上周，上证指数最高摸到了3645点，距离去年10月8日的3674点仅仅一步之遥。
不过，最后这一步通常走得比较纠结。
从心理层面来说，越是接近前期高点，回本就卖的冲动就越强烈。
因此，市场在这个位置反复摩擦几次很正常。
如果一次冲不过去，就会后退两步，积蓄力量发动第二次。
一旦穿越这个防线，意义将十分重大。社会舆论对A股的态度将出现很大的变化，牛市的信念会更加坚定。
在冲破3674点后，紧接着就是3700点的整数关口，一旦这个关口冲破，恐怕市场就要开始憧憬4000点了。
牛市的信念就是在不断上涨被强化的。
当下应该保持足够的耐心，等待市场冲破重重阻碍。
不过牛市的典型特征就是：怀疑！
由于市场不可能一条直线向上涨，当遭遇波折时，人们的信仰就用松动。然后就是无情的被甩下车。
今天又是新的一周了，跟大家分享一些重要的事吧。
一、资金从楼市往股市搬家
昨天的文章我就提到这个观点，不过有读者表示质疑。
质疑是很正常的，因为人们往往很难换位思考。
他们会用自己的想法去推测别人的想法，以为别人的想法跟自己是一样的。
实际上，现阶段那些卖掉房子的人，不可能大比例买入股市，这个过程是渐进的。
就像2000年之后，人们也是陆陆续续将资金搬家到楼市的。
而资金搬家最猛的时间恰恰是楼市大周期最后的阶段了。
不过，需要注意的是，在股市自由流通市值还不是很大的时候，少量的资金搬家就能带动股市持续上涨。
而到了后期，由于自由流通市值已经很大了，那么推动上涨就需要更大的资金量。
大家可以看一下下面这个数据。分别是二手房和新房的成交量。
很明显，现在二手房的成交量增速远高于新房。
这就意味着，很多人卖掉二手房后，没有买入新房。（置换需求不强烈）那么房价还很难企稳。
没有用于置换的资金最终会流去哪里呢？
相信大部分会变成存款和固收+产品。但其中必然有一部分会因为股市行情好而入市。
值得我们注意的是，现在决策层有意要将资金从楼市往股市驱赶。用股市带动居民财产性收入增加，产生财富效应。
二、股市的供需格局正在改变
当下我们很明显感觉到股票的需求很大，源源不断的资金正在入市的路上。
这都不需要什么证据，看看每天这么高的成交额就知道了。
很多人说，没有业绩增长，牛市持续不了多久。
很多事是互为因果的。
正是因为还没有业绩，所以先让股市涨一阵，带动财富效应，从而提振内需。最后，上市公司获得业绩增长。
我们再看看供给端。
上周，证监会表示将继续严把发行上市入口关，不会出现大规模扩容的情况，将更大力度培育壮大长期资本、耐心资本。
这就是说，股票的数量不会大幅增加。
你觉得这是利好还是利空呢？
2019年到2023年，A股的股本增加非常惊人。
股票多了，A股的总市值会增加，但股价则被摊薄了。于是A股就只长胖，不长个，变得十分臃肿。
今年至今，IPO净募集资金只有539亿。跟前几年动不动就是三五千亿的规模比，只有一个零头而已。
而且发行市盈率只有20.17倍，比以前都低。
由此可见，管理层确实在履行诺言。即便牛市来了，也没有放开融资。
那么随着资金的买入，A股就不会长胖，而是长个了。
三、核心CPI持续上升
周末还公布了物价数据。
我们最主要关注核心CPI。已经连续5个月同比回升了。
这种缓慢回升的态势跟慢牛风格十分贴切。
很多人天天盯着PPI。这就显得很不专业了。
第一，现在国内正在向服务型消费转型。
那么核心CPI的重要性比PPI更高。
股市更多反映内需，CPI比PPI更能代表内需，尤其是内需中的消费。
第二，等到PPI回升，黄花菜都凉了。
之前我写过一篇文章，核心观点是，当PPI出现拐点时，股市都涨好大一截了。
当PPI转正时，一轮牛市都快结束了。
值得我们注意的是，物价是经济的滞后指标，股市是经济的领先指标。
当人们看到物价低迷而悲观时，我们反而应该乐观一点。
四、央行对冲海外资金回流
上周五，央行操作了7000亿的买断式逆回购。这就缓解了债市资金紧张的问题。
老读者应该都知道，每次央行宽松货币，股市就会多一些压力。
原因是，现在股市上涨的主因是跨国资金再平衡。
而央行投放货币，就能充盈银行间流动性，导致市场利率下跌，从而阻挡资金回国。
央行这么做也是在控制热钱的回流节奏。
很明显，决策层希望资金回流的节奏缓一点。避免对中美产生流动性冲击。
由于幕后大佬在调整节奏，A股维持慢牛的概率就很高。
我在我社群跟小伙伴分享过，如果9月美联储降息25bp，央行可能不会有动作。
如果降息50bp，央行就可能跟随式降息，以调节跨国资金再平衡的节奏。
本月还有9000亿买断式逆回购到期，后续我们需要多关注央行是否继续操作买断式逆回购。
还有一点值得关注的是，美元人民币中间价可能很快就会突破7.13了。
中间价通常带着央行的意志，人民币升值对国内风险资产价格都有支撑作用。
五、3674点必破
由于流动性十分充足，资金源源不断的流入市场，所以去年10月8日那个高点早晚都要破的。
牛市其实就是不断套人，又不断解套的过程。
解套之后又换一批韭菜被套。
而人们在牛市中往往会持续怀疑，在颠簸中追涨杀跌。
所以一轮牛市下来，有些人反而还亏钱了。这能怪谁呢？
其实对于普通人来说，用六成仓位拿着指数，四成仓位拿着债券。然后坚定的拿住就可以了。
甭管行情怎么轮动，指数最终都会不断创新高。
如果你又害怕一买就被套，那建仓时就别追高，并且分批建仓。
如果你总是在涨起来以后才敢买，当然次次都被套了。
送大家一句话：长期别丧，短期别浪！
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