大类资产跟踪 利率债小幅上行。今日大盘突破去年10月8日高点，预计短期股强债弱将持续，国债将继续面临调整压力，观察年线位置的支撑。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计下跌后，年线附近震荡。 股票市场：A股：A股：今日上证指数成功突破去年10月8日高点，符合我们在6月向上变盘后坚持认为指数将突破前期高点的判断，往后看，创业板指、科创版指、上证50指数等还未突破前高的指数预计将陆续突破，且以波动率放大的方式突破的概率大，但需要注意的是，一旦波动率成功放大，莫要追高！多头看支撑，我们上移支撑位至3540点缺口位置，支撑不破持续看多。目前看中长期的上涨趋势并未打破。一是最近的政策倾向不断透露出未来财政支出的方向正逐步转向居民端发力，这是未来经济恢复潜力的基础。如最新的生育补贴，虽然力度与发达国家仍有差距，但开了先河的意义在于政策方向从投资端向居民端的转变。二是7月的政治局会议对海外风险的定调较4月份更为乐观，中美贸易谈判达成乐观结果仍是大概率事件。三是全球风险资产的强势并未有结束的迹象，无论是加密货币、海外股市都在贸易缓和、降息预期和强力财政的预期下持续上行，目前并没有走弱的形态和风险事件驱动出现，全球风险偏好的上行将助力A股行过万重山。美股：美国经济正经历贸易战“退烧”后的虚弱期，这给予了美联储降息的理由，也给了市场对未来身体恢复后重新振作的预期，预计“金发姑娘”在预期的引导下将重新回归舞台中央。从最近公布的美国经济数据中不难得出这样一副蓝图：增长放缓，但未衰退，就业疲软，但未断崖。蓝图给了美联储9月降息的理由，同时贸易谈判的推进也意味着不确定性的大幅降低，也使得远期的增长并不悲观。自美联储放缓加息后，虽然名义上美联储仍然聚焦于通胀和就业的双重目标值，并对2%的通胀目标信誓旦旦，但实际上一旦就业市场表现出疲软，联储的行动往往是积极和快速的，而通胀超预期更多是口头上的收紧。市场也因此对就业数据表现极为敏感，而对通胀数据有所钝化。因此就业市场的疲软给予了正面临极大政治压力的美联储以降息的借口，9月降息已被市场所定价。降息和贸易不确定性的降低大幅提振了市场风险偏好。从债券市场来看，高收益债利差已回归至历史低位水平，并在近几周持续下行，这表明了市场对未来经济走势的乐观，同时也刺激了企业的发债行为。目前企业发债增速加快，创下近5年同期最高水平。从就业市场来看，挑战者企业计划裁员的声明数量已大幅降低至正常水平，中小企业在增加薪酬、职位空缺、薪资增长方面都有了环比回升的表现。我们维持美国经济将继续表现稳健，美股将续创历史新高的判断。 外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1740，较前一日收盘下跌44个基点。美元近期走势预计以震荡为主。最新的美国CPI数据不及预期，美元指数可能迎来阶段性下行，这也为A股的上行提供助力。但考虑到美国经济基本面依旧稳健，预计美元指数持续下行的空间不大，依旧建议战略性看多美元，做空美元没有性价比的判断。 商品市场：文华商品指数跌-0.24%，商品指数今日小幅调整，预计今后将分化，地缘风险溢价的退潮可能导致石油板块出现下跌，但反内卷板块仍有上行动力。反内卷板块的各个品种本周整体表现活跃，上涨品种从碳酸锂开始扩散至焦煤、铁矿石、氧化铝等。目前国内定价的商品仍在历史底部，看空没有性价比，随着反内卷政策的出台落地，建议以7月10日低点为支撑，逢低做多。 重要政策及要闻 国内：1）市场监管总局、工信部：加强智能网联新能源汽车产品召回、生产一致性监督管理与规范宣传。2）中国1-7月社会融资规模增量23.99万亿元。3）7月末广义货币(M2)余额同比增长8.8%。4）美驱逐舰非法闯入中国黄岩岛领海南部战区依法依规警告驱离。 国外：1）特朗普考虑让大卫·泽沃斯和里克·里德担任美联储主席。2）美国财长贝森特：对美联储9月会议感到乐观，有50个基点降息的可能。3）IEA：全球石油市场明年将面临创纪录的供应过剩。 交易策略 债券市场：下行趋势，年线附近震荡。 A股市场：创业板、科创版、上证50将陆续突破前期高点。上证指数支撑上移至3540点缺口位置。 美股市场：牛市不改，做多。 外汇市场：战略做多美元。 商品市场：看好7月10日低点支撑，逢低做多。 风险提示 1.贸易战加剧 2.地缘风险加剧 3.欧洲主权信用风险爆发
