彼得·林奇曾经说过：“永远不要在不了解公司财务状况的情况下投资一家公司。股票最大的亏损来自于资产负债表糟糕的公司。”
那么，如何能够越过繁琐的财报，搞定公司的资产负债表玄机？
以下，猫叔将结合中远海控2024年度合并资产负债表来分享一些资产负债表的简洁分析方法。如果你看了有所收获，请给一个转评赞。
言归正传。
资产负债表由三部分组成：
1、资产——企业拥有的资产。
资产可分为两个子部分。
1）流动资产，即12个月内可变现的资产，例如现金及等价物、有价证券、应收账款；
2）非流动资产，即12个月内无法变现的资产，包括不限于物业、厂房及设备、投资性房地产、无形资产、商誉。
比如中远海控的资产负债表种的资产情况（2024年报）：
中远海控2024年的流动资产合计2061亿，比2023年增加了26亿左右。
中远海控2024年的非流动资产合计2913亿，比2023年增加了300多亿。
关于资产，我们需要问自己几个最基本的问题。
1）现金是否足以支付短期债务？（如果足够，则意味着是好兆头）；
2）库存是否会随着时间的推移而不断增加？（如果是，则意味着是不好的迹象）；
3）应收账款的增长速度是否快于销售额的增长速度？（如果是，也是不好的迹象）。
结合以上三个问题，我们来看中远海控的资产负债表。
流动资产部分——
首先，看中远海控的现金流动性。
货币资金：1851亿（2024）vs 1824亿（2023）；
增长：27亿，增幅约1.5%；
占流动资产比例：1851÷2061 = 89.8%；
得出结论：中远海控的现金流动性极佳！
近90%的流动资产是现金，这在A股中极其罕见！
1851亿现金 vs 预付款项仅129亿，说明现金管理非常谨慎！这是”现金为王“的典型体现。
其次，看中远海控的库存情况。
存货变化：
2024年：63.3亿；
2023年：65.6亿；
减少2.3亿，下降3.5%。
众所周知，航运业存货的特点主要是燃油、备件、港口物资。
存货减少可能意味着——燃油库存优化（油价预期管理），运营效率提升，成本控制得当。
得出结论：中远海控存货管理良性，无积压风险。
妹妹你可以大胆地往前走，往前走，莫回头！
第三，看中远海控的应收账款。
应收账款变化：
应收票据：1.5亿（2024）vs 1.7亿（2023）,减少0.2亿，降幅14.8%；
应收账款：87.59亿（2024）vs 67.35亿（2023），增加20.24亿，增幅30.1%；
应收款项合计：约89亿（2024）vs 69亿（2023）；
可以得出一个初步的结论：应收款项总体增长29.0%！，应收账款增长 < 营收增长。
非流动资产部分——
中远海控非流动资产呈现激增的态势。
非流动资产从2599亿增至2914亿，增加315亿！
主要原因分析如下：
一方面，固定资产大幅增长。
2024年：1246亿 vs 2023年：1099亿；
增加147亿，增幅13.4%！
主要是船舶等运输设备投资。
另一方面，在建工程翻倍增长。
2024年：260亿 vs 2023年：193亿；
增加67亿，增幅34.7%！
说明公司正在大规模扩建（造船，码头绿电化等等），进行利润再投入。
第三，长期股权投资增长。
2024年：725亿 vs 2023年：669亿；
增加56亿，这里面涉及到了中远海控的战略投资（主要是参股）。
就资产，经过上述分析，我们可以得出一个关于中远海控的资产分析的结论。
中远海控的现金流动性：A+级别！
1851亿现金，占总资产37%！流动性安全边际极高！即使行业最恶劣情况也能存活！
不过也需要关注中远海控资产扩张的效率。
固定资产+在建工程增加214亿，利润再投入是可以的，但关键是这些投资的ROI如何？以及，这类大举投资是否明智？这需要时间去研判。
还要注意的是，透视总资产，中远海控的资产周转率可能在下降。
总资产从4626亿增至4975亿（增长7.5%），如果营收增长 < 7.5%，则资产周转率下降。
