近期城投点心债市场呈现收益率下行、价格上涨的“资产荒”格局，但区域分化现象日益显著。上周，部分县级平台债券价格暴跌近9%，与部分地区乡村振兴主题债券的强劲上涨形成鲜明对比。整体来看，城投点心债收益率呈下降趋势，短期投资级债券收益率降至4.8%以下，AAA担保券报价普遍跌破5%。交易活跃品种集中在364D，票面利率多在6.5%-8%区间。文章详细分析了跌幅居前的江西贵溪和湖北赤壁的县级平台债券，以及涨幅领先的安徽地区债券，并引用了券商的分析，指出南向通优化和美元走弱等因素可能影响点心债市场的流动性和配置价值。

📈 **区域分化加剧，县级平台债券承压**：近期城投点心债市场出现显著的区域分化，江西贵溪和湖北赤壁等地的县级平台债券价格一周内跌幅超过8%，例如“贵溪发展投资集团6.3% 2027-12-06”周跌8.98%，收益率跳升至11.65%。这与安徽乡村振兴主题债券的强劲上涨形成鲜明对比，反映出市场对不同区域和层级发行主体的风险偏好差异。

📉 **整体收益率下行，短期利率压缩**：尽管存在区域性下跌，城投点心债市场整体收益率呈现下行趋势。1年期以内投资级债券卖盘收益率已降至4.8%以下，AAA担保券报价普遍跌破5%，部分甚至低至4.5%-4.8%，显示出市场对流动性较好、资质较高的债券需求旺盛，导致短期利率进一步压缩。

📊 **交易活跃度与票面利率特点**：上周交易最活跃的品种集中在364D，伊川财源、信阳宏信等主体的询价频繁，票面利率主要集中在6.5%-8%区间。这表明在整体收益率下行的背景下，投资者仍寻求具有一定票息优势的品种，尤其关注中短期内的现金流回报。

⬆️ **安徽地区债券表现亮眼，涨幅显著**：与部分县级平台债券的下跌形成对比，安徽地区的债券表现突出，部分债券涨幅超过1%。例如，“怀远投资集团6.8 2027-11-15”价格上涨约7.73%，收益率下行至7.24%。此外，庐江乡村振兴旗下多只债券价格也上涨约3%-4.5%，现价均超过100元，收益率回落至4%-5%水平。

💡 **市场影响因素与配置建议**：分析指出，美元大概率延续走弱趋势，人民币吸引力回升，离岸人民币流动性趋紧，将带动离岸人民币利率下行，利好信用类点心债。同时，“南向通”优化措施的落地也将提升点心债市场的流动性和配置价值。建议投资者可优先配置由境内债主体发行、期限控制在2年以内的城投点心债，以获取积极的票息优势。

财联社8月12日讯（编辑 杨斌 实习生 田泽慧 王艺霏）近期以来，城投点心债市场延续“资产荒”逻辑，收益率整体下行，多数债券价格上涨，但区域分化加剧。

财联社据相关渠道统计，上周（截至8月7日）江西贵溪、湖北赤壁等地县级平台债券暴跌近9%，与安徽乡村振兴主题债券的强劲上涨形成鲜明对比。

据DMI终端统计，上周纳入监测（样本）的476笔城投点心债中，281笔价格上涨，194笔下跌，74笔债券收益率超10%，涨跌比例约1.45:1；波动个券集中于山东、江苏、安徽区域。此外，城投点心债收益率下行趋势显著，1年期以内投资级卖盘收益率降至4.8%以下，短端利率压缩；AAA担保券报价普遍跌破5%，部分低至4.5%-4.8%。就热度来看，上周364D品种交投最活跃，伊川财源、信阳宏信等主体询价频繁，票面利率集中于6.5%-8%区间。

