沪农商行2024年Q1核心一级资本充足率达到14.49%，处于行业领先地位，且拨备充足，具备提升分红率的潜力。但资产质量方面，关注率和拨备指标近几期表现不佳，需重点关注中风险贷款资产质量。归母净利润主要依靠其他收支拉动，表现一般。

🎯 **核心资本充足率领先:** 沪农商行Q1核心一级资本充足率为14.49%，远超行业平均水平，处于第一梯队，表明其资本实力雄厚，具备持续扩张的能力，同时也为提升分红率提供了充足的保障。

⚠️ **资产质量需关注:** 虽然不良率控制良好，但关注率和拨备指标近几期表现不佳，拨备覆盖率同比下降40.82%，拨备率同比下降0.31%，表明中风险贷款资产质量存在预警信号，需要密切关注后续变化。

📈 **归母净利润依靠其他收支拉动:** 沪农商行Q1归母净利润同比增长主要依靠其他收支贡献，利息净收入和手续费佣金净收入均出现下降，说明其核心业务盈利能力仍面临压力，需要进一步提升盈利质量。

💰 **估值方面:** 沪农商行目前的股息率约为5.5%，估值性价比一般，但考虑到其较高的核心资本充足率和提升分红率的潜力，未来股价表现值得期待。

来源：雪球App，作者： 空地上的奶牛，（https://xueqiu.com/1707706450/297521831）

一、估值情况

截止7月14日，A股PE(TTM)=5.49、PB=0.57、股息率5.46%。

二、核心一级资本充足率

核心资本充足率是决定银行持续扩张的核心指标，也是限制银行分红率的核心指标之一，如果该指标过低就会有再融资风险。2024Q1核心一级资本率充足率14.49%，比渝农商行还高，这项指标在全行业位于第一梯队。

三、利润表分析

1.收入情况：2024年Q1营业净收入为65.2亿，同比减少4.31%。从明细构成上来看，利息净收入同比减少1.96%，手续费佣金净收入同比减少23.79%，损益收入同比增长1.03%。营业净收入有一定的压力。

2.费用支出和其他收支情况：费用支出同比减少1.64%，表现不错；其他收支同比增加5.6亿，表现优异。

3.拨备前利润情况：拨备前利润同比增长6%，依靠其他收支增长拉动拨备前利润增长。

4.信用及其他资产减值损失情况：同比增长72.22%，加大了拨备计提。

5.各项指标对归母净利润的贡献情况：

经营收支贡献：+6%，其中利息净收入贡献-1.96%，手佣及损益净收入贡献-2.35%，费用支出及其他收支贡献10.31%。主要是其他收支贡献。

信用及其他资产减值损失贡献：-7.24%，该项拖累了归母净利润。

营业外收支贡献：-0.09%。

所得税贡献：+2.27%，该项是所得税变动影响。

股东权益影响：+0.53%。

Q1主要是靠其他收支拉动归母净利润正增长。

四、净利息收入分析

2024年Q1利息净收入同比减少1.96%，表现还行，依靠生息资产增长对冲了净息差下行。

五、资产质量

不良率0.99%，连续5期变化不大；关注率1.27%，不良+关注率2.26%，近5期呈增长趋势，控制的不好；拨备覆盖率382%，同比减少40.82%，拨备率3.79%，同比减少0.31%。拨备指标下滑的有点厉害。中风险的贷款资产质量出现了预警，后期需要重点关注。

六、总结

核心资本充足率方面，Q1为14.49%，非常优秀，处于全行业的第一梯队。

资产质量方面，存量贷款不良率控制的还行，关注率、拨备指标近几期表现的不太好，后期要看关注率能不能稳住。

归母净利润方面，依靠其他收支拉动归母净利润同比正增长，表现一般。

估值方面：股息5.5%左右，性价比一般

个人看法：和对渝农商行的观点一样，沪农商行有提升分红率的能力，该行的核心一级资本充足率已经接近14.5%，拨备也够用，完全有能力把分红率提高一些。

本人持仓：招商银行、建设银行、农业银行

接下来继续跟进其他银行的经营及业绩表现情况#银行# #今日话题# $沪农商行(SH601825)$ $招商银行(SH600036)$ $农业银行(SH601288)$ #银行股持续走强，建行等多股创新高#