出，即便考虑到今年第二季度的NBV高基数压力，平安集团仍有可能在今年上半年取得NBV正增长，预计2024年NBV增长11%。
如今，$中国平安(02318)$ 不仅完成了寿险改革，还验证了“保险+服务”模式可行性。现在腾出更多精力，通过低成本融资，聚焦发力“综合金融+医疗养老”战略。凡是大战略、大行动，必然需要广积粮，高筑墙。只有提前准备好与发展速度匹配的资金，才能加速推动战略落地，打破常规发展模式，突破常规发展速度。
现在我国人口老龄化趋势不断加深，医疗养老产业将迎来发展关键窗口期。养老医疗供需缺口将越来越大。根据预测，2035年前后老年人口将突破4亿，到本世纪中叶将达到约5亿。医疗、养老都是典型的慢产业，资金密集型产业，只有储备足够低成本的资金，加码投入，才能加快构建起护城河，尽快建立医疗养老核心竞争力，及时把握发展机遇。
国泰君安发布研究报告称，可转债发行有利于深化中国平安“综合金融+医疗养老”的服务体系，从而推动核心指标的可持续增长。如本次融资顺利实施，将有利于公司持续推进服务体系的搭建，更好服务于客户的医疗养老和综合金融的需求。当前客户保险认知大幅提升，平安坚持通过差异化的“综合金融+医疗养老”服务体系提升客户体验，推动核心指标的可持续增长。尽管短期可能将受可转债转股预期的影响，股价可能面临波动，但业务增长的韧性将有助于长期估值提升。
