长江证券研报显示，QFII在2005年初至2018年3月23日期间取得了远超国内机构投资者的年平均收益率。文章分析了外资在A股市场追求绝对收益，践行价值投资的策略，并对比了国内基金经理的短期行为和追涨杀跌的投资风格。作者认为，外资的撤出是近年来优质白马股价表现低迷的主要原因之一，并指出中国基金经理的短期行为和追涨杀跌的投资风格最终会损害投资者的信心。文章最后强调了企业价值是股票唯一持有人，优秀的企业只吸引优秀的投资人，并以茅台为例说明了股价波动对投资者的影响。

🤔 **外资的价值投资策略：**长江证券研报显示，QFII在2005年初至2018年3月23日期间取得了远超国内机构投资者的年平均收益率。这主要得益于外资在A股市场践行价值投资的策略，他们追求绝对收益，注重企业的长期价值，并倾向于投资优质白马股。 相比之下，中国基金经理则更倾向于追逐短期利益，热衷于题材股、ST股等短期炒作，缺乏对企业价值的长期关注。这种追涨杀跌的投资风格不仅不利于企业长期发展，也损害了投资者的利益。 例如，文章中提到的川大智胜的涨停，就被作者认为是“不这样才奇怪”，因为中国基金经理的投资风格往往是“无厘头”的。 这种投资风格也导致了近年来优质白马股价表现低迷，因为外资的撤出使得优质白马股的估值大幅下降，而中国基金经理并没有及时跟进，反而继续追逐题材股。 作者认为，外资的撤出是近年来优质白马股价表现低迷的主要原因之一，并指出中国基金经理的短期行为和追涨杀跌的投资风格最终会损害投资者的信心。

🤔 **中国基金的投资风格：**中国基金经理的投资风格往往是追逐短期利益，热衷于题材股、ST股等短期炒作，缺乏对企业价值的长期关注。这种追涨杀跌的投资风格不仅不利于企业长期发展，也损害了投资者的利益。 文章中提到的“龙凤呈祥”就是一个例子，中国基金经理往往会追逐市场热点，而不注重企业的长期价值。 这种投资风格也导致了近年来优质白马股价表现低迷，因为外资的撤出使得优质白马股的估值大幅下降，而中国基金经理并没有及时跟进，反而继续追逐题材股。 作者认为，中国基金经理的短期行为和追涨杀跌的投资风格最终会损害投资者的信心，导致投资者更倾向于选择指数基金而不是主动基金。

🤔 **企业价值才是投资的根本：**文章最后强调了企业价值是股票唯一持有人，优秀的企业只吸引优秀的投资人。作者以茅台为例说明了股价波动对投资者的影响，认为大多数人只是股价波动的奴隶，而忽视了企业的内在价值。 文章指出，企业价值是生命周期内所有自由现金流的折现，而优秀的企业会持续创造价值，为投资者带来持续的回报。 作者的观点提醒我们，投资的本质是投资企业的价值，而不是追逐股价的波动。只有专注于企业价值，才能获得长期稳定的投资回报。

来源：雪球App，作者： 酒金岁月，（https://xueqiu.com/7913104177/297590942）

长江证券的一份研报显示，2005年初至2018年3月23日期间，QFII的年平均收益率高达22.43%，在基金、保险、券商、银行、社保等机构投资者中排名首位。

在A股最践行价值投资买优质白马股的主力是外资，他们追求绝对收益。中国基金早些年热衷题材股，ST股，现在流行追涨杀跌，因为短期排名和规模收益决定了基金经理无法做自己，人都是趋利避害的。这也是很多雪球大神自己做时投资收益很好，发基金后业绩惨不忍睹原因。

看明白这一点，对川大智胜的涨停不应该大惊小怪，不这样才奇怪，前一段时间不还有龙凤呈祥嘛，中国基金经理投资主打一个无厘头，当然也有优秀的，但是比例太少了。所以我向来对他们没有好感，我是觉得他们要学历有硕博，要研究有深度，要资金有万亿，实际表现却是妥妥的大散户形象，太丢人了。

最近三年优质白马股价表现都很低迷，除了之前涨幅过高的原因，外资的净撤出也是主要原因，不然即使有调整，参照前几次牛熊表现，幅度不会这么大，我的经验基本上50%就是极限了。中国基金没有跟上，他们还是玩自己的，什么题材热门增发什么基金，只买热的不买对的，这样才能利益最大化。

这个世界只有反应慢的，没有真傻的，所以现在大家更愿意买指数基金而不是主动基金，原因就在这里，你帮我亏钱还赚钱，天底下哪有这种道理，既然最终结果都是赔钱，自己玩起码亏的清清楚楚，输的明明白白。人们的信心就是这么一点一点被主动基金表现作没的，胡作非为不是没有代价，早晚会被反噬，现在就来了。

企业本身才是股票唯一持有人，企业价值是生命周期内所有自由现金流的折现。芒格说想要得到先让自己配得上，优秀的企业只吸引优秀的投资人。下有股息，上有成长，这是优秀企业的回报。原来我很不明白，茅台自上市以来，基本面也好，业绩也罢，一直是稳定增长的，看基本面投资没有任何卖出的理由，实际却不是这样，现在我明白了，大多数人只是股价波动的奴隶。