综上，总结一下：中远海控是一家财务极度健康，正在为下轮周期做准备的优质企业。1851亿现金就是最大的投资理由！
巴菲特说过：”现金流是企业的血液。” 中远海控显然血液充足，正是长期持有的好标的！
2、负债——企业所欠的债务。
负债也可以分为两个子部分。
1）流动负债：需要在12个月内偿还的负债。 例如：应付账款、应计费用、其他流动负债。
2）非流动负债：指12个月内不到期的负债。 例如：长期债务、应付债券、递延税项负债。
比如中远海控的资产负债表种的负债情况（2024年报）：
关于负债，我们需要问自己的基本问题。
1）流动负债是否高于流动资产？（如果是，则属于不好的迹象）；
2）现金状况是否高于流动负债？（如果是，则属于好兆头）；
3）短期负债的增长速度是否快于资产的增长速度？（如果是，则属于不好的迹象）。
结合中远海控的资产负债表以及上述三个问题，我们可以洞察到中远海控的负债是否合理与健康。
流动负债部分——
首先，看中远海控流动负债是否高于流动资产？
流动资产合计：2,061.17亿元；
流动负债合计：1,227.91亿元；
可以得出结论：流动资产大于流动负债。
流动比率 = 2,061.17 ÷ 1,227.91 = 1.68。
这是健康的流动性状况，表明中远海控有足够的流动资产覆盖短期债务。
其次，看中远海控的现金状况是否高于流动负债？
货币资金：1,850.63亿元；
交易性金融资产：0.66亿元；
现金类资产合计：约1,851.29亿元；
可以得出结论：现金充裕，远超流动负债！
现金覆盖倍数 =1,851.29 ÷ 1,227.91 = 1.51倍！
这算是非常优秀的现金状况！
第三，中远海控的短期负债增长速度是否快于资产增长速度？
增长率对比（2023→2024）：
流动负债：1,273.58亿 → 1,227.91亿（下降3.6%）；
流动资产：2,025.80亿 → 2,061.17亿（增长1.7%）；
总资产：4,625.71亿 → 4,974.72亿（增长7.5%）；
可以得出结论：债务增长控制良好！
短期负债不仅没有快速增长，反而在下降；资产增长速度明显快于负债增长！
非流动负债部分——
非流动负债规模变化趋势。
2024年：896.23亿元；
2023年：918.61亿元；
变化：下降2.4%
与流动负债一样，非流动负债也在减少，显示中远海控的债务管理能力强。
长期偿债能力指标分析。
非流动负债/非流动资产 = 30.8% （健康水平）
非流动负债/所有者权益 = 31.4% （合理水平）
资产负债率 = 42.7% （优秀水平）
非流动资产：2,913.55亿元；
非流动负债：896.23亿元；
匹配比例：30.8%；
非流动资产是非流动负债的3.25倍，长期资产足以覆盖长期债务。
综上负债分析，总结一下：无论是流动负债还是非流动负债，中远海控都展现出优秀的债务管理能力和健康的财务结构。中远海控的负债状况非常健康，三个关键问题的答案都是积极的，显示出中远海控优秀的财务管理能力和稳健的经营状况。
3、股东权益——所有者对企业的投资。
SE 通常被称为公司的“账面价值”。
SE = 总资产 - 总负债。
举个例子。
实收资本：以股权支付的投资。
库存股：公司回购的股票。
留存收益：企业盈利减去已支付的股息。
比如中远海控2024年股东权益（见下图）。
关于股东权益，我们需要问自己的基本问题。
1）留存收益每年都在增长吗？（如果是，则是好兆头）；
2）留存收益用于什么（资本配置）？
结合这两个问题，我们看一下中远海控的股东权益。
中远海控的留存收益每年都在增长吗？
是的，而且增长非常强劲！
未分配利润（留存收益）：
2024年：1,694.82亿元
2023年：1,349.20亿元
增长：345.62亿元，增长率25.6%
盈余公积也在增长：
