洋河股份曾经是白酒行业最靓的仔，在2005-2012年期间，营收和利润增长率远超行业平均水平。然而，近年来，洋河的业绩增长明显放缓，甚至低于行业平均水平。文章分析了洋河股份在本轮白酒周期落寞的原因，认为其治理机制、战略与策略存在问题，导致了曾经辉煌的成就如今成为了一锅夹生饭。

😔 **三三制股权结构的负激励**: 洋河股份上市前，管理层持股比例为30%，上市后形成三三制股权结构。然而，随着股价的飙升，管理层失去了为公司长期服务的动力，一些核心人物相继离职，留下了人才断层和战略失误。 洋河股份上市前，126人的经营管理团队通过蓝天贸易、蓝海贸易等持有30%的股份，上市后形成国家股、社会公众股与管理层近似三三制股权结构，这有效驱动洋河股份管理层全力冲刺业绩，然而随着上市后股价的飙升，成了亿万富翁的核心团队反而失去了为洋河长期服务的动力，尤其是引爆洋河“蓝色风暴”两个灵魂人物杨廷栋和张雨柏，居然分别在2012年与2015年先后离职，离职时年龄均不到52岁——正是企业家的黄金年龄！2015年接任的董事长王耀也没干到退休，在2021年又换成政府官员出身的张联东，期间主管营销副总裁朱伟与刘化霜又先后离职，股权激励本来是想让核心团队长期为公司服务的，结果，拿了股权的原管理层纷纷壮年离职，而新任命的主要领导反而没有股权，变成为原管理层打工，如此，原来三三制的治理结构成了一锅夹生饭。

🤔 **营销网络平台的小散乱**: 洋河股份曾经依靠密集的经销商网络快速扩张，但如今这种模式却导致了价格混乱、经销商实力不足等问题，难以应对竞争对手的冲击。 洋河股份上市前后的超速增长，主因之一在于按“1+1”模式快速覆盖终端，为此按每个县2—4户的标准密集开发经销商，2008年洋河在全国只有585家经销商，到2012年即达7000多家，2018年达到10000家，过多的经销商不仅导致价格混乱、还使经销商因户均销量只有主要竞品的不到三分之一，因而忠诚度不高且实力有限，难于抵御竞品冲击，同时也缺乏运作中高端产品的动力与实力。2019年刘化霜全面推动“一商为主、多商配称”的渠道改革，但受短期销量压力，不敢大量裁撤整合经销商，至今经销商仍达8789户，户均销量仍不及主要竞品的40%，喊了几年的“招大商”、“强商”、“富商”难以落地落到实处。

🤯 **产品高端化延伸受阻**: 洋河股份的产品组合未能成功实现高端化，在各个价格带都缺乏竞争力。 在招股说明书中，洋河股份就表明其产品战略是高端化与差异化，通过新创时尚、美观的海之蓝、天之蓝、梦之蓝系列，在2012年之前一直高速增长，但鉴于2009年推出梦之蓝时没有把握好节奏，一下子推出3—6—9三个系列，不仅压制了天之蓝的成长空间，也在400元以上延伸受阻，于是被迫在2015年后又推出梦1，2018年推出水晶梦、梦6+，终于在600元的次高端打出一片天地，但一直没能成功站稳利润最高的千元价格带，在销量份额最大的400元价格带以及100元以下的光瓶酒也缺乏竞争力，产品组合做成了一锅夹生饭。

😥 **市场布局的局限性**: 洋河股份在省内市场份额下降，全国化进程缓慢，市场布局存在不足。 2012年，洋河股份在江苏省内的销量即已达到109亿，占据省内市场份额的40%以上 是主要竞品今世缘的4.5倍，但如今在省内市场份额已经不足30%，只有今世缘的1.5倍，且在省内多个市场已被今世缘超越，全国化方面上市至今喊了15年，至今省外市场占比仍不到56%，还不到汾酒2020年的水平，与泸州老窖差距就更大了，可以说与同档次竞争对手相比，在全国化上洋河股份已经落后一大截，但又不如汾酒与古井贡在省内强势……市场布局可谓一锅夹生饭。

