华见早安之声
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市场概述
美俄据称寻求达成俄乌停火协议，提振风险偏好，叠加市场对降息的预期，美股科技股走强，苹果领涨，推动纳指再度收创新高，今年累计上涨约11%。
苹果涨4.2%，本周累计涨13.3%，创2020年以来的最大单周涨幅。“两房”有望年内上市，股价大涨超20%。
美债收益率普涨，10年期涨近3.5基点。以太坊涨4.8%，比特币跌。
黄金关税的消息一度推动期金涨超2%、创盘中历史新高，此后美政府称“误读”、不征黄金关税，金价一度跳水。俄乌消息令美油一度较日高跌近2.7%。国内夜盘烧碱收涨超2.1%，焦煤跌超0.5%。
亚洲时段，A股三大指数集体收跌，新疆概念股逆势掀涨停潮，恒指跌近1%，半导体调整、中芯国际大跌超8%。
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要闻
习近平同俄罗斯总统普京通电话。
美俄据称拟达成俄乌停火协议，原油“闪跌”，白宫官员称美俄元首暂定下周末会晤。
北京：符合条件家庭五环外不再限制购房套数。
证监会：将继续严把发行上市入口关，不会出现大规模扩容的情况。
特朗普：关税已经对美国股市产生巨大的积极影响。
白宫拟发行政令澄清官员“误读”，不征黄金关税！此前报道称，美国对瑞士征39%的关税适用于黄金最大精炼中心瑞士出口的主要金条产品，期金一度涨超2%、创盘中历史新高。
日本贸易代表：已和美方确认15%关税“不是叠加征收”。关税冲击来了，欧洲对美出口骤降，汽车出口暴跌35%，而这只是开始。
特朗普政府将美联储主席人选清单意外扩至约10人，包括沃勒前上司等经济学界的传统人士。“新美联储通讯社”：特朗普提名米兰搅动美联储共识，政策分歧升级为制度冲突。
全球资本开支将在下半年“显著降温”，尤其是美国。
市场收报
欧美股市：标普500指数涨幅0.78%，报6389.45点，本周累计上涨2.43%。道指涨幅0.47%，报44175.61点，本周累计涨1.35%。纳指涨幅0.98%，报21450.02点，本周累计涨3.87%。欧洲STOXX 600指数收涨0.19%，报547.08点，本周累计上涨2.11%。
A股：沪指跌0.12%，报3635.13点，深证成指跌0.26%，报11128.67点，创业板指跌0.38%，报2333.96点。
债市：美国10年期基准国债收益率上涨3.29个基点，报4.2829%，本周累计上涨6.70个基点。两年期美债收益率涨3.45个基点，报3.7624%，本周累计上涨8.07个基点。
商品：COMEX黄金期货涨0.03%，报3455.50美元/盎司，本周累计涨1.69%。WTI原油跌0.71%，报63.708美元。布伦特原油跌0.35%，报66.686美元。
要闻详情
全球重磅
习近平同俄罗斯总统普京通电话。习近平阐述了中方原则立场，指出复杂问题没有简单的解决办法。无论形势如何变化，中方都将坚持一贯立场，坚持劝和促谈。
特朗普称可能会因中国购买俄石油对华征收次级关税，外交部回应。据环球网，郭嘉昆表示，中方在有关问题上的立场是一贯、明确的。中国同包括俄罗斯在内的世界各国开展正常经贸能源合作，正当合法。我们将继续根据自身国家利益，采取合理的能源保障措施。
美俄据称拟达成俄乌停火协议，原油“闪跌”，白宫官员称美俄元首暂定下周末会晤。媒体称，停火协议将巩固俄罗斯在冲突中控制的领土，为美俄总统会晤铺路；美国正努力争取乌克兰及其欧洲盟友对协议的支持，协议能否最终达成仍很不确定；不清楚普京会否同意与特朗普和泽连斯基三方会晤。盘中涨超1%的美油一度跌近2%。白宫官员称，俄方已提供潜在停火要求清单，在讨论俄美元首会晤地点。特朗普称计划“很快”和普京会面，美俄非常接近达成协议。