2024年：140.07亿元
2023年：114.75亿元
增长：25.32亿元，增长率22.1%
总留存收益增长：约370亿元，这是非常积极的信号！
中远海控的留存收益用于什么（资本配置）？
基于资产负债表数据，留存收益主要用于：
A. 扩大经营资产
固定资产增长：1,246.33亿→1,298.34亿（增长52亿）
在建工程大增：193.35亿→260.28亿（增长67亿）
长期股权投资增长：668.79亿→725.01亿（增长56亿）
B. 增强现金实力
货币资金增长：1,823.56亿→1,850.63亿
交易性金融资产：保持0.66亿元的投资
C. 股东回报
股票回购：库存股从3.74亿增至15.98亿（回购12.24亿）
体现了对股东的回报承诺。
再看下权益结构优化方面。
A.其他综合收益暴增95.9%
从24.43亿增至47.86亿元，增长23.42亿元，主要来源可能包括汇率变动收益、金融资产公允价值变动等。
B.权益总量大幅增长
归属母公司权益：增长19.7%（385.53亿元）
总权益：增长17.1%（417.08亿元）
C.资本配置效率高
未分配利润占母公司权益72.2%，主要靠盈利积累，而非外部融资。
最后看下资本配置方面。
做个优先级排序：
业务扩张：在建工程+67亿，固定资产+52亿；
战略投资：长期股权投资+56亿；
现金管理：保持充裕流动性；
股东回报：适度回购+分红。
综上，看中远海控的股东权益管理，是十分优秀的。
留存收益持续高增长，优秀！
资本配置兼顾扩张与股东回报，优秀！
权益结构健康，抗风险能力强，优秀！
体现了优秀的盈利能力和资本效率，优秀！
这样的权益增长模式是可持续的，显示了中远海控强劲的盈利能力和良好的资本配置能力。
以上三者之间是如何相互关联？
记住这个公式：股东权益=总资产－总负债。
另外，我们需要学会能够在大脑中快速计算下面这 3 个比率。
1、利息覆盖率；
2、净债务与自由现金流之比；
3、债务与股权比率。
如果利息覆盖率超过10倍，那么，我们就知道公司过去 12 个月的息税前利润可以覆盖多少倍的利息费用。
记住这个公式（见下图）：TIE=息税前利润/利息支出。
这两项均列于损益表中。
净债务与自由现金流之比理想情况下应低于 3。
这个比率告诉我们公司需要多少年的自由现金流才能偿还债务。
净债务是短期债务和长期债务减去现金——在资产负债表上 FCF 是经营活动产生的现金流减去资本支出。
理想情况下，债务与股权之比应低于 1.5 。
总债务和股东权益可以在资产负债表上找到。
众所周知，巴菲特也喜欢使用债务权益比率（见下图）来快速确定企业的杠杆率。
综上所述，具有以下条件的企业——
1、利息覆盖率 +10 倍；
2、净债务/自由现金流 <3 ；
3、债务与股权之比<1.5。
那么，这很可能是一家杠杆率低、偿付能力强的健康公司。
那么，中远海控在这三个比例上，是否满足上述条件？
希望大家伙自己动脑动笔，计算一下，在留言区给出你的答案。
以下是猫叔的答案（可能会有所出入），仅供参考：
A.利息覆盖率
2024年中远海控息税前利润(EBIT)：699.48亿元；
估算利息支出：约9.67亿元（基于总借款322.31亿×3%利率）；其中，长期借款305.3亿，短期借款17.01亿，合计322.31亿。
利息覆盖率：699.48 ÷ 9.67 = 72.3倍
B.净债务/自由现金流
总借款：322.31亿元
现金：1,850.63亿元
净债务：-1,528.32亿元（净现金状态）
现金是借款的5.7倍，财务状况更加稳健！
C.债务与股权之比。
债务股权比：0.75（这里用的是总负债，包含所有负债类型）。
注意：我们应该始终对资产负债表进行尽职调查，以深入了解公司的业务。
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