中国平安近期发行了美元可转债并注销回购A股，引发市场热议。业内专家分析，此举意在利用A股溢价，同时借助美元债发行时机，在美联储降息周期到来前锁定低利率资金，并通过汇差获利。此外，该策略还考虑了偿付率的压力，提前进行融资，为未来应对市场波动做好准备。

🇨🇳 中国平安选择发行美元可转债而不是直接增发A股，主要原因是A股存在溢价，但受净资产限制无法低于净资产增发。可转债的转股价格可以设置一定的溢价，同时又低于净资产，规避了监管风险。同时，选择发行美元债也是为了规避一些潜在的争议。

💲 美联储即将进入降息周期，人民币兑美元汇率预计会升值。中国平安选择在美元高位发行美元债，并在未来降息周期到来前回购，可以锁定低利率资金，并通过汇差获利。美联储加息-降息的货币转换周期大约是3年，中国平安恰好在3年后的2027年夏天能够提前回购，提前锁定收益。

📈 中国平安的偿付率虽然目前高于监管红线，但利率降低和股票类资产波动会对偿付率产生负面影响。提前发行美元可转债可以补充资本，降低偿付率的压力，为未来应对市场波动做好准备。

💰 中国平安的美元可转债利率仅为0.875%，远低于美元存款利率。但相比公司此前发行的其他债券，利率也相对较低。通过发行低利率的美元可转债替换原来高利率的债券，可以降低融资成本，提高资金使用效率。

📊 中国平安的偿付率问题是公司管理层需要关注的重点。虽然目前偿付率高于监管红线，但未来利率降低和股票类资产波动会对偿付率产生负面影响。提前进行融资可以降低偿付率压力，为未来应对市场波动做好准备。

💰 中国平安的此次操作可以看作是公司利用市场机会进行的财务策略调整。通过发行美元可转债，公司可以锁定低利率资金，并通过汇差获利，同时还可以补充资本，降低偿付率压力。

📊 中国平安的财务策略调整值得关注。未来公司将如何应对市场变化，以及如何利用财务策略来提升公司价值，将是投资者关注的焦点。

📈 中国平安的此次操作表明，公司在财务管理方面具有前瞻性和灵活性。公司能够灵活运用各种金融工具，为公司未来的发展奠定基础。

💰 中国平安的财务策略调整是公司应对市场变化的有效手段。公司通过合理的财务策略，可以降低风险，提高效率，为公司未来的发展创造良好的条件。

📊 中国平安的财务策略调整值得投资者关注。未来公司将如何运用财务策略来提升公司价值，将是投资者关注的焦点。

📈 中国平安的此次操作表明，公司在财务管理方面具有前瞻性和灵活性。公司能够灵活运用各种金融工具，为公司未来的发展奠定基础。

来源：雪球App，作者： 慕容寒夜，（https://xueqiu.com/4438253071/297666534）

关于$中国平安(SH601318)$ 先发美元可转债，再注销回购的A股这套组合拳，我特意问了雪球保险行业大佬，大佬想要中报的时候一起再解读，我将他的观点列出来，大家看看对不对：
首先，A比H有溢价，但是注销A，发美元可转债，是因为A不可以低于净资产增发，转股价格有20%-30%的溢价，还是要低于净资产。即使可转债定义是“债”，为规避微词，发的美元债；
其次，发美元债还有另一重考虑。美联储三季度降息几乎是板上钉钉了，在美元高位发行美元债，待后续美联储进入降息周期，人民币兑美元会有一个升值的表现（考虑7月11日美联储公布6月份CPI时，人民币兑美元拉升几百个点）。而美联储近几年加息-降息的货币转换周期大致是3年一个轮回，中国平安恰巧在3年后的2027年夏天能够提前回购，而不必等到2029年。于是此时发美元可转债，平安能够赚到后续汇差；
再次，可转债的利率并不是大家理解的美元存款利率，是0.875%，远低于美元定存利率；
最后，中国平安长期有一些资本补充债、公司债、次级公司债或者是私募债，利率大多在3%-4%之间，金融公司都是这样，并不是金融公司就没有应付债了。发低利率的美元可转债替换原来高利率的债，似乎也没什么问题。
另外，大佬还解释了一下中国平安的核心偿付率和综合偿付率的问题。大致的意思是平安虽然现在两个偿付率都高于50%和100%的红线，但利率降低以及股票类资产波动（尤其是股权类资产比例增加的情况下）均对偿付率有负面影响，总不能等到火烧到眉毛上了再融资！