北京：符合条件家庭五环外不再限制购房套数。京籍居民家庭、在本市连续缴纳社会保险或个人所得税满2年及以上的非京籍居民家庭，购买五环外商品住房不限套数。同时，《通知》明确，对成年单身人士在本市购买商品住房的，按照居民家庭执行限购政策。
证监会：将继续严把发行上市入口关，不会出现大规模扩容的情况。针对包容性增强会否造成IPO大规模扩容的担忧，证监会将继续严把发行上市入口关，做好逆周期调节，不会出现大规模扩容的情况。当前，全球主要市场都在主动适应科技发展趋势，加大制度机制创新，在持续吸纳优质企业、改进监管服务同时也反过来促进了二级市场的活跃和走强。
特朗普：关税已经对美国股市产生巨大的积极影响。周五，特朗普为关税辩解，称关税已经对美国股市产生巨大的积极影响，法庭的“反关税”判决会伤害到美国经济。
白宫拟发行政令澄清官员“误读”，不征黄金关税！特朗普政府将发布新政策，明确进口金条不应被征收关税。黄金曾短线转跌。此前报道称，美国对瑞士征39%的关税适用于黄金最大精炼中心瑞士出口的主要金条产品，期金一度涨超2%、创盘中历史新高。
- 金价的“重大隐患”：央行买的少了？德银称，全球央行黄金需求在第二季度大幅下降三分之一，跌至2022年二季度以来最低水平。央行需求一直是近年来推动金价创新高的核心动力，其在全球黄金市场占比已从2021年的10%升至2024年的21%。需求放缓不仅对黄金价格构成潜在威胁，可能迫使分析师下调2026年金价预期至3600美元/盎司。
日本贸易代表：已和美方确认15%关税“不是叠加征收”。据报道，日本首席贸易谈判代表赤泽亮正称，对于在有口头协议情况下仍对日本实施了叠加规则一事，美国官员表示了歉意，并称华盛顿将退还多缴的税款。赤泽亮正还确认，美方承诺在修订普遍性关税行政令时，将发布另一项命令削减汽车和汽车零部件关税。
关税冲击来了，欧洲对美出口骤降，汽车出口暴跌36%，而这只是开始。6月欧洲对美出口额创下2024年2月以来最低水平，其中汽车出口同比暴跌36%。德银警告称，最糟糕的时期可能尚未到来，由于平均关税税率8月起进一步上调，以及其他受关税影响的行业需求传导存在滞后性，欧洲出口商未来将面临更为严峻的下行压力。
特朗普政府将美联储主席人选清单意外扩至约10人，包括沃勒前上司。据华尔街日报报道，美国总统特朗普新增若干名字到美联储主席鲍威尔的“接班人”候选人清单，其中包括前圣路易斯联储主席布拉德和前总统小布什任期内担任经济顾问的Marc Sumerlin。布拉德是现任美联储理事、美联储主席热门人选的沃勒的前上司。分析称，布拉德和Sumerlin是经济学界的两位传统人士，这应会缓解市场对美联储政治化的担忧。
“新美联储通讯社”：特朗普提名米兰搅动美联储共识，政策分歧升级为制度冲突。Nick Timiraos撰文称，若米兰的美联储理事提名成功，他将在美联储内部带来一个鲜明反对传统观点的声音，特别是在关税对通胀和经济增长影响方面。米兰的分歧不仅限于政策，他还直接质疑美联储本身的制度正当性。
- 特朗普一箭双雕，提名Miran，既安插亲信又拖延换帅。特朗普对美联储的关键人事布局采取了出人意料的“过渡”策略：提名亲信Miran填补短期空缺，既能立即在议息会议上增加鸽派声音，又为挑选下一任美联储主席这一更重大的决定赢得了宝贵时间。不过，此举已引发市场对美联储独立性前景的深切忧虑。提名Miran对美债意味着什么？摩根大通：收益率曲线或进一步趋陡。Miran获得美联储理事提名后，美国5/30年期国债收益率利差扩大。摩根大通将下一次降息预期提前至9月，并指出，“Miran一直认为特朗普政府的贸易、移民和放松监管政策都具有抑制通胀的效果，这种观点支持更为宽松的美联储政策”。
最鸽派的预测出现了！摩根大通：美联储将开启“四连降”，累计降息100基点。摩根大通认为，对于鲍威尔而言，下次美联储会议的风险管理考虑可能超越平衡就业与通胀风险，还需要考虑政治和人事因素。在最新人事变动后，阻力最小的做法是将下次25个基点的降息提前到9月的会议上，然后在接下来的三次会议上进行三次同等幅度的降息。参考鲍威尔之前论述，如果失业率达到4.4%或更高，下次会议可能会有更大幅度的降息。
