本文对比分析了娃哈哈和农夫山泉两家饮料巨头的发展历程，从保健品起家到饮料行业的转型，从渠道建设到产品主义的差异，以及面临的激烈竞争和未来发展趋势，揭示了中国饮料行业竞争的残酷和企业生存的挑战。

😄 两家公司都经历了从保健品到饮料行业的转型，并都成功地避开了保健品行业的风险。娃哈哈在渠道建设方面具有优势，形成了领先行业的联销体模式，但也因此在后期被反噬。农夫山泉则更注重产品主义，坚持天然健康的产品理念，在激烈的竞争中取得了更高的毛利率和净利率。

😎 娃哈哈的联销体模式在早期取得了成功，但随着消费者对产品本身的关注度提高，娃哈哈逐渐落后。农夫山泉则凭借产品优势和不断创新的产品理念，在竞争中脱颖而出。

🤔 饮料行业竞争激烈，除了娃哈哈和农夫山泉，还有可口可乐、百事可乐、统一、康师傅等众多强劲的对手。农夫山泉在如此激烈的竞争环境下取得了高毛利率和净利率，说明其管理层能力出色。

😮 娃哈哈在2013年创出780亿的营收高峰后，近年来一直徘徊在500亿上下，一方面是由于渠道反噬，另一方面也是行业竞争激烈导致。农夫山泉近年来取得了高增长，主要得益于东方树叶的大爆发，但其持续性还有待观察。

🤩 农夫山泉的未来发展取决于其管理能力和组织能力，以及钟睒睒作为超级产品经理的未来战略。投资者需要谨慎评估其投资风险，留足安全边际。

来源：雪球App，作者： 庶人哑士，（https://xueqiu.com/4381703788/297508510）

周末花了点时间，把两本讲娃哈哈和宗庆后的书看了一遍，再和讲钟睒睒的那本书对比了一下，有几个粗浅的认识记录一下:
1. 两家公司都是做保健品起家，中途转向饮料行业。中国花粉口服液、娃哈哈儿童营养液、龟鳖丸和当时的太阳神、沈阳飞龙、三株口服液一样，都是纯纯的智商税。这是当时那个时代使然，谁也不比谁高尚。所不同的是，娃哈哈和农夫山泉都及时转型，全身而退了。
2. 宗庆后更擅长渠道建设，钟睒睒更偏产品主义。娃哈哈在1994年就已经整编了经销商，形成了领先行业的联销体模式。奈何成也萧何败也萧何，联销体领先了20年，终于在2014年开始反噬。这个历程，像极了被董明珠早早整编完成，后来又带来反噬的格力经销商共同体。没有什么东西是一成不变的，唯一不变的就是变化，在快消品行业尤其如此。农夫山泉在渠道建设方面差不少，但更偏产品主义。无论是东方树叶，还是NFC果汁，都是对于天然健康的产品理念的坚持。而娃哈哈借助于自己先发的品牌优势和联销体的渠道优势，产品方面主要是模仿和跟随。这一策略在早期很好用，但到了最近十年，消费者越来越关注产品本身，娃哈哈就掉队了。
3. 饮料行业竞争太激烈了。除了娃哈哈、农夫山泉，可口可乐、百事可乐、统一、康师傅、红牛、怡宝都是很难缠的竞争对手，还有最近几年冒出来的元气森林和东鹏特饮，以及早期的乐百氏和达能。在如此激烈竞争之下，农夫山泉能够取得这么高的毛利率和净利率，说明管理层确实很优秀。
4. 娃哈哈2013年创出780亿的营收高峰之后，最近一直在500亿上下徘徊。一方面是因为公司被渠道反噬，也是行业竞争激烈所致。从世纪水战到矿物水的酸碱度之争，再到2013年新京报主导的标准门和2024年宗庆后去世后一帮自媒体战马的围攻，农夫山泉面临的竞争烈度根本就不是很多人认为的“那么高的利润率，怎么没有人参与竞争？”我们要认识到，现在的高利润率既是竞争的结果，又是竞争过程演进的一个阶段。农夫山泉最近几年的高增长，主要是得益于东方树叶的大爆发，这个过程能持续多久还很难说。
5. 所以，现在想买农夫山泉，需要进一步观察它的管理能力、组织能力。比如钟睒睒作为超级产品经理，究竟是报时人，还是造钟人？最最重要的是，价格上留够安全边际。
$农夫山泉(09633)$