巴菲特在1984年的致股东信中谈及了利润分配问题，他将利润分为限制性利润和非受限性利润。限制性利润由于无法提取，因此无需过多关注。对于非受限性利润，巴菲特认为管理层应该选择对股东更有利的方式进行分配，即保留或分配都可，关键在于对股东的利益最大化。

🤔 **利润的分类：**巴菲特将利润分为两类：限制性利润和非受限性利润。限制性利润是指由于某些限制条件无法提取的利润，例如法律法规限制或公司自身经营需要，因此无需过多关注。非受限性利润是指不受限制，可以自由支配的利润，是分配的关键所在。

💡 **非受限性利润的分配：**对于非受限性利润，巴菲特认为管理层应该选择对股东更有利的分配方式。这两种方式分别有其优劣： 1. **保留利润：**保留利润可以用于投资新的项目，扩大经营规模，提升公司盈利能力。但如果投资项目失败，则会造成资金损失，影响股东利益。 2. **分配利润：**分配利润可以提高股东回报率，增加股东收益。但如果公司缺少资金，则会影响公司发展，不利于长远利益。

🎯 **关键在于股东利益：**巴菲特强调，无论是保留利润还是分配利润，最终的目的是为了最大化股东利益。管理层应该根据公司实际情况，选择最有利于股东的分配方式。

🚀 **结论：**巴菲特认为，利润分配应该以股东利益为核心，管理层应该选择最有利于股东的方式进行分配。

🤝 **思考：**巴菲特的观点对我们理解利润分配问题具有重要意义。在实际操作中，管理层应该根据公司实际情况，权衡利弊，选择最优的分配方案，以实现股东利益的最大化。

来源：雪球App，作者： 王冠亚，（https://xueqiu.com/4525540121/297595144）

巴菲特致股东的信原文精读Day403：

原文：Restricted earnings need not concern us further in this dividend discussion. Let’s turn to the much-more-valued unrestricted variety. These earnings may, with equal feasibility, be retained or distributed. In our opinion, management should choose whichever course makes greater sense for the owners of the business.（1984）

释义：1.“restricted”意为“受限的”；“unrestricted”意为“不受限的”；

2.“feasibility”意为“可行性”。

精译：在本次关于股息的讨论中，我们无须进一步关注限制性利润。让我们把目光转向更有价值的非受限性利润。它们可以保留，也可以分配。究竟是保留还是分配，我们认为，管理层应该选择对股东们更有利的做法。（1984年）

心得：按照巴菲特的思路，利润先分成两类：限制性利润&非受限性利润。限制性利润就不用过多关注了，反正这笔钱也拿不出来；非受限性利润的话，要么保留，要么分配，怎么对股东有利就怎么来。

手抄：

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