来源：雪球App，作者： 许舒，（https://xueqiu.com/1630191122/297435032）
有的数据指标，虽然名称不叫PMI，没什么关注度，但其实仍旧可以看作是和PMI类似的“扩散指标”。据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2024年7月上旬与6月下旬相比，25种产品价格上涨，22种下降，3种持平。上涨品种数量再次超过下跌品种数量，当你看到这里时，当然可以在心中默默构筑一个类似于PMI的“生产资料价格扩散指数”。该指数自今年的工业生产春旺月3～4月直至5月单边脉冲上涨，一举突破50枯荣线。到了6月由旺转淡之后开始回踩，回撤到50以下（价格下跌的品种数量超过上涨的品种数量）。进入7月后，其实也是相对较淡的工业淡季，但该价格扩散指数回踩不破前低，7月上旬就已经企稳并再次站上50枯荣线。这有两层积极意义，一是今年的淡季价格不淡，很可能与今年全球制造业PMI和全球外贸出口均处于上行期有关，提振了中国制造业—出口链条上的工业品价格；第二层意义是6月以来国内经济的回踩很短暂，下行动能很弱，才刚到7月上旬就被打断了，价格重回上行。如果你长期追踪、整理宏观数据的话，就能慢慢形成一种“感觉”：宏观数据的周期性确实太强了，根本不以人的意志而转移。这和微观个股具有显著不同，假设一只股票跌到0.5 PB，看上去估值够低了，你于是兴冲冲地买进去，一边背诵美国价值投资大师们的语录，一边自我感觉良好地宣称自己在做“价值投资”，满心希望它很快就能实现自身估值的“均值回归”。结果它今年继续给你跌到0.4PB，明年给你跌到0.3PB，后面甚至更过分地给你跌到0.2、0.1PB，每年都给你创造历史，每年都突破并刷新人类一百多年证券历史的最下限，找谁说理去？金融市场本身就是虎狼之地，这里的人们呆久了都会丧失人性，充满兽性，根本不会跟你讲道理，谢谢。然而宏观数据就不一样了，尤其是宏观数据绝大多数都是名义值同比，尤其是非美货币衡量的名义值，不就是一串数嘛，并不意味着实际的财富创造价值。赤字、国债、QE…官方若考虑把宏观通胀拉起来，手段多得很，根本不在于他能不能，而在于他想不想。他如果真的想推升宏观通胀，那可真是太轻松了。他如果真的能长期保持克制，尽可能守住财政纪律和货币纪律，我反倒要对他高看一眼。所以，当诺大一个国家的重要宏观指标的名义值同比达到历史经验底部区间时，比如去年的5月6月PPI达到-5%时，就要大胆地去抄底，不要害怕宏观指标不回暖。低估值的个股很可能永远也不会“均值回归”了，但宏观经济指标一定会“均值回归”。
$恒生指数(HKHSI)$ $沪深300(SH000300)$
