来源：雪球App，作者： 老马股途，（https://xueqiu.com/8031840682/297431345）
$乐鑫科技(SH688018)$ $晶晨股份(SH688099)$ $瑞芯微(SH603893)$
一、Soc芯片历史业绩推动因素
历史上21年是几家公司业绩的高峰，主要是物联网的带动（如下游TWS、智能家电），但是22年受到消费电子下行等因素的影响，行业呈现利润下滑的情况，23年Q3开始行业开始触底，今年Q1包括Q2业绩呈现出行业复苏情况。
二、各家公司情况
️恒玄：公司从耳机端做起，产品横向拓展从耳机到手表手环、智能音箱、智能眼镜（耳机60%手表30%其他10%），已经连续5个季度同比增长，6nm新品在国内可穿戴Soc市场没有竞争对手，客户涵盖三星、华为、OV等，未来受益于耳机升级带来的ASP提升（AI交互、降噪功能），AR眼镜ASP更是大幅提升，看到明年年底30X，营业收入复合增速也在30%；
➠Q2收入预计7.5e+，同比保持40%+高增，继续单季度新高；全年30%+增长，收入预计30e+。 ➠6nm BES2800芯片Q2开始出货，7月上旬三星AI耳机即将上市；下半年陆续搭载其他品牌耳机
✔️乐鑫：
主要是wifi芯片，还有海外27%收入占比，受益于小的新增市场，如美容仪、牙刷等；核心总结就是公司受益于新产品、新市场、智能化新场景
➠4-5月预告利润0.65亿元，Q2利润有望达到1e+；全年收入30%+增长，利润上修至3.7e。 ➠S3、C2/C3贡献23年主要增量，下半年H4（集成低功耗蓝牙）、P4/P5（集成H264编码器和AI功能）将陆续推出样品或上市，蓄力25年-26年收入增长
✔️晶晨：海外占比60%。TSA系列占比各4:3:2，下游是机顶盒和智能电视(电视这块国内绝对龙头)，汽车智能座舱芯片已经突破宝马、林肯等客户，全年业绩6-7亿、明年9-10亿，明年估值30x
） ➠Q2收入预计15e+，同环比两位数增长；全年收入15-30%增长目标，预计区间偏上。 ➠6nm S905X5搭载新款谷歌Chromecast上市，支持AV1编解码，25年推出智能座舱产品；WiFi6新品预计H2推出（三模组合WiFi6+BT5.4+802.15.4，支持Thread/ZigBee）；8K芯片通过运营商招标认证测试，年内批量出货。
✔️全志：
➠Q2收入预计6e+，创单季度新高；全年收入预计40%+增长。 ➠A523新平台和汽车新方案出货顺利，平板、扫地机、汽车等需求向好；H2推出12nm产品。
瑞芯微;平台型公司，在接口芯片、智能座舱领域有优势
三、盈利能力对比
毛利率是乐鑫科技最高，这几家公司研发费用率占比均超过20%；
乐鑫科技23年和24年一季度毛利率都是提升的，其他家毛利率有点恶化
四、这个板块还有空间吗
Soc芯片海外龙头是高通，下游覆盖智能终端、物联网、汽车市场，未来主要看AI端侧发展能不能带来智能终端的再次放量。AI对Soc芯片带来的量价齐升
