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今天这篇文章主要谈一谈苏泊尔过去资本配置如何，现金流动向，顺便看看它的生意模式。
苏泊尔现金流画像。
苏泊尔是2004年就登陆A股市场，其中首发融资4.4亿，在06年向大股东Seb增发了7亿，合计融资11.4亿，期间再无其它融资，公司主要依靠内生性增长，2010年—2023年，公司总计为股东赚了175亿利润，其中分给股东122亿，留存53亿利润用于再投资，公司利润由4亿直接增长至21.8亿，留存收益投资回报率高达33%，每一元钱留存收益产生5元的市值增长，这都得益于苏泊尔高资产收益率的原因。
苏泊尔过去14年累计经营活动产生的现金流为192亿，说明赚到的都是真钱，累计折旧为13亿，资本支出26亿，在存货与应收上增加了34亿，货币资金增加32亿，固定资产只增加了区区的5.5亿。
巴哥特别说明
应该说苏泊尔是一个简单的企业，基本没有依靠资本运作，公司过去依靠内生性增长，过去赚的钱平均70%分给了股东，赚了175亿，分了122亿，留了53亿，加上折旧收回来13亿，大致这66亿一半变成了现金，一半投入了经营性资产，这部分的投入过去回报非常高，公司赚的利润全部是真金白银，从这个角度来看，苏泊尔是一家非常优秀的企业，资本配置合理，愿意回报股东，留下来的钱又投入到高回报的项目上了，这就是典型的价值增长股。
以上就是苏泊尔的现金流画像了，非常简单易懂，这是一个简单的生意。
接下来巴哥谈苏泊尔商业模式
苏泊尔是一家从事厨电业务的的企业，主要核心业务就是炊具和厨房电器，公司通过采购主要原材料铝、铜、不锈钢，塑料等通过自己加工或者委托生产的方式，制造成一个个产品，再通过各种渠道卖给消费者收回利润，公司的毛利率为26%，净利率为10%左右，最近10年的平均roe达到了28%，苏泊尔的固定资产很少，只有12亿却能赚到21.8亿利润，有形资产回报率高达173%，非常夸张，可能很多人觉得苏泊尔利润率很低，实际上公司总资产周转率很高，这一点比欧派要强很多，苏泊尔存货周转率是6次，一次卖掉35亿的存货，一年倒6次，收入213亿，而只需要12.5亿的固定资产就可以办到，可见这种家电企业智能化程度很高，能够快速生产产品，快速卖掉产品，这是苏泊尔的核心竞争优势，其结果就是强大的盈利能力。
之前我一直担忧苏泊尔的应收帐款很高，其实应收帐款大部分是大股东seb带来的国外订单，这部分历史没有多少坏帐，公司在国内的应收帐款是很少的，还可以占用大量下游的资金，可以看出苏泊尔的商业模式非常不错。
最后我们再用巴哥之前的公式代入，看看苏泊尔的价值，商业的本质是由现金到现金的过程，不能很好的循环这个过程的生意都没有价值，苏泊尔只需要很小的固定资产投入，一些必要存货与应收的投入，这些投入的产出是非常高的，利润也是货真价实，应收减值风险小，自由现金流程度高，赚的都是真金白银，可见苏泊尔是一个有价值的股票。
好了，今天就分析到这里吧，下一篇巴哥给你们谈一谈苏泊尔未来发展的机会与挑战，以及关于估值的思考。
