来源：雪球App，作者： 会计误工人员，（https://xueqiu.com/2792218779/297689895）
回购VS分红
A.股息的有利情形:
A01. 分红反映朴素投资目的，避免了各种坑和饼。
投资的最朴素的目的就是一起合伙做生意，赚得钱分了，分到钱的股东各自决策怎么用，充分聚焦原本的生意，赚钱分钱。避免了各种花招和被画饼;
A02. 股东分钱后自由。
A03. 避免公司乱花钱。
把经营成果分红了，可以让管理层感觉现金是稀缺的，不是一大堆可以随便花的，可以随便投乱七八糟的想法的。市场本来就不存在没有门槛的长期暴利机会。
有时口袋太多钱过度投资贷款巨大的浪费甚至损失，这不如分了。
B.分红的不利情形
股东收到分红时需要扣税，这是不利的。
A&B综合:
但相对于可以自由真正自己掌握的真金白银的自由，和一定程度让管理层试图不断为了“搞钱”而不断996，而不是觉得太有钱了烧烧又何妨？
C.回购的有利情形:
C01.规避了没有股息税提升每股的未来收益率(相对于不回购)，而且“有股买盘力量”在支撑股价……
C02.低估值回购时非常有利于全体股东，比如业绩中枢的7倍以内的市值回购，是非常划算的买卖。
D.回购的不利情形:
D01.高估值回够费钱但实质好处不多
过高的市值/回购金额倍数回购费钱但实质收益不高，现金是真金白银，是宝贵资产，是经营的终极目的，过高的市值/回购金额倍数导致相当于把珍贵的资产用于低回报率的用途;
D02. 回购一定程度托住了股价使得回购的效果不是非常好;
D03. 大规模回购后公司风格变差，相当于加注买入的标的变差。
E.今天收集的各种球友的评论:
E01.会计误工人员:
对于不缺钱的控股股东来说，有些大股东是没有分红的内在需求的，我能想到的最坏情况: 大股东高价IPO，然后公司发展了回购但不分红，然后控股股东一堆各种你看不清关系的投资把赚来的钱花了，未来某些投资或项目不好，股价下跌了很多很多，最后大股东发起私有化……那么其他小散户高价买入低价卖出或被迫卖出，最终出了力却没有享受到经营成果。
我在说最终的控股股东或管理层变了的风险。
(误工评论:高分红在企业在公司高光时刻获得了股息，锁定了企业经营成果以真金白银的形式进入每一个合伙人的口袋，可以避免日后大股东最终不地道的做法风险的伤害程度)
回购对于小股东来说，在股价性价比很高，也就是估值很低股价很低时，如果需要补贴家用，需要被迫低价卖出，非常不利……高优质股息率不一样，你的股本不会减少，但股息可以拿来自由支配，可以补贴家用，可以继续加仓或买其他股票，选择权给到散户手里……
(误工评论: 除了诗和远方，老大，不如我们合作的经营成果直接分现金给我们吧？现实生活中你跟他人合作做生意，你是小股东没有话语权，你愿意合伙每年把利润协议全部分红了，还是把每年赚得钱协议回购其他想要退出的股权？或大股东截留等着看未来看看有没有投资机会？)
E02.省心省力:
最简单的案例，恒大港股上市第一天全仓买入，持有到今天，一动不动，当年投入的本金已经通过分红全额返还给你并且还有剩余。如果恒大不分红只回购，持有到今天，账面亏损亏损99%。分红等于给了你两个权利：现金的任意支配权，分红回本以后的不可能亏损权，这两个权利是回购永远无法带给你的。E03.谢鹏琳:
回购就是赌注加大，相信这个公司未来会变得更好。如果不是，则血本无归。E04. 泽恩2023:
回购=分红给你+强制你买入等额股权；
分红=回购+对等卖出等额股票。
显然回购是个黑匣子，但分红买入是明面可控的，除非把股权对应的钱给我，让我来执行买入回购操作，我就可以完全等同于分红（可以跟自己账户卖出单子做对敲）
E05.司法民工:
这不是数学问题，这是逻辑问题，智力问题。假设甲乙两个公司，甲每年分红10%，乙每年回购10%，假设两个企业经营都比较差，需要借部分钱分红或者回购，股价每年创新低。初始买入甲乙各100股，十年后甲分红收回本金100%，还有100股股价新低的股票；乙每年卖出价新低，通过卖出股票收回本金50%（还得费神琢磨卖出时机），剩余股票0股。试比较下优劣？
司法民工 :
所以你认为你选的公司肯定没问题的了，也确实不需要分红。关键是其他人在讨论这个问题的前提，就是防止公司出现问题，省子讨论的不就是恒大么？E06.厚朴的记录:
回购的前提是基业长青 能做成百年老店.
E07.Forever
復投的關鍵是公司估值低, 及ROE保持優秀.
E08.恐怖的手术刀
这个可不是简单的数学模型可以解决问题的，回购对于大股东和散户的区别是很大的。分红才是实打实的给到你手里的。回购嘛管理层老实的还好说，要是管理层不老实有太多方法让你的钱变成他的
E09.@满仓腾讯美团
@满仓腾讯美团:我说一下关于这个案例的底层逻辑吧，对于这个分红，你的逻辑是全部不再买入，如果改成回购，你的逻辑是全部再投入，这是最终收益产生差别的原因。那么当你在回购的时候如何做到股权不变资金出来不再投入呢，很简单，卖出回购所占市值对应的股票，在你这个案例下，因为红利税的情况，理论可以取得分红1.3倍的收益，股权不变。
E10.@学习滚雪球 :
不是有个段子么
“回购搞完，董事长问，钱呢？回购了；股呢？注销了。蠢货，钱和股都没了，搞什么呢？”
当然这段有些逻辑的bug，我把玩笑改成:
老板: 钱呢？
助理: 拿去回购花完了
老板: 你不清楚公司的情况吗？我积攒了一辈子的真金白银全都没了，我辛苦一辈子都为了啥呀？天哪
