来源：雪球App，作者： 李树鹏2003，（https://xueqiu.com/3338834427/297632372）
好久不实质性买a股了，这两天看了一下兴业银锡，觉着还凑合，买了一点，简要介绍。
1.可能风险
有两个。
一个是矿种价格下行，尤其白银一半工业属性一半投资属性。价格涨多了，工业需求就会相应减少。
另一个是再出矿难。2019年银漫矿难，看调查报告，感觉公司的管理就是草台班子。一个车用的报废车辆，另一个严重超载70%。如果再出矿难，几年内对公司都是毁灭性打击。
2.安全边际
二季度大约6.5亿归母，年化归母26亿，pe11左右。
3.股权思维
直接说结论，现在这个时间节点，大股东理性角度不可能侵占小股东利益，虽然大股东股权已经从38%降低到27%左右。
一方面，大股东现在破产重整状态，有上百亿债权人盯着。
另外一方面，大股东因为2019年银漫矿难已经被监管处罚过，差点送进监狱。
还有一个大背景，地方缺钱，这个时候再瞎搞，很容易被举报。
现在大股东还保留了公司的经营权，股权已经被高度监管，心理和行为状态接近华晨中国的管理层，合法合规经营是对自己最大的保护。
4.矿种价格周期
主要三个矿种，银，锡，锌，大约各三分之一。
供给都不用担心，有矿的共同点，老天爷赏饭吃，即使价格大涨，三五年内也没啥大的产能增加。
需求端，银和锡有相对明显的增量，比如光伏端。锌不明显。
再加上黄金未来五年看涨，也会拉动白银的投资需求。
银锡今年价格同比涨了30%左右，锌也小涨了10%。
5.催化剂
有三个。
一个是矿种价格上涨带来的利润提升。
一个是公司可能会大额高比例分红。因为今年大股东需要偿还大约10亿，还钱的来源就两个要么卖股票（或者质押融资）要么是公司分红。去年分红比例15%，今年可能大比例分红再加上股票质押或者卖一部分。
一个是银漫矿业新的探矿结果公布以及二期的进展。从目前公司的交流反馈看，探矿结果偏乐观，资源量翻倍都有可能。
并且从地质条件来说，也支持。要知道，内蒙古东部是我国第一产银地区，如同胶东半岛在我国黄金产地的地位一样，都是一哥。国城矿业的亚洲第一银矿双尖子山银多金属矿也在这一地区。
银漫二期投产可能比较慢，目前审批状态。过了之后开工，可能需要三年时间。投产后产能翻倍，从目前年165万吨矿石处理量提升到330万吨。如果矿种价格不变，这可能会带来50%的归母利润增长。
6.结语
最后，因为国内矿有通缩基建和税收优势，同等估值下，国内矿更有投资价值。再加上白银标的难找，大部分伴生，所以凑合买了一点兴业银锡。
看的时间比较短，结论可能谬误。据此投资，盈亏自负。
