来源：雪球App，作者： 徒步投资笔记，（https://xueqiu.com/4857977486/297489730）
$上证指数(SH000001)$ 常常被称为A股市场的晴雨表和风向标，成为不少朋友复盘必看。我琢磨了下，既然咱们分析上证点位进行买卖，交易$上证综指ETF(SH510760)$ 赚差价，是个靠谱的逻辑。
重新认识上证指数
上证指数1991年发行，在2020年7月编制规则进行了大幅优化，从新股延迟纳入、剔除风险警示股和纳入科创板证券等三个维度进行升级，基本解决了之前上证综指饱受诟病——未剔除ST个股、新股异动导致指数虚胖、新兴产业占比不足的问题。
当前，上证综指由在上海证券交易所上市的符合条件的股票与存托凭证组成样本，采用总市值加权，反映上海证券交易所上市公司的整体表现。
根据国信证券的统计，在剔除ST和延后新股纳入时间周期后，上证综指滚动一年的年化波动率，出现较为明显的下降，换句话说，指数更加平稳。
从指数的行业构成看，2020年指数修订后，以金融地产、周期板块为代表的传统经济相关的板块权重在逐渐降低，而以TMT、中游制造、医药为代表的新经济相关的板块权重在提升。因为从港股回来的一些科技企业和科创板也纳入到指数成分股中了。
上证综指长线和短线价值分析
首先，当前估值提升潜力大，股息率处于历史高位。从近5年PB估值泳道图看，指数估值又回到了3000下的击球区。
图：近5年上证指数PB-band估值泳道图
数据来源：iFind，徒步投资笔记
从上证指数近5年股息率的变化情况来看，指标在2022年以后不断上升，当前股息率在3.2%，近5年历史分位点超97%，高于平均值以上2倍标准差。近期红利资产持续受追捧，4月12日新国九条再次催化了市场对于高股息、中字头等资产的关注。
图：近5年上证指数股息率分位图
数据来源：iFind，徒步投资笔记
其次，央国企含量更高，叠加国九条加大分红政策影响，央企市值管理考核，指数价值凸显。
上证指数采用总市值加权法，导致其中字头以及央国企的占比更高。数据显示，上证综指央企、地方国企以及央国企合计占比分别为38%、25%以及63%。指数市值风格大盘股特性明显，千亿市值大盘股权重超50%。
在经济弱复苏背景下，新国九条强化上市公司现金分红监管，叠加年初相关部门提出把市值管理纳入央企负责人考核，央国企中占比更高的上证综指的相对沪深300等指数的超额优势，有望持续。
新国九条相关退市指标引发了市场对于小盘股的担忧，小盘风格出现大幅度回撤；优质大市值龙头的中长期投资价值凸显，今年以来大盘价值整体相对占优。
数据来源：iFind,徒步投资笔记
另外，在弱复苏背景下，下半年稳增长政策有望加码发力，央国企又是直接受益者，有国家队托底，慌啥。
最后，当前市场恐贪指数依然处于较低位置，是不错的点位。恐贪指数是一个比较好的逆向投资择时工具。根据我两年多的观察，恐贪指数在15以下是比较好的介入区间，85以上就要考虑逐步撤离了。正所谓：他人恐惧我贪婪，他人贪婪我恐惧。
图：近一年上证指数与恐贪指数
数据来源：韭圈投资，徒步投资笔记
大盘交易工具——上证综指ETF
上证综指ETF则通过持有一篮子股票，尽可能复制上证综合指数的表现，但上证综指ETF通过一些规则优化，在一定程度上跑赢上证指数。
以跟踪上证指数规模最大的上证综指ETF(SH510760）为例，基金采用最优化抽样复制的方法跟踪上证综指，历史平均持股194只，约为上证指数成分股同期数量的11%。
iFind数据显示，上证综指ETF成立以来取得回报9.73%，同期上证综指收益率为-6.69%，超额收益高达16.42%；近三年基金回报10.41%，同期上证综指-7.98%，沪深300指数-26.56%，超额收益突出。
（PS：业绩列示：上证综指ETF成立于2020年8月21日，产品2020年-2023年业绩/业绩比较基准为(%)：0.27/3.25、10.57/4.80、-7.27/-15.13、-0.28/-3.70。）
值得一提的是，5月10日起，上证综指ETF管理费率从0.5%调到0.15%，托管费率由0.1%调低至0.05%，省到就是赚到。
让研究不白费，如果你觉得自己判断大盘感觉还不错，搞搞$上证综指ETF(SH510760)$ 或上证综合ETF联接（A：011319，C：011320）。
我记得几年之前，有个哥们写的关于上证的策略，观察了2-3年，好像挺有效：3000点以下干，3000点以上出。
五月份调整至今，近期上涨出现大阳线，技术面形成底背离，目前已处于反弹过程中。
（PS：投资有风险，操作需谨慎。历史业绩不代表未来收益。任何投资决策都需要建立在独立思考基础上）