美联储内部分歧严重，若鲍威尔要“转鸽”，那“杰克逊霍尔”是最佳时机。美银强调，鲍威尔的政策信号权重远超其他同僚，而杰克逊霍尔年会历来是他释放重大政策转向信号的首选平台。如果美联储的政策中心确实已从聚焦通胀转向更侧重就业，那么这次会议将是其向市场宣告这一变化的最可能时机。
全球资本开支将在下半年“显著降温”，尤其是美国。摩根大通认为，随着美国“提前采购”效应的消退，企业利润增长停滞、高企的利率以及悲观的商业情绪这三大逆风因素将共同作用，预计全球资本开支增长将急剧放缓。
国内宏观
新藏铁路公司成立，“四向进藏”高原铁路网络加速成型。华源证券表示，川藏铁路作为主骨架，预计2032年全线贯通，目前核心路段已全面施工。滇藏铁路将补齐西南方向的缺口，部分路段已获批并开始建设。进藏铁路工程旨在到2035年建成以拉萨为枢纽、总规模突破5000公里的高原铁路骨架体系，最终形成青藏、川藏、滇藏、新藏四条铁路组成的“四向进藏”主骨架。
如何理解“增强国内资本市场的吸引力和包容性”。据新华社，中国资本市场学会秘书长魏刚指出，增强国内资本市场的吸引力和包容性，首先是增强对投资者的吸引力，提高市场内在稳定性，提升上市公司质量和投资价值，加强投资者合法权益保护，全面增强投资者获得感。同时，更好发挥资本市场支持科技创新和新质生产力发展的重要作用，着力增强制度的包容性、适应性和吸引力，有针对性地满足科技型企业的现实需求，推动科技创新和产业创新融合发展。
A股牛市的10大规律。国海证券表示，五年规划交替前后容易产生大级别行情，若重演历史规律，2025-2026年有机会成为牛市的主升浪。估值尚未见顶，万得全A指数7月30日的估值水平到2021年初估值也还有19%左右的空间。主要围绕先进制造和成长科技是领涨风格，基金重仓风格在牛市中迟早会回归。
国内公司
中芯、华虹齐发信号：满产！据上海证券报，国内两大晶圆厂中芯国际、华虹公司第二季度销售收入均实现同比高两位数增长。最突出的是产能利用率大幅提升：中芯国际达到92.5%接近满产，华虹公司更是达到108.3%超满产运行，创近几季度新高。展望第三季度，两家公司均给出乐观营收指引，中芯国际预计环比增长5%-7%，华虹预计收入6.2-6.4亿美元。
- 下一波红利在哪？分析认为，中国芯片设计公司的代工业务回流态势明显，中国大陆新兴业务对芯片需求激增，而这些芯片多聚焦于成熟制程。此外，China for China也成为国际半导体大厂的共同选择。
AI需求坚挺，台积电7月销售额3232亿元台币，同比增长25.8%；1-7月累计销售额2.10万亿元台币，同比增长37.6%。
被调查两年半后，华兴资本包凡“归来”。据界面新闻，多位接近华兴资本人士表示，“近日包凡已经‘出来了’，其不再参与集团日常与工作运营。”随后华兴资本方面对界面新闻表示，“没有相关回应，一切以华兴资本公开消息为准。”
海外宏观
美股七月涨势背后：大公司内部人士买入创四年新低。企业高管现在的行为很像机构投资者：谨慎、保守、对估值敏感。最了解公司的人正在告诉你，大部分利好消息已经被市场消化。
AI信仰对决衰退警报：美股多空博弈进入关键时期。美股多头正在质疑，AI题材热度是否足以独自支撑整体市场表现，尤其在关税压力、通胀侵蚀和劳动力市场降温的大背景下。据高盛报告，其周期股与防御性股票对比指标今年已两次达到历史新高。野村认为，表面上看似平衡的市场格局，一旦出现持续回撤，很容易失去平衡。
滞胀阴霾笼罩美股。华尔街策略师警告美国经济正滑向滞胀，通胀粘性与经济增长疲软并存，然而投资者迄今大多忽视了这些警告信号。Apollo、纽约梅隆银行、美银等多家投行发出滞胀警告，认为关税将降低增长同时推高通胀，“底线是市场的滞胀主题正在加剧。”
