在资本市场的浪潮中，扬州天富龙集团股份有限公司（以下简称“天富龙”）即将开启新的征程，其A股发行备受瞩目。这家深耕化纤领域多年的高新技术企业，通过持续提升生产能力、技术研发水平，在行业内保持着领先的地位，目前产品链已经覆盖再生有色涤纶短纤维、差别化复合纤维及聚酯新材料等。近年来，随着产品结构不断优化调整、“珠海项目”陆续投产以及不断开拓再生有色涤纶短纤维市场，公司业绩实现稳步提升。
此次IPO，天富龙将结合涤纶纤维产业绿色循环、差别化、高性能的转型升级方向，将募集资金投向新增差别化复合纤维产能和研发中心建设，旨在提升产品附加值和经济效益，在适应国际市场对于环保、再生材料需求的同时进一步提升竞争壁垒，以长期主义赋能公司高质量发展。相关分析指出，在市场需求长期向好的大趋势下，天富龙凭借独特的业务布局、卓越的产品优势以及募投项目的建设，有望在资本市场上掀起新的波澜。
业务“多点开花” 业绩持续向好
自2009年成立以来，天富龙始终专注于纤维材料的研发、生产与销售。
创立之初，天富龙精准定位市场需求，以汽车内饰用纤维材料为切入点，迅速打开市场。据了解，汽车领域对纤维材料的色牢度、耐磨性、环保性等指标要求极高，而天富龙产品深度绑定汽车内饰高端市场，服务于拓普集团、中联地毯等头部客户，并成为特斯拉、比亚迪等知名车企的间接供应商，能够赢得这些高端客户的认可，充分证明了公司产品的卓越品质和强大的技术实力。
得益于与头部客户长期稳定的紧密合作，公司能够及时了解市场动态和客户需求，进而不断进行产品创新和技术升级，保持市场竞争力。
根据招股书，天富龙拥有百余项授权专利，其中发明专利33项。通过坚持不懈的技术研发、生产工艺优化、产品性能提升，公司产品应用范畴由成立初期的汽车内饰延伸至健康护理、家庭居住、建筑装饰、过滤材料、鞋服材料等多个领域，形成了多元化的业务格局，公司也从当初的名不见经传成长为行业内的佼佼者，参与制定了多项国家标准、行业标准及团体标准。
天富龙在市场竞争中脱颖而出的密钥之一在于其前瞻性的战略眼光。在“双碳”政策的驱动下，再生纤维行业迎来了爆发式增长，天富龙早已提前布局全产业链，构建了深厚的护城河。
具体至产品端，天富龙拥有再生有色涤纶短纤维和差别化复合纤维两大系列产品。其中，再生有色涤纶短纤维是公司的拳头产品，销量在国内汽车内饰用再生有色涤纶短纤维市场连续三年蝉联第一，市占率达45%。该产品具有色彩丰富、色牢度高、环保等特点，满足了汽车内饰等高端市场对纤维材料的严苛要求。
差别化复合纤维产品线涵盖低熔点短纤维、聚烯 烃复合短纤维、热熔长丝和中空聚酯短纤维四大类，该系列产品可替代传统胶粘剂实现材料粘合、用于健康护理产品提升舒适度及安全性等，满足了客户不同应用场景的多样化需求。也正是基于多种功能性，产品在销售市场的表现可圈可点。以低熔点短纤维为例，根据中国化学纤维工业协会统计数据，2021-2023 年，公司低熔点短纤维销量的市场占有率分别为 32%、28%和 28%，排名蝉联第一。
定制化生产是天富龙的核心竞争力之一。由于不同客户对颜色、功能性具有差异化需求，且同一客户的需求也会因终端应用不同而有所差异，天富龙与客户深度融合，协同开发产品及功能，实现了产品及服务的定制化。这种定制化模式不仅满足了客户多样化的需求，还提升了产品附加值，增强了客户粘性。
目前，天富龙在江苏、广东及上海已建成五大生产基地，并在海外东南亚进行布局。根据天富龙官网，公司现有行业领先纤维成套制造设备27条，年设计产能近58.6万吨。