😵 **多元发展战略的迷茫**: 洋河股份的多元化发展战略缺乏聚焦，导致资源分散，难以取得突破。 洋河年报中一直将多点布局的品牌优势作为自己的核心竞争力之一，号称自己是国内唯一拥有洋河、双沟两个中国名酒，蓝色经典、梦之蓝、珍宝坊、苏酒等六枚中国驰名商标的唯一企业。但可怜的是，洋河、双沟这两个中国名酒均没有相应的放量品牌，洋河八成以上的销量来自海天梦、苏酒、珍宝坊的销量更是只能归入其他类。至于多元化发展，10年前大张旗鼓推进的葡萄酒项目、湖南长沙与湖北十堰项目基本没了声息，2016年至今一直推进的贵酒销量仍不足亿元，至于2022年合资成立的西藏第三极公司，同样没有理由看好——因为洋河股份整合双沟这种全国名酒十几年了，至今都没有充分化为生产力，凭啥再做一个新品就能让人寄望殷殷呢？坐拥洋河、双沟两大名酒资源不充分挖掘，现有海天梦的不聚焦资源发展，反而将多点布局，多元发展作为基本战略乃至核心竞争力，真不明白洋河的管理层在想啥呢？难道看不到泸州老窖聚焦一个国窖1573就做了200多亿，汾酒一个品牌就做了300多亿？战略管理中有一个名词叫“成功综合症”——曾经的辉煌有可能成为日后成功的羁绊。洋河股份很像这样的企业，上一轮景气时风光无限的背后，也留下一系列深层的问题，至今仍没有完全解决，就像一锅夹生饭，饥时可供果腹，但再想可口，恐怕需要管理层有高超的厨艺！