“美国例外论”卷土重来？欧股业绩远远不如美股。美银数据显示，目前已有超过一半的斯托克600成分股公布业绩，该指数可能录得零增长，与去年同期持平；相比之下，在科技股和银行股的带动下，标普500成分股平均盈利增长率达到9%，创下二十五年来最超预期水平的记录。
AI拯救美国债务危机，生产力革命还是美丽幻想？美国国会预算办公室（CBO）的最新预测显示，若AI推动美国年度生产率增长超出预期0.5个百分点，美国债务占GDP比重将在113%左右趋于平稳，而非目前的2055年飙升至156%的悲观预测。然而这种乐观预期面临三重挑战：历史显示创新对生产率的影响难以预测，企业采用创新的程度参差不齐，以及AI可能引发大规模就业替代。
海外公司
给特朗普画的“6000亿美元大饼”，苹果能实现多少？华尔街：反正iPhone是赚了。分析认为，苹果此举最大的成功在于，既能赢得政治好感，又无需对现有供应链进行“伤筋动骨”的重塑。如果竞争对手面临关税而iPhone获得豁免，苹果还有望提升在美国的智能手机市场份额。
特斯拉获批美国得州网约车牌照，为Robotaxi运营铺平道路。周五美股早盘，特斯拉盘中一度涨近4%。
英特尔内外交困，报道：特朗普介入前，CEO已与董事会产生分歧。报道称，CEO陈立武与董事会的核心分歧在于是否保留持续亏损的芯片制造业务。董事会主席主张分拆该业务，而陈立武则认为其对英特尔和美国半导体产业至关重要。战略分歧导致融资计划和一项重要的AI企业收购案搁浅。
- 英特尔CEO回应特朗普辞职要求，称始终遵循最高道德标准。陈立武在给员工的备忘录中表示：“我想非常明确地说明，在这个行业工作了 40 多年，我已经在世界各地以及我们多样化的生态系统中建立了关系，而且我始终在最高的法律和道德标准下运作。”
报道称美国政府考虑年内让“两房”上市，或融资300亿美元，股价均涨超20%。美国政府正计划出售两家公司5%至15%的股份，最早可能在今年开始。预期筹资约300亿美元。此举意味着对这两家政府控制企业的估值可能达到5000亿美元或更高。消息传出后，房利美、房地美股价周五大涨超20%，创下两个多月来最大涨幅。
市场“错杀”了礼来？周四礼来股价暴跌15%，美银认为，市场对公司股价的负面反应源于对未来竞争、定价和仿制药威胁的担忧；礼来股价下跌是情绪驱动，公司高达35%的收入增长潜力与其相对合理的估值之间存在显著的“错配”。礼来在潜力巨大的减肥药市场仍处于 “无可争议的地位”。
154家公司筹资近千亿美元入场，困境企业的比特币自救之路能走多远？对于许多陷入困境的公司而言，购买加密代币似乎是吸引投资者关注并提振股价的可靠途径，至少在短期内如此。然而，这种通过债务融资大举买入比特币的策略，可持续性存疑，有人将其类比1998年的互联网泡沫时期。有分析警告称，一旦比特币价格暴跌，这些高杠杆的企业可能面临无法偿还债权人的困境，从而对整个比特币生态造成系统性冲击。
关税冲击，丰田第一财季净利润暴跌37%，预计全年利润减少近100亿美元。丰田首席会计官Takanori Azuma表示，“关税从此前的2.5%大幅上升，显然产生了重大影响，这是我们无法控制的因素。”尽管关税冲击，丰田全球销量仍增长7%。公司正通过提价、扩大美国产能等措施应对。其他日本车企本田、马自达也出现巨额亏损。
“洞洞丑鞋”卖不动了，Crocs周四暴跌近30%，CEO：美国客户不买东西了，甚至不去商店。一份远逊于预期的业绩指引，叠加对美国消费疲软的悲观评估，让一度风靡的“洞洞鞋”制造商Crocs股价遭遇重创。公司不仅面临消费者缩减开支的现实，还需应对“丑鞋”潮流退烧和巨额收购减值的双重压力。管理层承认，其客流量下降，甚至“不去商店了”。
今日要闻前瞻
中国7月CPI、PPI。
中国7月社会融资规模增量、新增人民币贷款、M1、M2。
<全文完>