除庞大的产能规模使其在行业内具备强大话语权外，让天富龙尤以为傲的是其产业链一体化优势。据悉，再生有色涤纶短纤维单位成本中，直接材料单位成本占比约 60%，其中主要原材料再生 PET 原料（泡料和再生瓶片等）近年来采购价格持续攀升。而天富龙打通了“回收 - PET切片 - 再生纤维”全链条，通过对产业链的有效整合，进一步保障生产原料供应和质量稳定性，抵御市场价格波动的同时也降低了生产成本，有力支撑盈利稳健增长。
天富龙良好的经营状况也在公司的相关财务指标上得到集中体现。数据显示，2022-2024年，天富龙实现营业收入分别达25.76亿元、33.36亿元、38.41亿元，扣非净利润分别达3.38亿元、4.20亿元、4.51亿元；经营活动现金流分别达27.38亿元、32.49亿元、40.34亿元，呈逐年上升态势。
挖潜“价值空白”布局高毛利产品 盈利能力有望增强
面向未来，天富龙确定了“一核三高三化”的发展规划：以差别化涤纶短纤维业务为核心，继续做强、做优、做大主业；以“创新引领高质量发展、企业价值高品质提升、生产经营高效率增长”为目标，构建“制造数字化、产销全球化、发展绿色化”的新发展格局。
此次IPO，天富龙计划将募得的资金主要用于以下两个项目：一是年产17万吨低熔点聚酯纤维、1万吨高弹力低熔点纤维项目，该项目聚焦高附加值产品，投产后有望抬高毛利率，将显著提升公司的盈利能力；二是研发中心建设项目，包括再生短纤研发中心和低熔点纤维研发中心，投入2.1亿元，重点攻关化学法再生聚酯工业化、废旧纺织品再生技术等，构建行业技术前沿，推动公司技术创新和产品升级。
在制造数字化方面，公司将加大对生产设备的智能化改造，引入先进的生产管理系统，提高生产效率和产品质量稳定性；在发展绿色化方面，持续推进绿色生产工艺和绿色技术研发，践行循环经济理念，打造绿色产业链。
在产销全球化方面，天富龙进一步拓展海外市场，加强品牌国际影响力。先期拟在泰国及越南投资约5.52 亿元建设生产基地，以高性能、功能性的新型涤纶短纤维为主要产品。这一全球化布局具有多重战略意义，既能够降低贸易风险，同时有利于抢占东南亚新兴市场。公司可依托生产基地的区位优势，快速响应国际客户定制化需求。2024年，天富龙海外营收占比由2022年的3.58%提升至7%，国际化布局成效显著，未来随着海外基地的进一步发展，这一比例有望继续提升。
从行业发展趋势来看，随着全球对环境保护和可持续发展的关注度不断提高，再生纤维行业迎来了前所未有的发展机遇。欧盟《绿色新政》要求2030年纺织品再生材料占比达到50%，中国“十四五”规划也明确提出再生纤维产业规模翻番。天富龙作为再生纤维领域的领军企业，凭借其技术优势、市场优势和产业链优势，将充分受益于行业发展红利。
从公司自身来看，募投项目的实施将进一步提升公司的产能和技术水平，增强市场竞争力。随着全球汽车产业的持续发展以及人们对健康、环保生活品质的追求，天富龙的产品市场需求有望持续增长。预计到2027年，随着东南亚基地的全面投产和募投项目的达效，天富龙海外营收占比有望获得新突破，公司业绩将实现跨越式增长，成为全球循环经济价值链的核心支点，为投资者带来丰厚回报。
目前，天富龙在纤维材料系列产品领域已形成良好的品牌效应，未来产能将持续扩充，产品链还将进一步延长。有理由相信，天富龙凭借其独特的业务优势、强大的技术创新能力、全球化的市场布局以及明确的未来发展战略，在A股发行后有望在资本市场上大放异彩，成为化纤行业的一颗璀璨明星，引领行业向绿色、智能、全球化方向发展。
