川投能源发布2025年半年报，业绩表现突出。报告显示，公司上半年实现营业收入7.12亿元，同比增长17.95%，归母净利润24.61亿元，同比增长6.9%。这一增长主要得益于参股公司投资收益和控股子公司利润的增加，其中雅砻江流域水电开发有限公司（持股48%）贡献尤为显著，上半年为川投能源带来高达32.16亿元的分红。公司资产负债率维持在较低水平，偿债能力稳健。然而，评级机构也提示，公司利润结构较为单一，对来水波动存在依赖风险。截至8月15日午盘，公司股价有所下跌。

⚡️ **电力行业上半年盈利逆势增长，川投能源表现亮眼**：尽管整体经济环境供需趋弱，电力行业却展现出逆周期属性，盈利能力增强。川投能源作为水电赛道龙头，上半年实现营收7.12亿元，同比增长17.95%，净利润24.61亿元，同比增长6.9%，远超行业平均水平，显示出其稳健的盈利能力。

💧 **雅砻江水电成业绩核心驱动力**：川投能源对雅砻江公司的持股（48%）是其利润增长的关键。雅砻江公司作为全国第三大水电基地，为川投能源提供了巨额的投资收益和分红，上半年分红高达32.16亿元，有力支撑了公司的盈利和现金流，凸显了水电业务的强劲支撑作用。

📊 **财务状况稳健，偿债能力较强**：川投能源的资产负债率为34.86%，处于近五年较低水平，有息负债率仅26.03%。EBITDA保障倍数超过11倍，显示出公司较强的偿债能力和稳健的财务状况，能够有效覆盖其债务。公司债券期限结构较长，短期负债压力不大。

⚠️ **利润结构单一，需警惕来水波动风险**：尽管公司业绩表现良好，但评级机构指出，川投能源的利润高度依赖于参控股的水电机组，利润结构相对单一。未来若出现来水波动，可能会对公司的业绩产生较大影响，这也是公司面临的主要风险之一。

财联社8月15日讯（编辑 李响）八月过半，发债主体半年报披露进入密集期。

Wind数据显示，截至8月15日，已累计有33家产业债发债主体披露2025年半年报，其中28家盈利，5家亏损，电力行业表现最为亮眼。除华能国际早于7月30日披露半年报数据外，又一家电力龙头四川川投能源股份有限公司（简称“川投能源”，600674.SH）今日也公布了最新业绩。

在华福证券分析师严家源看来，上半年电力行业盈利呈现逆周期属性，表现为供需趋弱、盈利趋强。具体来看，今年上半年全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%，而全国规模以上电厂发电量4.54万亿千瓦时，同比仅增长0.8%。此外，电力行业92家上市公司中，上半年实现归母净利润同比增长的高达52家，火电（含热电、生物质发电等）和水电（含地电等）贡献中坚力量。

作为水电赛道的龙头之一，从半年报数据来看，川投能源上半年资产总额681.83亿元，同比增长4.82%，实现营业收入7.12亿元，同比增长17.95%，归母净利润24.61亿元，同比增长6.9%。公司在半年报中指出，公司利润同比增长的主要原因是参股公司的投资收益和控股子公司利润同比均有所增加。

财联社注意到，在所有参股和控股的公司中，雅砻江流域水电开发有限公司（简称雅砻江公司）为川投能源提供的业绩支撑力度最大。

数据显示，川投能源通过参股雅砻江公司（持股48%）掌控全国第三大水电基地，总装机容量达2083万千瓦，其中水电高达1920万千瓦。在长期股权投资方面，今年上半年公司向雅砻江公司增资8.16亿元，获取分红高达32.16亿元，成为公司重要的现金流来源，凸显水电业务对公司盈利和现金流的强支撑作用。

中诚信国际在评级报告中也认为，川投能源利润主要来自参股雅砻江水电等优质资产的投资收益，由于雅砻江水电等参股资产所贡献的现金分红可为其债务偿还提供支撑，加之融资渠道畅通，公司整体保持了较强的偿债能力。

具体来看，公司半年报中资产负债率34.86%，维持在近5年较低水平，公司有息债务197.34亿元，有息负债率仅26.03%。公司EBITDA保障倍数近两年回升至11倍以上至11.14倍，有息债务/EBITDA也录得6.6倍，公司在短期和长期整体的偿债稳健性表现较好。

目前公司存续债券规模9只合计78.1亿元，暂无1年以内的债券到期，整体期限结构较长，集中在3-5年后到期，短期负债压力较低，不过今年以来已连续融资5笔共49亿元远超往年，且融资期限明显拉长，或反映公司面临一定投资压力。

与此同时，中诚信国际评级认为，考虑到公司参控股机组大部分由水电机组构成，利润结构较为单一且依赖性较强，需关注来水波动对业绩的影响。

截至8月15日午盘，公司股价下跌1.1%报15.33元整体表现平淡，在近期股市风格切换下持续下跌，已处于4月以来新低，总市值为747亿元。