拼尽全力，无论如何，歌尔都要赶上这一波的AR风口。
8月8日晚间，歌尔股份再斥重金1亿美元（7.1842亿元人民币），透过子公司跨境投资英国Micro-LED巨头Plessey。
这是继今年7月，以百亿港元收购香港联丰旗下的两家精密制造资产后，歌尔在AR/VR产业链上游的又一次布局。
Micro-LED，被普遍认为是下一代显示技术的终极方案，也是通往消费级AR眼镜必须攻克的技术高地。
对于歌尔来说，在吃过“元宇宙”的亏之后，再叠加过度依赖苹果带来的业绩波动，在这一波AR风口之上，不想甘心扮演一个纯代工的角色。
不可否认，AR/VR作为下一代计算平台，与AI技术的结合是必然趋势。AI能提升AR/VR设备的感知能力、交互体验和内容生成效率，从而拓展其应用场景。但问题在于，AR/VR产业本身仍处于早期发展阶段，市场渗透率不高，用户接受度有限，盈利模式也尚不清晰。
最终，财务报表上的数字，将在未来几年给出答案：这究竟是歌尔的一次成功突围，还是一堂更加昂贵的学费。
01 元宇宙的教训
在AR领域，歌尔不是没栽过跟头，那个叫做“元宇宙”的短暂风口，一度让歌尔颇为被动。
要读懂这场由元宇宙带来的“伤痛”，就必须回到2020年。
那一年，全球因疫情陷入停滞，但一个叫Oculus Quest 2的VR头显，却在线上渠道卖到脱销。它的品牌方，是当时还叫Facebook的Meta，而全球范围内的独家代工商，是歌尔。
截图来源于百度百科
对于元宇宙，Meta可谓是雄心壮志，其创始人扎克伯格表示，希望用五年左右的时间将Meta打造为一家元宇宙公司，而更名动作更是证实了Meta将All in元宇宙的野心。
那是一段被资本市场追捧的蜜月期，歌尔的股价从十几元一路狂飙至58.43元的历史高点，市值突破1800亿元。
不过，这场订单盛宴背后，一个结构性的风险早已埋下。
歌尔与Meta的关系，并非简单的“甲方乙方”。在这场牌局里，还有一个关键角色——Pico，让这个局势变得复杂。
这家由周宏伟创立的中国VR创业公司，从诞生之初，就与歌尔深度绑定。歌尔不仅是Pico最早的代工厂，更是其重要的机构股东，据相关媒体报道，周宏伟与歌尔股份实控人姜滨之间有着紧密的联系，周宏伟本人曾深度参与歌尔股份的发展，带领歌尔股份的游戏类业务。因此，他曾不止一次在公开场合感谢歌尔在供应链上的鼎力支持。
这样一来，问题就变得复杂了，Pico与Meta的Oculus，在市场上是直接的竞争对手，用通俗的话来讲，就是传说中的“友商”关系。
于是，一个微妙的局面形成了：歌尔，这家全球最大的VR代工厂，既是全球市场老大Meta的“御用兵工厂”，又是其挑战者Pico的“幕后股东”和“首席保姆”。
这种左手与右手互搏的游戏，在行业高速增长期，可以被巨大的红利所掩盖。但当潮水退去，所有问题终将暴露。
2021年8月，字节跳动以90亿元人民币的天价收购Pico。这笔交易，被视为字节杀入元宇宙的船票，也让歌尔与Pico、Meta之间的三角关系，变得更加错综复杂。
字节的入主，并没有像预想中那样，让Pico对Meta发起强有力的冲击。相反，一场漫长的内部整合开始了。
一位离职的Pico早期员工曾向媒体透露，被收购后，Pico内部形成了多股势力：创始人周宏伟带领的、懂产品的“元老派”；字节空降的、擅长拉数据做增长的“高管派”；以及少部分从歌尔转岗过来、负责生产和供应链的“工厂派”。
“元老派”坚持用户体验，但不懂字节的“大力出奇迹”；“高管派”追求ROI和出货量，却对VR的技术细节和硬件成本缺乏耐心；而“工厂派”，则夹在中间，既要听命于Pico的产品定义，又要满足字节对成本和效率的苛刻要求。
这场漫长内耗的最终结果，是Pico始终未能在追赶Meta的路上全力加速。IDC在《2021年第四季度全球AR/VR头显市场季度跟踪报告》中写道，2021年全球VR头显的出货量为1095万台，Oculus一家的份额占了78%，Pico以4.5%的份额位列第三。
在历经一年多的追赶后，Pico非但没有帮助字节圆梦元宇宙，反而在2023年传出各类裁员收缩的消息。
如果仅仅是字节的元宇宙梦幻灭，歌尔还可背靠Meta继续参与其中，可问题的严重性就在于，Meta作为元宇宙概念的最大鼓吹者，在这个关键时刻也绷不住了。2023年起，Meta连续启动四轮裁员，累计削减近3万人，并将重心转向人工智能与智能眼镜赛道 。
好在歌尔后来成功拿到了苹果Vision Pro的订单，才得以让这条AR头显等设备的生产线避免直接停摆。
02 苹果的“枷锁”
如果说元宇宙的失败是一场突如其来的“天灾”，那么来自苹果的依赖，则几乎贯彻歌尔发展的始终。
“果链一哥”，这个头衔曾是歌尔最耀眼的勋章，也是其最大的负担，一度用成败皆苹果来形容都不为过。