（数据来源：DMI、财联社整理）

2地县级平台债券单周跌超8%

上周城投点心债RP价格（风险溢价）跌幅居前的债券多在山东、江苏、河南及江西区域，周跌幅超8%的债券集中于县级平台。

其中，“贵溪发展投资集团6.3% 2027-12-06”录得上周最大跌幅，周跌8.98%，近一月累跌7%，RP价格跌至88.969元，收益率跳升至11.65%。

贵溪发展投资集团有限公司（简称“贵溪发展投资集团”）为江西省鹰潭市贵溪市（县级市）属国企，实际控制人为江西省鹰潭市贵溪市财政局。据企业预警通信息，贵溪发投主要财务指标呈现资产规模扩张、收入增长但盈利承压的特点。2024年末，公司总资产达915.05亿元，较2023年末的800.70亿元增长约14.29%；营业收入为227.42亿元，同比增长12.5%；净利润9.26亿元，同比略有下降。该公司共有4只存续点心债，其中“贵溪发投6.3% 2027-12-06”债券余额为4.35亿离岸人民币，最新息票率6.3%，剩余期限2.32年。

此外，“赤壁城发6.5% 2027-09-03”周跌8.07%，价格报91.70元，与贵溪发展月度跌幅相当，收益率上行至10.99%。

赤壁市城市发展集团有限公司（简称“赤壁城发”）为湖北省咸宁市赤壁市（县级市）属国企，实际控制人为湖北省咸宁市赤壁市财政局。赤壁城发2024年末总资产达205.83亿元，较2023年末的193.20亿元增长约6.54%，资产规模持续扩大。营业收入为15.67亿元，同比增长49.67%。净利润为1.00亿元，同比下滑5.66%。赤壁城发共有3只存续点心债，其中“赤壁城发集团6.5% 2027-09-03”债券余额约2.298亿人民币，最新息票率6.5%， 剩余期限约2.06年。

民生证券相关研报指出，2024年末机构曾“抢跑”配置地方债，2025年调整中交易型机构集中减持，地方债成为重灾区。县级平台债券交易活跃度低，流动性风险突出。

4省13债涨幅超1%

上周城投点心债RP价格（风险溢价）共有4省13债涨幅超过1%，涨幅前4的品种均来自安徽。其中“怀远投资集团6.8 2027-11-15”表现最为强劲，价格上涨约7.73%，升至99.08元附近，RP收益率下行至7.24%。不过，怀远投资集团其余两笔票面6.8%、2027年12月到期的债券则分别录得1.5%-1.7%的周跌幅，价格位于92.47-96.19元区间。

怀远投资集团有限公司（简称“怀远投资集团”）为安徽省蚌埠市怀远县县属国企，实际控制人为安徽省蚌埠市怀远县财政局。该公司未披露近期数据，截至2023年中期，公司总资产为824.26亿元，总负债459.93亿元，资产负债率为55.8%；总营业收入为18.99亿元，净利润为4432.68万元。

2025年6月19日，中证鹏元披露对怀远投资集团的主体评级为AA+，其共有4只存续点心债，其中“怀远投资 6.8 2027-11-15”债券余额为4.375亿离岸人民币，最新息票率6.8%，剩余期限2.26亿元。

（数据来源：企业预警通、财联社整理）

此外，其他涨幅靠前的品种主要来自安徽，其中，庐江乡村振兴旗下3只2027年到期、票面利率在4.1%-6.5%之间的点心债价格本周上涨约3%-4.5%，现价均超过100元，集中在100-103元区间，对应收益率已回落至4%-5%水平。

中金公司固定收益研究团队分析指出，后续美元大概率延续走弱趋势，人民币吸引力有望进一步回升，离岸人民币流动性或将持续转松，带动离岸人民币利率下行。在此环境下，资质优良且流动性较好的信用类点心债将显著受益。当前点心债市场供需两端均有所放缓，信用类点心债供给减少，市场正从快速扩张转向平稳增长。城投点心债，其相较境内债仍存可观利差，叠加当前供给下降，是积极配置高票息品种的良机，可优先选择由境内债主体发行、期限控制在2年以内的债券；而产业类主体点心债的利差则相对较低。

申万宏源证券分析师认为，7月8日债券通论坛宣布了南向通优化的部分举措落地，此次“南向通”扩容将显著提升点心债市场的流动性和配置价值，尤其在地方政府债、外资金融债及TMT债券方面具备增长潜力。点心信用债存量达0.99万亿元，主要集中在城投债、外资金融债和中资金融债，TMT债券因高收益和融资需求增加亦具吸引力。从市场结构看，点心债存量中信用债占比最高，政府债次之，存单占比较小。