自7月以来，尽管资金面维持宽松，但长端利率却出现明显上行，10年期国债利率已升至1.75%。究其原因，前期通缩预期修正、股市上涨带动市场风险偏好修复是主要推手，导致长端利率调整。文章分析认为，当10年期国债利率调整至1.80%左右时，债市的赔率将凸显，机构交易意愿和配置盘的入场有望促使债市企稳。

近期长端利率上行且利率曲线走陡，10年期与1年期国债利率差值扩大，这主要源于前期通缩预期的修正以及股市上涨带来的市场风险偏好修复。

尽管资金面持续宽松，但短端利率变动不大，例如1年期同业存单利率仍处于1.60-1.65%的低位区间，这表明宽松的流动性并未显著影响短端利率。

文章预测，当10年期国债利率调整至1.80%左右时，债市的投资价值将更加明显，预计届时机构交易意愿将上升，配置盘也会积极入场，从而带动债市迎来企稳。

从数据上看，截至8月15日，10年期国债利率已上行至1.75%，与6月底相比，利率曲线的陡峭化趋势明显。

前期通缩预期修正，股市上涨、市场风险偏好修复，造成长端利率调整，预计10年国债调整到1.80%左右时，债市赔率凸显，机构交易意愿上升、配置盘下场，届时债市或迎来企稳

图：IC photo

　　7月以来，资金面维持宽松态势，但长端利率调整明显，截至8月15日，10年期国债利率上行至1.75%。近期为何长端利率持续上行？上行空间还有多少？

近期为何利率上行

　　7月以来，债市长端利率上行，利率曲线走陡。截至8月15日，10年期与1年期国债利率差值为38.0BP，相比6月底上行7.3BP。利率调整、曲线陡峭化，主要有以下几个原因：

　　①资金利率持续低位，资金面宽松，短端利率变动不大。4月以来，资金利率持续下行，DR007不断走低，资金面持续宽裕。与此同时，同业存单利率也呈现下行趋势，8月以来，尽管债市面临扰动，1年期同业存单利率仍在1.60-1.65%的低位区间运行，流动性宽裕，短端利率没有出现明显调整。