来源：雪球App，作者： 价值旅途66，（https://xueqiu.com/9419483674/297724239）

洋河股份是锅夹生饭！
在上轮白酒景气周期，洋河股份无疑是最靓的仔！2005—2012年7年间，营收复合增长率达58.3%，利润复合增长率达到96.1%，分别是行业平均增速的3倍和4倍，以至于2012年其市值一度达到1550亿，超过五粮液市值近30%。可白酒行业加速向头部公司集中度最近5年，洋河股份的营收复合增长率居然低于行业，利率增速更是不到行业的一半……洋河股份为什么在本轮周期会如此落寞？经再次研读其上市以来的年报等资料，本人认为原因在于洋河股份没能与时俱进，致使成就十年前辉煌的治理机制、战略与策略，如今成了一锅夹生饭。具体表现在
1、曾经焕发团队创业激情的三三制股权结构，如今成了现有管理层的负激励。
洋河上市前，126人的经营管理团队即通过蓝天贸易、蓝海贸易等持有30%的股份，上市后形成国家股、社会公众股与管理层近似三三制股权结构，这有效驱动洋河股份管理层全力冲刺业绩，然而随着上市后股价的飙升，成了亿万富翁的核心团队反而失去了为洋河长期服务的动力，尤其是引爆洋河“蓝色风暴”两个灵魂人物杨廷栋和张雨柏，居然分别在2012年与2015年先后离职，离职时年龄均不到52岁——正是企业家的黄金年龄！2015年接任的董事长王耀也没干到退休，在2021年又换成政府官员出身的张联东，期间主管营销副总裁朱伟与刘化霜又先后离职，股权激励本来是想让核心团队长期为公司服务的，结果，拿了股权的原管理层纷纷壮年离职，而新任命的主要领导反而没有股权，变成为原管理层打工，如此，原来三三制的治理结构成了一锅夹生饭。
2、原来赖以快速增长的号称白酒行业最强大的营销网络平台 ，在运作中高端产品产品时越发呈现小散乱的弊端，不彻底的渠道改革如今也是一锅夹生饭。
洋河股份上市前后的超速增长，主因之一在于按“1+1”模式快速覆盖终端，为此按每个县2—4户的标准密集开发经销商，2008年洋河在全国只有585家经销商，到2012年即达7000多家，2018年达到10000家，过多的经销商不仅导致价格混乱、还使经销商因户均销量只有主要竞品的不到三分之一，因而忠诚度不高且实力有限，难于抵御竞品冲击，同时也缺乏运作中高端产品的动力与实力。2019年刘化霜全面推动“一商为主、多商配称”的渠道改革，但受短期销量压力，不敢大量裁撤整合经销商，至今经销商仍达8789户，户均销量仍不及主要竞品的40%，喊了几年的“招大商”、“强商”、“富商”难以落地落到实处。
3、产品高端化延伸受阻，产品组合做成了一锅夹生饭。
在招股说明书中，洋河股份就表明其产品战略是高端化与差异化，通过新创时尚、美观的海之蓝、天之蓝、梦之蓝系列，在2012年之前一直高速增长，但鉴于2009年推出梦之蓝时没有把握好节奏，一下子推出3—6—9三个系列，不仅压制了天之蓝的成长空间，也在400元以上延伸受阻，于是被迫在2015年后又推出梦1，2018年推出水晶梦、梦6+，终于在600元的次高端打出一片天地，但一直没能成功站稳利润最高的千元价格带，在销量份额最大的400元价格带以及100元以下的光瓶酒也缺乏竞争力，产品组合做成了一锅夹生饭。
4、基地市场不稳固，全国化不深入，市场布局做成一锅夹生饭。
2012年，洋河股份在江苏省内的销量即已达到109亿，占据省内市场份额的40%以上 是主要竞品今世缘的4.5倍，但如今在省内市场份额已经不足30%，只有今世缘的1.5倍，且在省内多个市场已被今世缘超越，全国化方面上市至今喊了15年，至今省外市场占比仍不到56%，还不到汾酒2020年的水平，与泸州老窖差距就更大了，可以说与同档次竞争对手相比，在全国化上洋河股份已经落后一大截，但又不如汾酒与古井贡在省内强势……市场布局可谓一锅夹生饭。
5、多元发展、多点布局成了一锅夹生饭。
洋河年报中一直将多点布局的品牌优势作为自己的核心竞争力之一，号称自己是国内唯一拥有洋河、双沟两个中国名酒，蓝色经典、梦之蓝、珍宝坊、苏酒等六枚中国驰名商标的唯一企业。但可怜的是，洋河、双沟这两个中国名酒均没有相应的放量品牌，洋河八成以上的销量来自海天梦、苏酒、珍宝坊的销量更是只能归入其他类。
至于多元化发展，10年前大张旗鼓推进的葡萄酒项目、湖南长沙与湖北十堰项目基本没了声息，2016年至今一直推进的贵酒销量仍不足亿元，至于2022年合资成立的西藏第三极公司，同样没有理由看好——因为洋河股份整合双沟这种全国名酒十几年了，至今都没有充分化为生产力，凭啥再做一个新品就能让人寄望殷殷呢？
坐拥洋河、双沟两大名酒资源不充分挖掘，现有海天梦的不聚焦资源发展，反而将多点布局，多元发展作为基本战略乃至核心竞争力，真不明白洋河的管理层在想啥呢？难道看不到泸州老窖聚焦一个国窖1573就做了200多亿，汾酒一个品牌就做了300多亿？
战略管理中有一个名词叫“成功综合症”——曾经的辉煌有可能成为日后成功的羁绊。洋河股份很像这样的企业，上一轮景气时风光无限的背后，也留下一系列深层的问题，至今仍没有完全解决，就像一锅夹生饭，饥时可供果腹，但再想可口，恐怕需要管理层有高超的厨艺！$泸州老窖(SZ000568)$ $山西汾酒(SH600809)$ $洋河股份(SZ002304)$