从2010年为iPod供应一颗小小的麦克风开始，歌尔用了十年时间，将自己与苹果深度绑定。AirPods的声学模组、iPhone的扬声器、Apple Watch的SIP封装……歌尔的产品线，几乎覆盖了苹果所有的声学和光学核心组件。
AirPods耳机概念图 | 源Byte制
2021年，来自苹果的收入占到歌尔总营收的42.5%。那一年，歌尔的净利润达到42.75亿元，创下历史新高。
与此同时，苹果也给歌尔带来了极度的依赖和脆弱的议价权。
苹果的供应链管理策略，以严苛和冷酷著称，用庞大的订单作为诱饵，驱使着供应商投入巨资扩建产线，同时又用“多元化采购”的鞭子，时刻敲打着所有供应商，保持着某种动态内卷。
苹果对产品良率要求很严格，若在试生产过程中良率始终不能达标，苹果会迅速切换供应商，导致一众“果链”企业都是时刻紧绷神经，生怕一不留神就会被苹果踢出局。
久而久之，“果链”企业都不同程度地患上了“苹果依赖症”。A股三大果链公司的其余两家——立讯精密和蓝思科技，情况与歌尔类似。
2022年，歌尔被踢出AirPods Pro 2供应链的事件，就是这套残酷法则最真实的体现。
仅仅因为良率问题，苹果便毫不留情地将这笔价值数十亿的订单，转移给了其头号竞争对手立讯精密。消息传出，歌尔股价应声暴跌，短短一个月内，市值蒸发超过700亿元人民币。
2023年，歌尔的全年业绩不慎理想，根据全年财报数据显示，在报告期内，公司实现营业收入985.74亿元，同比下降6.03%；归属于上市公司股东的净利润为10.88亿元，同比下降37.8%；扣非净利润8.6亿元，同比下降47.16%。
这就是“果链”的代价。它能让你一夜暴富，也能让你一夕赤贫。
为了满足苹果对成本的极致压榨，歌尔不得不将大量的产能转移到越南。但越南工人的效率、供应链的成熟度，都远不及中国。据第三方行业报告，同为苹果供应商的蓝思科技，其越南基地的产品良率就比国内低了5到8个百分点。
这些隐形成本，最终都要由供应商自己承担。
看天吃饭，仰人鼻息。这就是“果链一哥”光环之下，不为人知的辛酸。
03 下注AR
被元宇宙的“幽灵”缠身，又被“果链”的诅咒束缚，歌尔需要拿出更优的解题方案。
董事会里的气氛，想必是凝重的，2023年那份净利润暴跌的财报，逼迫歌尔要做出转变。
歌尔必须逃离，逃离那座用订单和利润堆砌的代工宿命。
AR，成了少数将它拽出泥潭的破局之策。
这一次，歌尔选择的大腿，不再是远在加州的Meta，而是近在咫尺的小米。
6月26晚，那个操着一口湖北普通话口音的男人——雷军，也就是小米集团创始人发布了小米首款消费级AR眼镜。
IDC预计，2025年全球智能眼镜市场出货1205万台，同比增长18.3%。其中不具备显示功能的音频眼镜及音频拍摄眼镜预计出货547万台，同比增长101.9%。
截图来源于IDC
这款产品的核心光学模组，正是由歌尔独家供应。
这不仅仅是一笔新的订单，更是一次战略方向的彻底转向。
在上一波VR浪潮中，Meta扮演的是一个纯粹的“产品定义者”和“品牌方”。它将技术研发、软件生态牢牢掌握在自己手中，只是将生产制造环节，完全外包给歌尔这样的代工厂。双方的关系，就是简单的“你下单，我生产”。
相比之下，小米则提供了一种全新的可能性。
小米的“米链”模式，即以“投资+赋能”为核心的开放式生态构建策略，小米通过金米、顺为等基金投资生态链企业，既能施加影响力，又避免过度干预，激发了被投企业的独立创新能力。
雷军曾表示，小米通过投行化的方式对相关产业链进行布局，形成了完整的生态圈，这种方法论是小米十余年摸爬滚打所得。
对于歌尔而言，这意味着它将不再只是一个被动的“执行者”，而有机会成为一个主动的“参与者”。它可以更深入地介入到产品的定义和研发环节，将自己在光学、声学领域积累多年的技术，转化为真正的产品力。
不过，将宝押在AR上，依然是一场豪赌。
AR技术，尤其是Micro-LED和光波导，至今仍未完全成熟。成本高昂、良率低下、发热严重、续航不足……每一个问题，都是一座横亘在消费级产品面前的大山。
但是，Pico的“左右互搏”和苹果的“无情抛弃”，这两堂课，歌尔用真金白银买了教训。所以，当歌尔决定登上AR这艘船时，需要改变玩法。
据2024年年报显示，歌尔股份正在推进的9个研发项目中，至少有4项与AR、AI眼镜相关。
遥想当年，歌尔投资Pico，虽然被字节跳动这样的金主买走，但歌尔却是得不偿失，不仅失去了对Pico控制，还因为“脚踩两只船”，在Meta与字节两边都不好做人。
从苹果的“金手铐”，到元宇宙的“海市蜃楼”，歌尔已经支付了足够昂贵的学费。这一次，它毅然选择登上AR这艘大船，即便前方依然是惊涛骇浪。
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本文来自微信公众号“源媒汇”，作者：柯基的柯，36氪经授权发布。
